工业硅周报 工业硅期货跌至大部分企业成本区间,期货或将在9500元/吨一线震荡 纪元菲 从业资格:F3039458 投资咨询资格:Z0013180联系方式:020-88818012 本报告中所有观点仅供参考,请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2024年8月18日1 工业硅观点 品种 本月期货建议 主要逻辑 未来一个月定性分析 工业硅 价格或将低位震荡,需注意头寸管理 期货价格大幅下跌后,现货跌幅较小,目前仓单经济性体现,成交增加,仓单注销流出增加。总体来看,目前仍是高供应,弱需求,高仓单的格局,环比上供应小幅下降,需求有所回暖,但高供应弱需求依旧未有明显变化。目前远月套保套利空间收窄,期货主力合约价格或在9500元/吨一线震荡,若价格持续下跌,减产规模可能进一步扩大,若价格回升,则将给予企业套期保值的机会,供应压力难以降低,从而价格又将再次下跌。此外也需注意仓单流出增加现货市场供应的影响。 基本面偏弱,供应端压力环比或将减弱 2 主要观点 本周观点 上周观点 供应 从供应角度来看,从供应角度来看,8月工业硅产量预计高位震荡,一方面,价格持续下跌,部分新疆及四川小规模企业开始检修减产,云南部分企业表示订单交付完成后也将考虑是否继续开工;另一方面,据了解部分西北新增产能将投放带来产量增量。周度产量来看,三地主产区总产量为5.36万吨,产量小幅回落,因新疆和四川产量下降。 基基本面偏弱,价格或将低位震荡,可关注供应端变化及注意头寸管理 基本面偏弱,价格或将低位震荡,可关注供应端变化及注意头寸管理 需求 从需求角度来看,多晶硅价格企稳回升,贸易商采购低价N型致密料,因而支撑价格上涨,8月预计多晶硅排产在14万吨左右。本周P型致密料市场主流成交价格34-37元/千克,N型硅料成交价格39-43元/千克。有机硅提价后,近期DMC价格维稳为主,近期海外传统节日准备带来的需求小幅提高,但下游接受度一般。整体需求维稳,因贸易商采购增加有小幅好转迹象,但终端组件表现一般。 平衡 从供需平衡角度来看,下半年均面临较高的供应过剩幅度,在高库存及仓单压力下,近月依然承压。此外,下游产品持续下跌,主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面,也导致价格承压。目前价格跌至成本区间,关注减产情况对平衡的影响。 库存 库存和仓单均持续增加,据SMM,计8月16日工业硅全国社会库存共计48.0万吨,较上周环比减少0.1万吨。其中社会普通仓库12.4万吨,较上周环比持平,社会交割仓库35.6万吨(含未注册成仓单部分),较上周环比减少0.1万吨。价格下跌后,下游有机硅、多晶硅等用户补库需求增加,成交量增加,此外,绝对价格低位,部分贸易商近期陆续采购。仓单经济性体现,成交增加,仓单注销流出1312手,折6560吨,8月16日仓单为66440手。 观点 期货价格大幅下跌后,现货跌幅较小,目前仓单经济性体现,成交增加,仓单注销流出增加。总体来看,目前仍是高供应,弱需求,高仓单的格局,环比上供应小幅下降,需求有所回暖,但高供应弱需求依旧未有明显变化。目前远月套保套利空间收窄,期货主力合约价格或在9500元/吨一线震荡,若价格持续下跌,减产规模可能进一步扩大,若价格回升,则将给予企业套期保值的机会,供应压力难以降低,从而价格又将再次下跌。此外也需注意仓单流出增加现货市场供应的影响。 工业硅周度观点 3 一、期现价格走势 4 现货价格走势回顾-工业硅现货报价仍在下跌 华东通氧Si5530价格走势(单位:元/吨) 新疆99硅价格走势(单位:元/吨) 华东Si4210价格走势(单位:元/吨) 通氧Si5530价格小幅下跌,截至2024年8月16日,华东通氧Si5530价格为11500元/吨,环比下跌1.71%。 新疆99硅价格小幅下跌,截至2024年8月16日,新疆99硅价格为10900元/吨,环比下跌3.96%。 