建材、建筑及基建公募REITs周报：住建部明确下一步改革工作，政策供需两侧发力下地产拐点或加速临近

2024年8月27日 行业研究 住建部明确下一步改革工作，政策供需两侧发力下地产拐点或加速临近 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（8月17日-8月23日） 要点 本周观点： 住建部明确下一步改革三方面工作，政策供需两侧发力下地产拐点有望加速临近。8月23日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会（住房和城乡建设部）。住建部介绍了下一步改革工作主要有：第一，构建房地产发展新 模式。第二，建立城市规划建设治理新机制。第三，推进建筑业转型升级。同时，在城市更新方面，住建部表示一是继续抓好城镇老旧小区改造，下力气解决好加装电梯、停车、充电等难题，今年完成5万个以上老旧小区改造任务；二是持续推进城市的“里子”工程建设，主要是地下管线，加强地下综合管廊建设和老旧管线改造升级。今年力争改造各类老旧管线10万公里以上。三是大力推进城市 生命线安全工程建设。四是加强城市内涝治理，今年要完成100个城市、1000个以上的易涝积水点整治。 此外，在保交楼方面，住建部表示把按照合同约定应该在今年年底前交付的396万套住房作为保交房攻坚战的目标任务，资金上商业银行已按照审批程序通过了“白名单”项目5300多个，审批贷款金额近1.4万亿元，正在按照项目的工程进度陆续发放到位。 当前房地产市场处于深度调整期，今年以来政策一方面从需求出发，降低居民杠杆成本、提振购房需求；另一方面从供给侧入手，完善住房供应体系，重点增加保障性住房建设和供给，今年前7个月，全国保障性住房和城中村改造安置住房 已经开工和筹集235万套（间），完成投资4400多亿元。同时，亦建立城市房地产融资协调机制，推出项目“白名单”制度，缓释项目资金面紧张压力，加强保交房工作。向前看，伴随政策供需两侧持续发力，地产拐点有望加速临近。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数-3.55%，其中其他专用材料指数跌幅最大 （-6.55%）、玻璃纤维指数涨幅最大（+0.66%）；本周中信建筑指数-1.84%， 其中建筑设计及服务Ⅱ指数跌幅最大（-4.91%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅-0.52%（算术平均），其中富国首创水务REIT涨幅最大（+2.54%），红土创新盐田港REIT跌幅最大（-3.41%）。 高频数据（8.17-8.23）：水泥：全国PO42.5水泥均价为394.03元/吨，环比 -0.56%；全国水泥企业出货率48.40%，环比-0.93pcts。玻璃：本周玻璃现货 价格1406元/吨，环比-1.68%；玻璃库存6866.40万重箱，环比+1.83%。3.2mm 镀膜平均价为23.5元/平米，环比持平；2mm镀膜平均价为13.5元/平米，环 比持平。玻纤：本周缠绕直接纱价格4250元/吨，环比持平；G75电子纱价9200 元/吨，环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为85元/千克，环比持平；碳 纤维大丝束国内均价为72.5元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为97.5 元/千克，环比持平。 投资建议：当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）、中国建筑（地产链修复及高股息）。 风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程增持（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 联系人：鲁俊 021-52523835 lujun1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、行业研究观点更新5 住建部明确下一步改革三方面工作，政策供需两侧发力下地产拐点有望加速临近5 投资建议5 2、主要覆盖公司盈利预测与估值7 3、本周行情回顾8 3.1高频行业数据跟踪11 4、风险分析16 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现8 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）8 图3：建筑各子板块涨跌幅一览8 图4：建材各子板块涨跌幅一览8 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）11 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）11 图7：全国水泥平均出货率11 图8：全国水泥平均库容比11 图9：玻璃现货价格（元/吨）12 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）12 图11：玻璃在产产能（亿重箱）12 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）12 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）13 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）13 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）13 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）13 图17：我国碳纤维市场均价（元/千克）13 图18：不同丝束碳纤维华东市场和吉林均价（元/千克）13 图19：我国碳纤维原丝价格（元/吨）14 图20：我国碳纤维产量、开工率（吨）14 图21：我国碳纤维库存量（吨）14 图22：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨）14 图23：我国碳纤维行业毛利率14 图24：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）15 图25：我国LNG出厂价格指数（元/吨）15 图26：重质纯碱价格走势（元/吨）15 图27：SBS改性沥青价格（元/吨）15 图28：PVC现货价格（元/吨）15 图29：国内废纸现货价格（元/吨）15 图30：HDPE现货价格（元/吨）16 图31：丙烯酸乳液价格（元/吨）16 图32：钛白粉现货价格（元/吨）16 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级7 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾9 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的10 表5：不同燃料对应的浮法玻璃吨利润情况（元/吨）12 1、行业研究观点更新 住建部明确下一步改革工作，政策供需两侧发力下地产拐点有望加速临近 8月23日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会（住房和城乡建设部）。