全球核电发展景气共振，产业链充分受益

核电发展景气共振，产业链充分受益

核心观点： 核电凭借“清洁、高效、稳定、相对可控”等属性，成为各国重塑能源供应体系的关键。全球核电发展进入景气周期，产业链各方将充分受益。

关键数据：

• 全球核电现状： 截至2023年底，全球在运核电机组413台，在运净规模约371.5GW。1995-2023年间，在运核电机组台数和规模有所降低，主要原因是部分机组关停或停运。
• 核电商运规模： 2021-2023年，全球新增商运机组规模分别为8.3/6.2/7.6GW，主要新增投运地区为亚洲和欧洲。
• 核电机组类型： 全球在运机组以压水堆（PWR）为主，占比超70%。在建机组中，PWR占比也高达87.5%。三代核电技术渐成主流，如华龙一号、国和一号、AP1000、EPR等。
• 全球核电发展预测： 依据IAEA预测，2030年全球核电装机净容量低预测/高预测分别为4.03/4.62亿千瓦，核电装机占比分别为4%/4.6%，发电量占比分别为9.4%/10.8%。
• 核电延寿： 以美国为例，核电机组延寿后折旧等费用降低，运行利润增加。美国在2000-2011年间延寿57.1GW核电机组，截至2019年，累计延寿规模为75.53GW。

研究结论：

• 全球核电发展进入规模成长期，新建和延寿并重。
• 国内核电行业景气度提升，设备商订单有望逐步释放带动业绩提升。
• 运营商方面，核电新增机组和机组延寿将带动利润提升。
• 建议关注核电设备商（如东方电气、江苏神通）和运营商（如中国核电、中国广核）的机遇。

风险提示： 核电审批进度不及预期、核电建设进度不及预期、核电安全事故风险。