公司事件点评报告：刻蚀设备显著放量，盈利能力短期承压

核心观点与关键数据

• 营收增长，盈利承压：2024年上半年，中微公司实现营收34.48亿元，同比增长36.46%；净利润5.17亿元，同比减少48.48%，主要受新会计准则影响（保证类质保费用计入成本）及研发费用大幅增长（同比增94.58%）。
• 刻蚀设备放量：刻蚀设备收入26.98亿元，同比增长约56.68%，占比提升至78.26%。CCP刻蚀设备超2023年全年付运量，Primo Nanova系列ICP设备安装腔体数近三年年均复合增长超70%。CVD钨设备通过存储客户端验证，ALD钨设备获重复量产订单。
• MOCVD设备短期承压：MOCVD设备收入1.52亿元，同比下降约49.04%，但累计出货量超500腔，保持国际氮化镓基MOCVD设备领先地位。预计2026年全球需求超800台，公司可覆盖约75%市场。

研究结论

• 维持“买入”评级：预测2024-2026年收入分别为81.54、107.67、141.21亿元，EPS分别为2.94、3.58、4.49元，对应PE分别为44.4、36.5、29.1倍。先进逻辑和存储升级将驱动后续营收利润提升。
• 风险提示：宏观经济、产品研发、行业竞争及下游需求不及预期风险。

关键数据

• 2024上半年：营收34.48亿元（+36.46%），净利润5.17亿元（-48.48%），扣非净利润4.83亿元（-6.88%），研发费用同比增94.58%。
• 刻蚀设备：收入26.98亿元（+56.68%），占比78.26%。
• MOCVD设备：收入1.52亿元（-49.04%），累计出货量超500腔。