股指早报：关注杰克逊霍尔央行年会，国内青睐无风险资产

关注杰克逊霍尔央行年会，国内青睐无风险资产 2024年8月23日 股指期货早报2024.8.23 报告摘要： 海外方面，美8月标普全球制造业指数录得48，低于预期和前值49.6；服务业为55.2，高于预期54和前值55；7月成屋销售总数年化录得395万户，高于预期393和前值390。服务业和房地产数据超预期指向美经济保持韧性。隔夜市场走势来看，美元指数上涨，美债收益率短端和长短均上行，黄金下跌，美三大股指集体收跌。周五杰克逊霍尔全球央行年会上美联储主席鲍威尔将发表讲话，本周美联储官员密集发声，美联储会议纪要已经确定9月降息，只不过降息幅度25BP还是50BP上未形成一致预期，但从经济数据和市场走势来看，25BP的降幅为风险平衡，50BP为超预期。 国内盘面上看，周四大盘低开震荡下跌0.27%，深成指下跌0.82%，创业板指下跌0.76%，市场延续调整走势。市场除了银行板块外，其余未有看点。本来题材板块有所活跃，但因银行的上涨反而偃旗息鼓。板块上看，银行、公共事业、纺织服饰、家用电器上涨，美容护理、传媒、社会服务、计算机、建筑材料跌幅居前。全市场775只个股上涨，4572只个股下跌。 整体来看，在美联储9月开始降息为大概率下，市场等待美联储官员鲍威尔的发言，在此寻求美联储后续货币政策路径。国内方面，30年期国债期货大涨和A股中银行板块的上行，以及A股低迷的成交量指向市场目前更为倾向无风险资产，而不是权益资产，这也是缺乏信心的表现。短期依旧是震荡筑底的煎熬时间，跟踪创业板等成长风格何时有起色为盘面好转的信号。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美8月标普全球制造业指数录得48，低于预期和前值49.6；服务业为55.2，高于预期54和前值55；7月成屋销售总数年化录得395万户，高于预期393和前值390。服务业和房地产数据超预期指向美经济保持韧性。隔夜市场走势来看，美元指数上涨，美债收益率短端和长短均上行，黄金下跌，美三大股指集体收跌。周五杰克逊霍尔全球央行年会上美联储主席鲍威尔将发表讲话，本周美联储官员密集发声，美联储会议纪要已经确定9月降息，只不过降息幅度25BP还是50BP上未形成一致预期，但从经济数据和市场走势来看，25BP的降幅为风险平衡，50BP为超预期。 1.2国内行情回顾 周四大盘低开震荡下跌0.27%，深成指下跌0.82%，创业板指下跌0.76%，市场延续调整走势。市场除了银行板块外，其余未有看点。本来题材板块有所活跃，但因银行的上涨反而偃旗息鼓。板块上看，银行、公共事业、纺织服饰、家用电器上涨，美容护理、传媒、社会服务、计算机、建筑材料跌幅居前。全市场775只个股上涨，4572只个股下跌。 1.3重要资讯 1.美联储-施密德：降息前希望看到更多数据；非农修正数据没有改变我对政策的看法。柯林斯：预计很快将开始降息；降息步伐将循序渐进。哈克：只要数据没有意外，就需要启动降息进程；宽松周期结束可能使联邦基金利率维持在约3%水平；美国失业率可能上升至略低于5%的水平。 2.美国8月标普全球制造业PMI初值录得48，不及预期，为8个月来新低；服务业PMI为55.2，超出预期的54。美国截至8月17日当周初请失业金人数录得23.2万人，略超预期，前值由22.7万人修正为22.8万人。美国7月成屋销售五个月来首次增长。 3.欧洲央行会议纪要：预计年内整体通胀将围绕当前水平波动。9月份的会议被广泛视为重新评估货币政策限制水平的良好时机。 4.欧洲央行管委卡扎克斯：对9月降息持开放态度，即使未来几个月通胀继续持稳也无碍。 5.中证协就网下打新规征求意见：IPO网下报价需回溯验证，结果与薪酬考核挂钩。新规自2024年10月1日起施行。 6.国家发改委：按现行国内成品油价格机制测算，调价金额每吨不足50 元，本次油价调整搁浅。 7.监管部门进一步规范互联网保险业务，严厉打击机构和人员无资质“挂靠”行为。 1.4今日策略 在美联储9月开始降息为大概率下，市场等待美联储官员鲍威尔的发言，在此寻求美联储后续货币政策路径。国内方面，30年期国债期货大涨和A股中银行板块的上行，以及A股低迷的成交量指向市场目前更为倾向无风险资产，而不是权益资产，这也是缺乏信心的表现。短期依旧是震荡筑底的煎熬时间，跟踪创业板等成长风格何时有起色为盘面好转的信号。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 60系列1 50 系列2 系列3系列4 40 30 20 10 0 2024-06 10 2024-07 2024-072024-072024-08 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 0 0 0 0 2024-06 10 2024-07 2024-072024-072024-08 20 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -2023-07-272023-12-272024-05-27 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-07-272023-11-272024-03-272024-07-27 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-07-272023-12-272024-05-27 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 540 430 320 210 10 -10 --20 --30 2023-07-272023-12-272024-05-27 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 00 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 50 00 0 0 2024-062024-072024-072024-072024-08 0 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-07-272023-11-272024-03-272024-07-27 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-07-272023-12-272024-05-27 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 2100 80 160 40 120 0 5-20 -40 -60 -80 -52022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-07-272023-11-272024-03-272024-07-27 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-07-272023-12-272024-05-27 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 24.60 19.21 20.65 20.13 12.75 11.47 10.07 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 29.96 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-07-212023-12-212024-05-21 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-07-212023-12-212024-05-21 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 45530 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2024-07-15 2024-07-29 2024-08-12 日期 北向合计（成交净买入） 45520 45510 45500 45490 45480 45470 45460 45450 1905-07-161905-07-161905-07-161905-07-161905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-12-272022-12-272023-12-27 2018-08-132021-08-132024-08-13 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 000 000 0 2024-05-10 000 2024-06-10 2024-07-10 2024-08-10 00 00 SHIBORON.IR SHIBOR2W.I