业绩短期承压，静待投产放量

2024-08-27 刘建伟,武钇西国联证券 LLLL

业绩短期承压：2024年H1公司实现营业总收入1.56亿元（YOY-15.4%），归母净利润1996.2万元（YOY-45.2%），主要受余热回收领域需求疲软及海外零部件认证测试滞后影响。2024Q2单季营收9440.9万元（YOY-6%），净利润1160.8万元（YOY-42.8%），但盈利能力边际改善。
毛利率下滑：2024H1综合毛利率25.5%（YOY-7.7%），主要由于原材料铝锭价格上涨、余热回收领域需求下降及风电领域客户成本管控导致价格下降。
研发投入与多领域布局：2024H1研发费用率4.5%，公司加大研发投入，在风电、储能、数据中心、氢燃料电池等领域进行技术预研，并与行业头部企业合作开发样品。

募投投产进展：公司募投主体已全面竣工，生产设备有序进场，预计下半年投产放量。
高附加值产品转型：公司正经历向高附加值产品转型阵痛期，静待新产品投产及新客户导入，有望带动业绩企稳回升。
财务预测：预计2024-2026年营业收入分别为387/449/526百万元，同比分别+12.6%/+16.1%/+17.1%；归母净利润分别为55/61/68百万元，同比增速分别为-12%/+10%/+13%。
投资评级：维持“增持”评级，主要基于募投项目顺利推进及高附加值产品导入预期。