聚烯烃日报：油价反弹，成本支撑增加

期货研究报告|聚烯烃日报2024-08-27 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 油价反弹，成本支撑增加 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。国际油价跌后反弹，成本端支撑增加。聚烯烃临时停车检修装置增多，供应压力尚可，预计月底供应端维持增量趋势。下游农膜开工率持续季节性提升，其他下游开工有提升迹象，未来预计仍将持续提升。石化库存与上中游库存小幅去化，临近月底预计将维持小幅去化。当前为季节性需求逐步提升时期，但市场交易氛围尚未明显改善，终端采购积极性一般，预计聚烯烃市场区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存77.5万吨（0.5）。 基差方面，LL华东基差在60元/吨，PP华东基差在-30元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际油价跌后反弹，成本端支撑增加。久泰集团28PE装置、东莞巨正源30PP装置重启。青岛大炼油20PP装置、河北海伟30PP装置停车检修。聚烯烃临时停车检修装置增多，供应压力尚可，预计月底供应端维持增量趋势。 进�口方面，LL进口利润盈亏平衡附近，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/8/26 2024/8/23 石化库存（万吨） 0.5 77.5 77 LL01 103 8,116 8,013 LL05 129 8,063 7,934 LL09 61 8,160 8,099 LL1-LL5 -26 53 79 LL5-LL9 68 -97 -165 LL9-LL1 -42 44 86 LL华北基差 -60 -20 40 LL华东基差 -80 60 140 LL华南基差 -103 364 467 brent主力（美元/桶） 2.25 78.88 76.63 LLDPE生产利润（原油制） -112 293 405 LLDPE华北 43 8,096 8,053 LLDPE华东 23 8,176 8,153 LLDPE华南 0 8,480 8,480 HDPE注塑华东 0 7,600 7,600 HDPE低压膜华东 0 8,100 8,100 HDPE中空华东 0 8,000 8,000 LDPE华东 50 10,250 10,200 LL华东-华北 -20 80 100 LL华南-华东 -43 384 427 HD注塑-LL（华东） -43 -496 -453 HD薄膜-LL（华东） -43 4 47 HD中空-LL（华东） -43 -96 -53 LD-LL（华东） 7 2,154 2,147 LL美金成本（元/吨） -23 8,194 8,217 LL华东进口盈亏（元/吨） 46 -18 -64 LL中国CFR（美元/吨） 0 948 948 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -43 204 247 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 40 1,362 1,322 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/8/26 2024/8/23 石化库存（万吨）0.5 77.5 77 PP0199 7,605 7,506 PP05108 7,549 7,441 PP0966 7,618 7,552 PP1-PP5-9 56 65 PP5-PP942 -69 -111 PP9-PP1-33 13 46 PP华东基差-40 -30 10 PP华北基差-40 120 160 PP华南基差-89 24 113 brent主力（美元/桶）2.25 78.88 76.63 PP生产利润（原油制）-96 -468 -372 丙烷CFR华东（美元/吨）9 657 648 PP生产利润（PDH制）-9 -109 -101 PP华东拉丝59 7,575 7,516 PP华北拉丝-2 7,679 7,681 PP华南拉丝10 7,629 7,619 PP华东低融共聚10 7,930 7,920 PP华东均聚注塑-20 7,690 7,710 PP拉丝华南-华东-49 54 103 PP拉丝华东-华北61 -104 -165 PP均聚注塑-拉丝（华东）-79 115 194 PP低融共聚-拉丝（华东）-49 355 404 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 875 875 PP拉丝进口成本（元/吨）-21 7,573 7,594 PP拉丝进口盈亏（元/吨）80 2 -78 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）-10 -57 -47 山东粉料（元/吨）20 7,470 7,450 山东丙烯（元/吨）80 6,920 6,840 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-22 209 231 山东粉料生产利润（元/吨）-60 0 60 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,550 8,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-59 -175 -116 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）54 1,532 1,477 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 200 100 8100 7900 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10