公司事件点评报告：业绩同比高增，现金流改善，分红优势突出

事件与业绩表现

中国石化发布2024年半年度业绩报告，上半年实现营业收入15761.31亿元，同比下滑1.10%；归母净利润357.03亿元，同比增长1.69%。其中，2024年第二季度单季度营业收入7861.64亿元，同比下滑2.02%、环比下滑0.48%，归母净利润173.87亿元，同比增长15.84%、环比下滑5.07%。

投资要点

1. 二季度净利润增长：公司油气勘探开采板块上半年油气当量产量同比增长3.1%，高油价下经营收益增加37亿元；加工原油1.267亿吨，生产成品油7730万吨，同比增长1.6%；销售板块上半年成品油总经销量1.19亿吨，同比增长2.1%，其中境外销售增长19.64%；化工业务乙烯产量同比下降5.5%，但合成纤维单体及聚合物产量同比增长17.8%，化工产品出口量同比增长17.8%。
2. 股东回报：公司重视股东回报，未来三年现金分红比例不低于65%，已派发2024年中期现金股利每股0.146元（含税），并实施股份回购。
3. 现金流改善：上半年资本支出558.93亿元，同比减少188亿元；经营活动现金净流入同比增加147亿元，现金余额1221亿元，同比增长273亿元，现金流大幅改善，预计未来仍将持续。

盈利预测与投资评级

预计公司2024-2026年归母净利润分别为707亿元、769亿元、815亿元，当前股价对应PE分别为11.9、10.9、10.3倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

经济衰退导致原油需求下降、项目投产不及预期、原材料价格上涨、下游需求不及预期、产品价格大幅波动等风险。