住房城乡建设部部长倪虹出席介绍情况，并答记者问。住房城乡建设部副部长董建国、住房城乡建设部副部长秦海翔出席。住建部介绍了下一步改革 工作主要有： 第一，构建房地产发展新模式。概括为四个方面：一是在理念上，深刻领会“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，建设适应人民群众新期待的好房子。二是在体系上，以政府为主满足刚性住房需求，以市场为主满足多样化改善性住房需求。三是在制度上，改革完善房地产开发、交易和使用制度，为房地产转型发展夯实制度基础。四是在要素配置上，建立“人、房、地、钱”要素联动新机制。 第二，建立城市规划建设治理新机制。坚持“人民城市人民建，人民城市为人民”，适应城市发展进入城市更新阶段的新要求，进一步深化城市规划建设治理改革，建立可持续的城市更新模式和政策法规，坚持“先体检、后更新”，体检发现的问题就是更新要解决的重点，打造宜居、韧性、智慧城市，让人民群众在城市生活得更方便、更舒心、更美好。 第三，推进建筑业转型升级。坚持标准引领、科技赋能，以改革完善建设工程招投标、工程监理、工程造价、竣工验收等一揽子基础性制度为重点，着力打造现代化建筑产业体系，构建诚信守法、公平竞争、追求品质的市场环境，促进建筑业高质量发展，努力为全社会提供高品质建筑产品。 同时，在城市更新方面，住建部表示一是继续抓好城镇老旧小区改造，下力气解决好加装电梯、停车、充电等难题，今年完成5万个以上老旧小区改造任务；二是持续推进城市的“里子”工程建设，主要是地下管线，加强地下综合管廊建设和老旧管线改造升级。今年力争改造各类老旧管线10万公里以上。三是大力推进城市生命线安全工程建设。四是加强城市内涝治理，今年要完成100个城市、1000个以上的易涝积水点整治。 此外，在保交楼方面，住建部表示把按照合同约定应该在今年年底前交付的396万套住房作为保交房攻坚战的目标任务，资金上商业银行已按照审批程序通过了“白名单”项目5300多个，审批贷款金额近1.4万亿元，正在按照项目的工程进度陆续发放到位。 当前房地产市场处于深度调整期，今年以来政策一方面从需求出发，降低居民杠杆成本、提振购房需求；另一方面从供给侧入手，完善住房供应体系，重点增加保障性住房建设和供给，今年前7个月，全国保障性住房和城中村改造安置住房 已经开工和筹集235万套（间），完成投资4400多亿元。同时，亦建立城市房地产融资协调机制，推出项目“白名单”制度，缓释项目资金面紧张压力，加强保交房工作。向前看，伴随政策供需两侧持续发力，地产拐点有望加速临近。投资建议 当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）、中国建筑（地产链修复及高股息）。 近期重点报告以及核心观点 《“车路云一体化”提速落地，设计院迎增长新机——建筑建材行业“新基建”系列之六》(2024.08.11)：作为智能交通发展的重要一环，政府主导下“车路云 一体化”发展驶入快车道。我国“车路云一体化”有一定的建设基础，未来发展空间广阔。设计院作为“车路云一体化”发展的业务入口，有望最先受益。我们看好“车路云一体化”的发展，建议关注中交设计、深城交、华设集团、苏交科及设计总院等。 《以东北看华东，长三角水泥价格或有持续性——水泥行业跟踪点评报告》 （2024.7.17）：2018年以来，东北地区水泥价格长期低于华东，核心原因是当 地供需格局较差。今年4月下旬至今，东北水泥价格持续走高，并在6月初实现 反超，东北与华东水泥价差持续扩大。截至7月15日，东北区域水泥散装价格 已达到492元/吨，高于华东约110元/吨。东北地区严格执行错峰生产是当地水泥价格走高的重要原因。 《需求虽弱，错峰提价，看好水泥板块相对收益——水泥行业动态跟踪点评》 （2024.7.11）：2023年地产新开工面积较2019年最高点下滑58%，基建投资 则仍处在历史高位；2023年水泥产量较2020年的高点下滑12%。基建地产总 需求的下行，是地产链各类赛道面临的共性问题。相较而言，水泥行业尝试通过减产来改善供需关系进而支撑价格，若涨价能够落地，则有望通过改善单吨盈利来冲需求下滑，水泥龙头企业有望成为建筑建材行业中少有的盈利趋于稳定的品种，“量减价增”或将使其具备相对配置优势。 《被低估的高股息品种，基本面迎积极变化——中国建筑（601668.SH）动态跟踪报告》（2024.7.3）：公司上市以来，ROE维持在12.6%-18.5%高水平区 间，多保持在15%-16%；近年来公司股息分配比例维持在20%左右，股息率逐步提升，23年股息率（以23年收盘价计算）约为5.0%，均居八大建筑央企前列。公司当前PB仅为0.54，PB历史分位为3.4%；公司作为两家央企试点企业之一，已参与央企控股上市公司市值管理考核，积累了丰富的试点经验。 《北京拟出台自动驾驶汽车条例，有望加速“车路云一体化”落地进程——《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》点评》（2024.7.1）：目前，北京高级别自动驾驶示范区累计为31家测试车企发放了道路测试的牌照，自动驾驶测试 的里程超过2800万公里，年内将实现全市600平方公里智能化路侧基础设施全覆盖，北京市《2024年市政府工作报告重点任务清单》中也提出年内完成高级别自动驾驶示范区建设3.0阶段任务，扩区至600平方公里，并启动4.0阶段任 务，5月31日，北京市也释出99.39亿元的车路云一体化项目大单，共选取2324 平方公里范围约6050个道路路口开展建设，未来两年，“车路云一体化”将在 北京3000平方公里落地开花。 《国内耐材出海先行者，矿山有望