Q2业绩稳健增长，看好公司市占率提升

2024年上半年，川仪股份实现营收37.44亿元，同比增长4.19%，归母净利润3.62亿元，同比增长2.70%。单Q2营收21.77亿元，同比增长7.04%，归母净利润2.14亿元，同比增长0.23%。核心观点：受宏观经济影响，仪表部分下游市场需求调整，竞争加剧，公司通过拓展应用领域、加大客户覆盖度、增强成本费用控制等，实现业绩稳健增长。行业层面，短期设备更新政策有望带动下游行业资本开支修复，长期流程工业自动化水平提升将带来市场扩容，自主可控背景下工业仪表国产化有望持续提升。公司层面，主力产品性能不断升级，产品谱系进一步完善，看好公司市占率提升。毛利率短期承压，主要因产品结构变化及低端市场竞争加剧，未来产品向高端升级及核心零部件自制化率提升将带来毛利率提升空间。费用管控良好，2024Q2整体费用率22.26%，同比-1.87pct，其中研发费用率持续提升，销售、管理费用下降，财务费用率降低。海外市场新签订单同比增长86%，公司深化与大型工程公司合作，积极开拓东南亚、南亚、中东、非洲等海外市场。投资建议：预计2024-2026年营收分别为81.32/90.43/99.63亿元，同比增长9.74%/11.20%/10.17%，净利润分别为8.00/9.28/10.75亿元，同比增长7.56%/15.99%/15.81%，对应PE分别为10X/9X/8X，维持“买入-A”评级，6个月目标价20.28元。风险提示：宏观经济下行、市场竞争加剧、国产化进程不及预期、技术研发不及预期、盈利预测不及预期。