供需偏弱，成本驱动不足

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货PTA周报 供需偏弱成本驱动不足 20240825 黄桂仁 0769-22112875 从业资格号：F3032275交易咨询号：Z0014527 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PTA周均产能利用率82.85%，环比提升1.10个百分点，同比提升2.41个百分点，处在同期中性位。 周内恒力石化5#检修，嘉通能源跳电后修复。预计本周持稳。 需求：上周聚酯平均开工率环比降低0.92个百分点，同比降低6.41百分点。主要是个别装置检修及新装置负荷未提满。终端江浙地区织造开工率环比继续回升，订单询单有所好转，但同比仍有差距，关注后期季节性旺季需求表现。 库存：上周PTA行业库存量约505.04万吨，环比上升2.31%。继续累库趋势。 观点：原油低位震荡，TA加工费周环比小幅回升，终端产品利润多有改善。总体看PTA供需偏弱，盘面趋势依旧偏空。 策略：激进型少量短空持有，2501合约压力位参考5600。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：PTA01-05合约价差图：PTA05-09合约价差 1000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 500500 00 -500 -500 -1000 -1000 -1500 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-12 03-26 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-19 11-02 11-16 11-30 12-14 12-28 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 -1500 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差小幅走弱，同比偏低。5-9价差走阔，同比偏高。整体期货月间价差小幅升水格局。 图：PTA09-01合约价差图：PTA基差 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 -400 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-12 03-26 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-19 11-02 11-16 11-30 12-14 12-28 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 9-1价差小幅走弱，同比偏低。基差接近平水，驱动不大。 供给端 图：PTA开工率（%）图：PTA检修损失量（万吨） 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 50.00 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0.00 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率82.85%，环比提升1.10个百分点，同比提升2.41个百分点，处在同期中性位。周内恒力石化5#检修，嘉通能源跳电后修复，已减停装置延续检修。 图：PTA周度产量（万吨）图：PTA月度进口量（吨） 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 140000.00 120000.00 100000.00 80000.00 60000.00 40000.00 20000.00 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量142.53吨，环比增加1.42%，同比增加9.81%。2024年1-7月中国PTA进口0.90万吨，同比降低52.35%。随着国内自给率逐步提高，进口量进一步减少忽略不计。 需求端 图：PTA实际消费量（万吨）图：聚酯开工率（%） 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 200.00 2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-7月PTA实际消费量累计3700.2万吨，同比增加15.1%。上周聚酯平均开工率84.28%，环比降低 0.92个百分点，同比降低6.41百分点。总体处在同期中性位。 图：聚酯产量（吨）图：化纤纺织企业开工率（%） 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业周产量136.77万吨，环比降低0.28%，同比增加0.74%。主要是三房巷装置检修，新凤鸣新装置计入产能、但负荷并未提满。 图：聚酯长丝周度开工率（%）图：聚酯长丝周度产量（吨） 100 90 80 70 60 50 40 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 800000 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 300000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯长丝开工率88.31%，环比增加0.02个百分点，同比上升2.36个百分点。周度产量71.33万吨，维 持高位。 图：聚酯短纤周度开工率（%）图：聚酯短纤周度产量（吨） 100 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 180000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 90160000 80140000 70120000 60100000 5080000 4060000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 3040000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯短纤开工率70.51%，环比降低0.7个百分点，同比降低8.2个百分点，处在同期最低水平。周度产量14.36万吨，自高位快速回落。 图：瓶片周度开工率（%）图：瓶片周度产量（吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 50 300000 250000 200000 150000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周