24年H1业绩承压，持续布局高附加值材料

主要观点与关键数据

• 业绩表现：2024年上半年公司营业总收入19.56亿元，同比降低5.66%；归母净利润2.15亿元，同比降低44.71%；扣非归母净利润1.96亿元，同比降低48.72%。二季度营收10.18亿元，同比降低2.15%，环比上升8.59%；归母净利润1.17亿元，同比降低45.04%，环比上升18.95%。
• 业绩短期承压：主要受费用增加影响，尤其是研发费用同比增长33.31%至约2.12亿元。
• 产品表现：功能性材料产品营收16.24亿元，同比增长5.35%，毛利率40.67%；生物科学与医药产品营收3.11亿元，同比下降38.53%，毛利率37.20%。

公司发展动态

• 多项目贡献释放：子公司三月科技和九目化学收入分别同比增长92.29%和34.84%。新材料领域如石油化工沸石分子筛已实现销售，热塑性PI材料入选《中央企业科技创新成果产品手册》，无氟氢燃料电池质子膜材料和光伏胶膜材料已实现销售或认证。
• 新产品布局：公司在液晶材料、沸石系列环保材料、OLED材料等领域保持领先，并在聚酰亚胺、半导体制造、新能源材料等领域积极布局。

研究结论

• 研发与产能布局：公司维持高位研发投入，蓬莱一期、九目化学A04等项目稳步推进，新领域产能建设持续增强，为未来发展奠定基础。
• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为4.77、6.57、8.35亿元，同比增速分别为-37.5%、37.9%、27%，对应PE分别为16、12、9倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动
• 新项目投产不及预期