【NIFD季报】从“抗通胀”到“防衰退”：美联储降息将至——2024Q2全球金融市场

一、全球债券市场情况

• 美国：就业市场走软，通胀放缓，美联储降息预期强化，美债利率明显回落。预计美国经济将温和滞涨，10年期美债利率在利率预期和期限溢价共同影响下将震荡下行。
• 日本：经济边际回暖，通胀稳定，日本央行进行退出负利率后的首次加息，国债利率明显上行。预计日本央行将采取审慎渐进的加息政策，日债利率或将震荡上行。
• 欧元区：复苏承压，通胀压力依然高企，欧央行开启降息通道，欧债利率整体下行。预计欧央行将采取谨慎降息政策。
• 新兴经济体：政策和利率走势分化。印度经济和政策保持相对稳定，通胀显著回落，国债利率震荡小幅下行；俄罗斯经济仍具韧性，通胀持续反弹，国债利率不断上行；巴西经济继续复苏，通胀结束回落态势，同时巴西央行延续降息政策，但降息节奏和幅度明显放缓，国债利率整体上行；中国经济温和复苏，有效需求不足导致消费和物价持续低迷，叠加金融数据下滑，国债利率持续下行。

二、全球外汇市场情况

• 美元指数：高位震荡，其他主要货币涨跌互现。预计未来美元指数将小幅震荡下行。
• 人民币汇率：中美国债负利差触及历史极值，人民币兑美元小幅贬值，但贬值趋势开始放缓。预计未来中美利差有望温和收窄，人民币汇率贬值压力或将有所缓解。

三、全球股票市场情况

• 主要股市表现：美股上涨幅度下降，日欧股市回调。预计未来美股面临回调风险。
• 美股内部表现：纳斯达克综合指数、标准普尔500指数分别上涨8.26%和3.92%，道琼斯工业平均指数则下跌1.73%。下跌行业增多，上涨行业减少。
• 估值分析：根据现金流贴现模型估计，当前美股估值水平相对较高。

四、大宗商品

• 黄金：价格易涨难跌，料高位震荡。预计未来金价易涨难跌。
• 原油：料先扬后抑。预计三季度原油价格存在支撑，四季度可能因需求疲弱拖累油价。
• 铜：料震荡回落但有底支撑。预计未来铜价将更多转向中国国内需求，震荡回落但有底支撑。
• 铁矿石：价格有望先抑后扬。预计三季度价格可能下行，四季度美联储降息落地后，叠加冬储可能支撑价格。
• 大豆：价格总体仍将处于低位。预计未来大豆价格总体仍将维持低位，天气不确定性可能带来上涨机会。
• 玉米：或将进一步走弱。预计四季度玉米价格或将进一步走弱。

五、加密资产与数字货币

• 比特币：再度成为大国关注焦点。美国和俄罗斯分别对比特币出台了政策或草案，但比特币真正成为储备资产的概率并不高。
• 美国数字资产新政：新政频出，特别是共和党对CBDC和加密资产表现出一抑一扬的不同态度。预计后续如果共和党上台，可能会迎来加密资产的发展热潮。
• 国内机构：出海参与加密资产创新力度加大。预计通过参与海外区块链项目和加密资产市场，可探索区块链在不同领域的应用潜力，促进交流和创新，增强风险管理能力，提升国际竞争力和影响力。