Si4210价格小幅下跌,截至2024年8月16日,华东Si4210价格为12050元/吨,环比下跌1.63%。 数据来源:SMM广发期货发展研究中心 5 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 华东Si4210-Si5530价差(单位:元/吨)华东Si4210-Si4410价差(单位:元/吨) 新疆99硅及硅粉(单位:元/吨)各牌号硅粉(单位:元/吨) 数据来源:SMM广发期货发展研究中心 6 期现货走势分析-工业硅现货期货均下跌,期现套利窗口关闭,跨月正套收窄 期货价格仍持续下跌,主力合约SI2411,8月16日收盘为9600元/吨,环比上周下跌260元/吨,跌幅约2.64%。 •从基差的角度来看,工业硅现货期货均下跌,现货跌幅更大,基差震荡回落。华东Si5530与主力合约基差在1900~2250元/吨,8月16日基差为1900元/吨左右;华东Si4210与主力合约基差在450~810元/吨,8月16日基差 为450元/吨左右。Si4210期现套利窗口关闭,跨月正套收窄,几乎没有套利空间。 华东Si5530基差(单位:元/吨)华东Si4210基差(单位:元/吨) 数据来源:SMM广发期货发展研究中心 7 二、供应情况分析 8 供应端-8月工业硅产量预计高位震荡 •从月度数据来看,SMM统计一季度产量达105.7万吨,同比增长18.96万吨,增幅超20%。6月西南地区丰水期开工率提高,产量持续增长, 达45.3万吨,环比增长11%。6月西南地区丰水期开工率提高,产量持续增长,达45.3万吨,环比增长11%。7月工业硅产量高位持续增长,达48.73万吨。 •8月工业硅产量预计高位震荡,一方面,价格持续下跌,部分企业开始检修减产;另一方面,据了解部分新增产能将投放带来产量增量。目前部分减产与投产产能互相对冲,总产量或变化不大。 工业硅月度产量及开工率工业硅月度产量季节性图(单位:万吨) 数据来源:SMM广发期货发展研究中心 9 供应端-三地总产量为5.39万吨,产量小幅回落,因新疆和四川开工下降 工业硅地区周度开工率工业硅地区周度产量(单位:万吨) •新疆样本硅企(产能占比79%)周度产量在39687吨,周度开工率在82%,环比小幅回落。云南样本硅企(产能占比30%)周度产量在8350吨,周度开工率保持在98%,环比持平。四川样本硅企(产能占比32%)周度产量在5545吨,周度开工率回落至85%,环比小幅回落。三地总产量为5.36万吨,产量小幅回落,因新疆和四川开工下降。随着价格持续下跌,价格跌至行业成本区间,先是四川不通氧和西 北97硅小企业减产和转产,然后新疆个别硅企减产,随着价格走弱,西川、东北、陕西、河南地区部分硅企检修减产,但减产规模仍较小。目前部分减产与投产产能互相对冲,总产量或变化不大。 数据来源:SMM广发期货发展研究中心 10 供应端-8月预计西南依然维持高开工,高成本企业检修减产增加,新产能投产,产量或高位震荡 •2024年大量工业硅项目投产,据第三方数据供应商,上半年新投产产约30万吨,下半年依旧有约130万吨的工业硅产能待投产,我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪,预计下半年有概率投产的项目大约有100万吨,但考虑到产能释放将在年底,实际产量释放预计将低于30万吨,具体情况如下: 数据来源:硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心 11 三、需求情况分析 12 需求端-贸易商采购低价N型致密料,支撑多晶硅价格上涨 多晶硅月度产量(单位:万吨)多晶硅价格(单位:元/千克) •6-7月多晶硅产量下降至15.1万吨,若单瓦硅耗为2.3G/W,折算产能约66GW。8月预计多晶硅产量依旧维持低位,甚至可能因为检修减产增加而降低排产至14万吨左右。本周P型致密料市场主流成交价格34-37元/千克,N型硅料成交价格39-43元/千克。本周多晶硅价格继续上涨,主要体现在贸易商采购低价N型致密料,因而支撑价格上涨。 •6月中国光伏组件产量约为47.7GW,较上月减少5.1GW,环比下降9.6%;同比去年同期,增幅约为25.6%。2024年1-6月,中国光伏组件累计产量约为278.8GW,同比增加59.8GW,增幅约为27.3%。8月组件排产预计小幅提升,7-8月集中式装机预期相对平稳,多数项目并网预期在10月开展。 数据来源:SMM广发期货发展研究中心13 需求端-8月硅片排产小幅增加,上下游厂家在1.08-1.1元左右博弈 硅片周度产量(单位:GW)硅片月度产量(单位:GW) 多晶硅库存(单位:万吨)硅片周度库存(单位:GW) 数据来源:SMM广发期货发展研究中心 14 需求端-组件价格下降,集中式项目N型182mm主流价格0.73-0.8元/W,N型210mm组件主流价格0.75-0.8元/W 单晶硅片价格(单位:元/片)单晶电池片价格(单位:元/瓦) 光伏玻璃价格(单位:元/平米)组件价格(单位:元/瓦) 数据来源:SMM广发期货发展研究中心 15 需求端-7月国内有机硅DMC产量为20.22万吨,近期DMC价格维稳为主 有机硅产能与利用率(单位:万吨)有机硅开工率(单位:%) 有机硅产量(单位:万吨)有机硅产量季节性图(单位:万吨) 数据来源:SMM广发期货发展研究中心 16 需求端-近期DMC价格维稳为主,近期海外传统节日准备带来的需求小幅提高,但下游接受度一般 有机硅出口量(单位:万吨)有机硅出口量季节性图(单位:万吨) DMC及下游产品价格(单位:元/吨)DMC价格季节性图(单位:元/吨) 数据来源:SMM广发期货发展研究中心 17 需求端-铝价震荡走弱,原生铝合金开工率回升,再生铝合金震荡回落 铝合金价格季节性图(单位:元/吨)铝合金开工率(单位:%) 原生铝合金开工率季节性图(单位:%)再生铝合金开工率季节性图(单位:%) 数据来源:SMM广发期货发展研究中心 18 需求端-铝合金产量维稳,受益于汽车轻量化,出口好转 铝合金产量(单位:万吨)铝合金产量季节性图(单位:万吨) 铝合金出口季节性图(单位:吨)铝合金轮毂出口(单位:万吨) 数据来源:SMM广发期货发展研究中心 19 需求端-7月汽车产量小幅回落,8月预计维稳或小幅回升 汽车产量(单位:万辆)汽车产量季节性图(单位:万辆) 新能源汽车产量(单位:万辆)新能源汽车产量季节性图(单位:万辆) 数据来源:SMM广发期货发展研究中心 20 需求端-6月工业硅出口量为6.12万吨,环比降低15%,同比增加28% 工业硅出口(单位:吨)工业硅出口(单位:吨) 有机硅出口(单位:万吨)铝合金出口(单位:吨) 数据来源:SMM广发期货发展研究中心 21 四、成本利润分析 22 原材料价格-电极和石油焦价格回落,宁夏硅煤也小幅下跌 硅石价格(单位:元/吨)石油焦价格(单位:元/吨) 电极价格(单位:元/吨)硅煤价格(单位:元/吨) 数据来源:SMM广发期货发展研究中心 23 主产区电价-8月丰水期来临,西南电价进一步回落,但新疆和福建部分电价上涨 云南地区电价(单位:元/千瓦时)四川地区电价(单位:元/千瓦时) 新疆地区电价(单位:元/千瓦时)福建地区电价(单位:元/千瓦时) 数据来源:SMM广发期货发展研究中心 24 成本-7月成本下降且收敛,Si5530成本约12500-12700元/吨,Si4210成本约13000-13300元/吨 全国Si5530成本(单位:元/吨)全国Si4210成本(单位:元/吨) 各地区Si5530成本(单位:元/吨)各地区Si4210成本(单位:元/吨) 数据来源:SMM广发期货发展研究中心 25 利润-目前工业硅部分企业亏损,随着期货下跌,按期货价格计算,面临亏损企业增加 工业硅平均利润(单位:元/吨)Si4210工业硅平均利润(单位:元/吨) Si5530工业硅平均利润(单位:元/吨)工业硅平均利润(单位:手) 数据来源:SMM广发期货发展研究中心 26 五、库存及仓单变化情况 27 库存-仓单经济性体现,成交增加,仓单注销流出13