东阿阿胶股份有限公司作为央企华润集团旗下企业，以“滋补·养生·乐活引领者”为愿景，致力于滋补养生，主要产品包括复方阿胶浆和桃花姬阿胶糕等。2024年上半年，公司以“四个重塑”为工作目标，实现营业额及净利润同比稳健增长，盈利能力及创现能力均列行业前茅。具体数据如下：营业收入27.48亿元，同比增长26.80%；归属于上市公司股东的净利润7.38亿元，同比增长39.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.00亿元，同比增长42.79%；经营活动产生的现金流量净额9.22亿元，同比增长22.57%；基本每股收益1.15元/股，同比增长39.31%。
核心观点与关键数据：
- 价值重塑：通过跨界联名、大剧合作、明星代言等高势能媒介，持续巩固“滋补国宝东阿阿胶”顶流品牌建设，打造国潮、数字化、年轻时尚品牌。
- 业务重塑：坚定药品+健康消费品“双轮驱动”业务增长模式，主要产品各项数据稳定增长，东阿阿胶块收入增长15%以上，复方阿胶浆收入增长45%以上，桃花姬阿胶糕收入增长25%以上，阿胶粉收入增长150%以上。核心产品市场份额稳步提升，东阿阿胶块和复方阿胶浆在补气补血领域市场份额超过40%。
- 组织重塑：重构公司人才生态，实现体制机制重大变革，提升干部队伍履职能力，构建素质优良的人才梯队。
- 精神重塑：坚持党建引领，融合业务提升，强组织夯基础，促融合提质效，强宣传创品牌。
未来发展展望：
- 深入推进“1238”发展战略，包括一个定位、双轮驱动、三产融合、八大能力。
- 以新质生产力引领中医药高质量发展，推进科技化、数字化转型升级，做深中医药文化，做广滋养健康文化，加快平台建设推动改良型新药、经典名方等研发工作取得突破。
关键问题与应对：
- 复方阿胶浆医院渠道占比及医保政策影响：目前医院渠道占比约10%以内，公司积极响应医保政策，深化复方阿胶浆大品种战略，注重质量标准提升，加强学术成果转化，驱动产品创新增长。
- “皇家围场1619”发展规划：坚持长期思维，研发先行，数字化运营，成立事业部开拓全新赛道。
- 新品发展情况：大部分新品尚处于培育阶段，研发投入、品牌建设均在稳步推进，拥有一定数量的新品战略储备。
- 进口驴皮占比及原料保供：进口驴皮占比约三分之一，公司聚焦国内外市场，优化驴皮原料供应保障机制，多措并举保障原料供应。
- 消费降级影响：公司特定消费群体受影响不大，产品渗透率尚低，未来增长空间较大。行业角度，公司产品将成为连锁药店开拓增量市场的首选。
- 毛利率提升原因及未来预期：主要由于有效成本控制、精益项目实施、新品统筹规划，未来毛利率水平预计保持相对稳定。
- 账面现金的利用规划：主要包括资金理财、现金分红、投资并购，并购方向聚焦滋补大健康领域，固本拓新。
研究结论：
东阿阿胶通过“四个重塑”实现业务稳健增长，未来将继续推进“1238”发展战略，以新质生产力引领中医药高质量发展。公司在品牌建设、产品创新、原料保供等方面均有明确规划，未来发展潜力较大。
