聚烯烃日报：亏损性检修增加，成本端支撑增强

期货研究报告|聚烯烃日报2023-11-15 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 亏损性检修增加，成本端支撑增强 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃延续盘整走势，现货价格未有太大变化。受多套装置亏损性检修影响，聚烯烃开工大幅下跌，尤其是东莞巨正源120万吨/年PDH制PP装置全线停车，生产亏损较大，聚烯烃成本端支撑增强。“双十一“”结束，塑料需求将季节性转弱，聚烯烃下游需求较往年偏淡。社会整体库存偏承压，其中上游库存小幅累库，中游贸易商环节库存偏高。中美领导人会议将举行，中美关系改善预期，宏观利好。建议暂观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存67.5万吨，较上一日持平。 基差方面，LL华东基差在+70元/吨，PP华东基差在-60元/吨，基差维持。 生产利润及国内开工方面，原油价格偏强震荡，油制聚烯烃生产利润亏损加剧。丙烷维持强势，PDH制PP生产利润亏损较多，开工维持低位。 PP装置中东莞巨正源120PP全套装置亏损性检修，台塑宁波45PP停车；PE装置中延长中煤30PE以及中天合创25PE装置停车，聚烯烃开工率大幅下跌，成本端支撑增强。 进�口方面，PE进口窗口维持微利，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：暂观望。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/11/14 2023/11/13 石化库存（万吨） 0 67.5 67.5 LL01 27 8,059 8,032 LL05 30 8,103 8,073 LL09 17 8,080 8,063 LL1-LL5 -3 -44 -41 LL5-LL9 13 23 10 LL9-LL1 -10 21 31 LL华北基差 -10 -50 -40 LL华东基差 -30 70 100 LL华南基差 -27 141 168 brent主力（美元/桶） 1.87 82.79 80.92 LLDPE生产利润（原油制） -126 -250 -124 LLDPE华北 17 8,009 7,992 LLDPE华东 -3 8,129 8,132 LLDPE华南 0 8,200 8,200 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 -50 8,550 8,600 HDPE中空华东 0 8,200 8,200 LDPE华东 0 8,900 8,900 LL华东-华北 -20 120 140 LL华南-华东 -17 191 208 HD注塑-LL（华东） -17 -209 -192 HD薄膜-LL（华东） -67 541 608 HD中空-LL（华东） -17 191 208 LD-LL（华东） -17 891 908 LL美金成本（元/吨） -4 8,102 8,106 LL华东进口盈亏（元/吨） 1 27 26 LL中国CFR（美元/吨） 0 915 915 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,800 10,800 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -17 491 508 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,250 6,250 LL-回料（不带票） 16 1,132 1,116 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 11月14日 11月13日 石化库存（万吨） 0 67.5 67.5 PP01 41 7,671 7,630 PP05 37 7,661 7,624 PP09 35 7,645 7,610 PP1-PP5 4 10 6 PP5-PP9 2 16 14 PP9-PP1 -6 -26 -20 PP华东基差 -10 -60 -50 PP华北基差 -10 90 100 PP华南基差 -21 -201 -180 brent主力（美元/桶） 1.87 82.79 80.92 PP生产利润（原油制） -112 -888 -776 丙烷CFR华东（美元/吨） -3 722 725 PP生产利润（PDH制） 63 -846 -910 PP华东拉丝 31 7,611 7,580 PP华北拉丝 -30 7,470 7,500 PP华南拉丝 20 7,470 7,450 PP华东低融共聚 0 7,680 7,680 PP华东均聚注塑 -10 7,660 7,670 PP拉丝华南-华东 -11 -141 -130 PP拉丝华东-华北 61 141 80 PP均聚注塑-拉丝（华东） -41 49 90 PP低融共聚-拉丝（华东） -31 69 100 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 875 875 PP拉丝进口成本（元/吨） -4 7,751 7,755 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 35 -140 -175 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -4 -58 -54 山东粉料（元/吨） 0 7,330 7,330 山东丙烯（元/吨） 40 7,120 7,080 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -30 140 170 山东粉料生产利润（元/吨） -40 -340 -300 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,950 8,950 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -31 189 220 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,650 5,650 PP拉丝-回料（不带票） 29 1,365 1,336 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10500 35010000 2509500 1509000 508500 -508000 -1507500 -2507000 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 -3506500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月1