2024年半年度报告显示，伟星新材实现营收23.43亿元（同比增长4.73%），归母净利润3.40亿元（同比下降31.23%），扣非归母净利润3.40亿元（同比下降0.37%）。Q2营收13.46亿元（同比增长0.41%），归母净利润1.86亿元（同比下降41.88%），扣非归母净利润1.98亿元（同比下降16.85%）。
核心观点与关键数据：
- 零售业务韧性十足：PPR系列产品营收10.73亿元（同比增长3.21%），彰显零售PPR管材龙头地位；防水/净水等其他产品营收4.63亿元（同比增长45.30%），主要因同心圆战略推进及浙江可瑞并表。
- 境外业务快速增长：境外业务营收1.68亿元（同比增长27.39%）。
- 毛利率提升：公司毛利率42.11%（同比增长0.95pct），主要因高毛利PPR产品营收增长；各产品毛利率变化：PPR系列59.11%（同比+2.03pct），PE系列29.73%（同比+0.69pct），PVC系列20.99%（同比-0.94pct），其他产品31.16%（同比-2pct）。
- 费用率与利润率：期间费用率24.20%（同比+2.53pct），销售费用同比增长28.34%；销售净利率14.71%（同比-7.8pct），扣非归母净利润率14.49%（同比-0.74pct）。
- 经营性现金流：净额2.92亿元（同比减少28.22%）。
研究结论：
- 公司零售业务表现稳健，高毛利产品占比提升，境外业务积极推进。
- 费用率上升及投资收益减少影响净利润，但毛利率同比提升显示盈利能力改善。
- 公司实施中期分红（每10股派1元），增强投资者信心，彰显长期投资价值。
- 调整后业绩预测：2024-2026年营收分别为68.04亿元、74.27亿元、80.23亿元（同比6.67%、9.15%、8.02%）；归母净利润分别为12.16亿元、13.56亿元、14.91亿元（同比-15.08%、11.50%、9.90%）；EPS分别为0.76元、0.85元、0.94元；PE分别为15.6倍、14.0倍、12.7倍。
- 给予“买入-A”评级，6个月目标价15.2元。
- 风险提示：宏观经济波动、政策落地不及预期、新业务拓展不及预期、市场开拓不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨、盈利预测不及预期等。
