纸浆周报：产量回升库存累库，需求未见好转

纸浆：产量回升库存累库，需求未见好转 正信期货纸浆周报20240826 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 期货端：上周纸浆期货主力合约SP2501，从最低点5706点反弹至在最高5926点，震荡反弹区间超过200点， 特别是周三的单日涨幅就超过2%，最终周线收于5858元/吨，周度共上涨128元/吨（或+2.23%），收出中阳线收复上上周下跌的失地，成交量96.3万手，环比增加47.2万手，持仓量15.4万手，环比增加2.96万手。 供应端：上周纸浆整体产量有所增加，纸浆产量52.69万吨，环比增加4.59万吨，环比增幅9.54%；阔叶 浆产量23.49万吨，环比增加3.67万吨，环比增幅+18.49%；化机浆产量21.27万吨，环比增幅+4.6%； 需求端：上周纸厂产能有所下滑，国内生活用纸产量24.47万吨，环比降幅-1.73%；生活用纸产能利用率 58.76%，环比下降-0.94%；铜版纸开工率为63.6%，环比下降-0.3%，双胶纸开工率60.7%，环比上升0.1%。 库存端：上周国内港口库存整体呈小幅累库态势，主流港口样本库存量为178.6万吨，环比增加+1.5万吨，环比增幅+0.85%；其中，青岛港库存量112.7万吨，环比增加7.0万吨，环比增幅+6.62%。 策略：上周纸浆期货主力合约SP2501，整体行情呈震荡反弹回升态势，由于主力合约更替，当前纸浆主连价格波动区间上调150点，预计未来一周的纸浆期货主力合约价格将在5700-6030区间内震荡运行；操 作上，用区间思路回调遇支撑时，谨慎操作短多为主。 C 目录 ONTENTS 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶木浆与阔叶木浆涨跌不一 上周纸浆现货的市场价格出现分歧，山东地区针叶浆环比上涨，阔叶浆环比下跌，其中针叶浆银星报价6130元，环比上涨30元/吨，针叶浆凯利普报价6200元，环比上涨50元/吨，针叶浆北木报价6250元/吨，环比上涨50元/吨；阔叶浆金鱼报价4850元/吨，环比下跌-150元/吨，阔叶浆小鸟报价4750元/吨，环比下跌-150元/吨，阔叶浆阿尔派报价4650元/吨，环比下跌-50元/吨。 图1：山东地区针叶木浆主流价（元/吨） 北木 凯利普 银星 8500.00 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 图2：山东地区阔叶木浆主流价（元/吨） 阿尔派 小鸟 金鱼 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——竹浆甘蔗浆环比持平 山东地区化机浆昆河报价3500元/吨，环比下跌-100元/吨；本色浆金星报价5350元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价5150元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价5050元/吨，环比持平；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 图3：山东地区化机浆、本色浆主流价（元/吨） 本色浆金星 化机浆昆河 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 资料来源：iFind，正信期货 图4：甘蔗浆、竹浆、苇浆主流价（元/吨） 东北地区苇浆西南地区竹浆 华南地区甘蔗浆 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 图5：纸浆期货主力合约收盘价（元/吨） 期货收盘价 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 资料来源：iFind，正信期货 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 上周纸浆期货主力合约SP2501，从最低点5706点反弹至在最高5926点，震荡反弹区间超过200点，特别是周三的单日涨幅就超过2%，最终周线收于5858元/吨，周度共上涨128元/吨（或+2.23%），收出中阳线收复上上周下跌的失地，成交量96.3万手，环比增加47.2万手，持仓量15.4万手，环比增加2.96万手。 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 由于木浆现货价格上周涨跌不一，整体波动幅度小于纸浆期货的反弹幅度，所以期现基差贴水幅度有所缩减；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水292元/吨，贴水幅度与上周环比缩减-140元/吨。 图6：纸浆期货现货对比及基差（元/吨） 基差针叶浆银星主流价 期货收盘价 8000.00 1200 7500.00 1000 7000.00800 600 6500.00 400 6000.00 200 5500.00 0 5000.00 -200 4500.00 -400 资料来源：iFind，正信期货 图7:CME木材期货收盘价 木材期货成交量（手） 650.00 木材期货收盘价（美元/千板英尺） 2500.00 600.00 2000.00 550.00 1500.00 500.00 1000.00 450.00 500.00 400.00 0.00 资料来源：iFind，正信期货 2023/8/2 2023/8/16 2023/8/30 2023/9/13 2023/9/27 2023/10/11 2023/10/25 2023/11/8 2023/11/22 2023/12/6 2023/12/20 2024/1/3 2024/1/17 2024/1/31 2024/2/14 2024/2/28 2024/3/13 2024/3/27 2024/4/10 2024/4/24 2024/5/8 2024/5/22 2024/6/5 2024/6/19 2024/7/3 2024/7/17 2024/7/31 2024/8/14 上周CME木材期货主力合约，周一反弹至536点，未能突破上上周最高点537.5点，随后受阻震荡回落，周二单日回调幅度最大，下跌-2.75%，最终周五收于506.5美元/千板英尺，周度共下跌23.0美元/千板英尺（或-4.34%），成交量6035手，环比增加2172手 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 截止2024年8月23日，上周纸浆产量52.69万吨，环比增加4.59万吨，环比增幅9.54%；阔叶浆产量23.49万吨，环比增加3.67万吨，环比增幅+18.49%；化机浆产量21.27万吨 图8：纸浆、阔叶浆产量（万吨） 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 纸浆 阔叶浆 资料来源：钢联，正信期货 图9：竹浆、化机浆产量（万吨） 22 21.5 21 20.5 20 19.5 19 18.5 18 17.5 化机浆 竹浆 6 5.9 5.8 5.7 5.6 5.5 5.4 5.3 资料来源：钢联，正信期货 ，环比增加+0.93万吨，环比增幅+4.6%；竹浆产量5.925万吨，环比增加.004万吨，环比增幅+0.06%。 2024年7月份国内纸浆产量208.17吨，环比下降-1.72万吨，环比降幅-0.82%；木浆产量174.04万吨，环比下降-2.53万吨，环比降幅-1.43%；阔叶浆产量84.1万吨，环比下降-3.09万吨，环比降幅-3.54%；化机浆产量89.94万吨，环比增加0.56万吨，环比增幅 图10：国内纸浆产量（万吨） 纸浆 木浆 230 220 210 200 190 180 170 160 150 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 资料来源：钢联，正信期货 图11：国内纸浆产量（万吨） 96 化机浆 阔叶浆 94 92 90 88 86 84 82 80 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 资料来源：钢联，正信期货 +0.62%。 根据中国海关总署公布数据显示，2024年7月份纸浆进口量为232.46万吨，环比下降-28.54万吨，环比降幅-10.93%；1-7月累计进口量为2015.62万吨，同比减少-12.38万吨 ，同比降幅-0.61%；其中阔叶浆进口101.17万吨，环比减少-19.68万吨 图12：纸浆进口数量：当月值（万吨） 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 2017 2018 2019