2024年半年报点评：2Q24收入同增86%，加大力度扶持优质商家

公司2Q2024营收同比增长85.65%，GAAP归母净利润同比增长144.20% 8月26日，公司公布2024年半年报：1H2024实现营业收入1838.72亿元，同比增长104.49%，实现GAAP归母净利润600.07亿元，同比增长182.93%，对应摊薄EPS为10.14元；实现Non-GAAP归母净利润650.34亿元，同比增长156.08%。 单季度拆分来看，2Q2024实现营业收入970.60亿元，同比增长85.65%，实现GAAP归母净利润320.09亿元，同比增长144.20%，对应摊薄EPS为5.40元； 实现Non-GAAP归母净利润344.32亿元，同比增长125.50%。 公司2Q2024综合毛利率上升1.03个百分点，期间费用率下降8.22个百分点 1H2024公司综合毛利率为63.89%，同比下降2.95个百分点。单季度拆分来看，2Q2024公司综合毛利率为65.28%，同比上升1.03个百分点。 1H2024公司期间费用率为32.06%，同比下降12.96个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为26.90%/1.99%/0.00%/3.16%，同比分别变化 -10.69/ +0.42/-0.03/-2.66个百分点。2Q2024公司期间费用率为31.73%，同比下降8.22个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为26.84%/1.89%/0.00%/3.00%，同比分别变化-6.72/ +0.75/-0.02/-2.23个百分点。 2Q2024在线营销服务收入同增29.48%，佣金收入同增234.15% 公司1H2024实现在线营销服务收入915.72亿元，同比增长40.50%，实现佣金收入922.99亿元，同比增长273.07%；其中，公司2Q2024实现在线营销服务收入491.16亿元，同比增长29.48%，实现佣金收入479.44亿元，同比增长234.15%。公司将投入百亿资源大力扶持优质商家和产业带，减免优质商家交易手续费，持续提升供应链质量和效率，完善生态治理。 下调盈利预测，维持“买入”评级 公司2Q2024收入增速环比1Q2024有所放缓，主要是由于去年同期基数相对较高，考虑出海业务尚有一定不确定性，我们下调对公司2024/ 2025/ 2026年GAAP归母净利润的预测10%/7%/9%至1263.48/1844.46/2474.26亿元。公司电商主站高性价比心智壁垒较强，加大力度扶持优质商家，维持“买入”评级。 风险提示：业内竞争加剧，多多买菜和TEMU进展不及预期，直播电商冲击。 公司盈利预测与估值简表 表1：公司2Q2024GAAP归母净利润同比增长144.20% 表2：公司2Q2024净利率较上年同期上升7.91个百分点 图1：公司单季度营收和毛利同比增速（2021Q3-2024Q2） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2021Q3-2024Q2）