2024Q2业绩持续超预期，看好行业复苏下公司市占率提升

杰克股份（603337.SH） /机械设备 评级：买入(上调) 市场价格：25.42元分析师：王可 执业证书编号：S0740519080001 Email：wangke03@zts.com.cn 分析师：郑雅梦 执业证书编号：S0740520080004 Email：zhengym@zts.com.cn 基本状况 总股本(百万股)484 流通股本(百万股)474 市价(元)25.42 市值(百万元)12,314 流通市值(百万元)12,038 股价与行业-市场走势对比 603337.SH杰克股份沪深300 80% 60% 40% 20% 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 0% -20% -40% 相关报告 12024Q1业绩超预期，全球缝制设备龙头有望充分受益周期复苏 22023Q3收入反弹，看好行业周期与公司成长共振 32023Q2业绩大超市场预期，看好行业周期反弹 4缝纫机械设备龙头，行业周期与公司成长共振 2024Q2业绩持续超预期，看好行业复苏下公司市占率提升 证券研究报告/公司点评2024年7月11日 公司盈利预测及估值指标2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）5,502 5,294 6,608 7,929 9,128 增长率yoy%-9% -4% 25% 20% 15% 净利润（百万元）494 538 731 916 1,120 增长率yoy%6% 9% 36% 25% 22% 每股收益（元）1.02 1.11 1.51 1.89 2.31 每股现金流量1.83 3.03 1.87 2.61 2.94 净资产收益率11% 12% 14% 15% 16% P/E24.9 22.9 16.9 13.4 11.0 P/B2.9 2.8 2.5 2.1 1.8 备注：股价取自2024年7月10日 投资要点 事件：公司发布2024年半年度业绩预增公告，2024年上半年，公司预计实现归母净 利润3.80-4.33亿元，同比增长40.43%-60.02%，预计实现扣非归母净利润3.45-3.98亿元，同比增长40.95%-62.60%；大超市场预期。 公司抓紧行业复苏机遇，2024Q2业绩持续超预期。 2024年上半年，全球经济缓慢复苏，公司紧抓行业复苏机遇，在聚焦核心品类、打造爆品、实现价值营销的经营指引下，通过快反王等爆品发布会及挑战赛拉动产品结构升级，带动各产品品类的增长，实现公司业绩增长。2024年第二季度，公司预计实现归母净利润1.92-2.45亿元，同比增长21.22%-54.67%；预计实现扣非归母净利润1.81-2.34亿元，同比增长26.25%-63.26%；非经营性损益影响金额为1129万元左右，主要是政府补助及大额存单收益。 新品“过梗王”一出即爆，订单额超4.8亿元。 6月16日，公司2024全球新品发布会在广州拉开帷幕，新品“过梗王”搭载了行业领先的AI全速送料系统，拥有百万级的压送比模型库，能以每秒32000次的速度进行多模态智能检测面料厚度的变化，精度控制在0.01N·m，综合扭矩高达9.2N·m，一旦面料发生微弱变化，立即运算生成最佳压布力与送布力参数，发布会后5小时订单额超4.8亿元；与此同时，在现场1000多位来宾们、线上近500万全球观众们的见证下，公司与比音勒芬、斯凯奇签署战略合作。继去年爆品“快返王”后，今年新品“过梗王”也深受市场认可，预计公司在聚焦爆品战略下实现市占率提升。 持续回购股份，激励核心员工，彰显市场信心。 2023年，公司完成回购3.80亿元，回购股份1847万股，占总股本3.81%，回购价格区间为17.96-22.70元/股，回购均价20.57元/股。2024年，公司继续实施回购计划，回购价格不超过25元/股（含），回购资金总额不低于1.00-2.00亿元。截至2024年6月30日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份779万股，合计金额1.60亿元，占总股本1.61%，回购价格区间为17.46-24.46元/股。公司回购股份存放于公司开立的回购专用证券账户，后续将全部用于股权激励，有望激励高管和其他员工的工作积极性，从而促进公司业务发展。 上调“买入”评级。受益缝制机械行业复苏，公司作为国内缝制设备龙头有望充分受 益，同时公司开启智联成套设备第二成长极，未来市占率有望持续提升；我们上调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.31亿元、9.16亿元、11.20亿元（2024-2026年预测前值分别为6.83亿元、8.57亿元、10.52亿元），分别同比增长；35.70%、25.33%、22.28%；按照2024年7月10日股价，对应PE分别为16.9、13.4、11.0倍，上调至“买入”评级。 风险提示：消费需求恢复或不及预期的风险；经营风险；出口风险及汇率风险；原材 料价格上涨风险；固定成本逐步提升的风险；台风等自然灾害风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；行业市场规模测算偏差风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 图表1：杰克股份盈利预测模型 资产负债表单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2023 2024E 2025E 2026E 会计年度 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 1,715 972 1,979 3,071 营业收入 5,294 6,608 7,929 9,128 应收票据 177 113 169 195 营业成本 3,790 4,680 5,575 6,360 应收账款 838 1,019 1,153 1,246 税金及附加 52 65 78 90 预付账款 28 34 41 46 销售费用 339 383 460 529 存货 897 1,108 1,320 1,506 管理费用 245 287 344 396 合同资产 0 0 0 0 研发费用 395 453 543 626 其他流动资产 336 436 473 547 财务费用 -14 1 1 -6 流动资产合计 3,991 3,681 5,135 6,611 信用减值损失 -7 -19 -17 -14 其他长期投资 14 14 14 14 资产减值损失 -31 -27 -23 -19 长期股权投资 64 64 64 64 公允价值变动收益 -10 -10 -3 -7 固定资产 2,184 1,869 1,614 1,507 投资收益 49 25 25 33 在建工程 757 755 755 755 其他收益 97 86 86 89 无形资产 355 364 365 357 营业利润 586 793 993 1,214 其他非流动资产 1,149 1,149 1,149 1,149 营业外收入 2 2 2 1 非流动资产合计 4,524 4,216 3,962 3,848 营业外支出 7 6 6 6 资产合计 8,515 7,897 9,097 10,459 利润总额 581 789 989 1,209 短期借款 1,381 0 0 0 所得税 41 56 70 86 应付票据 5 7 8 9 净利润 540 733 919 1,123 应付账款 1,088 1,084 1,291 1,473 少数股东损益 2 2 3 3 预收款项 0 0 0 0 归属母公司净利润 538 731 916 1,120 合同负债 408 509 611 703 NOPLAT 527 734 920 1,118 其他应付款 355 355 355 355 EPS（按最新股本摊薄） 1.11 1.51 1.89 2.31 一年内到期的非流动负 206 206 206 206 其他流动负债 380 412 479 540 主要财务比率 流动负债合计 3,823 2,572 2,950 3,286 会计年度 2023 2024E 2025E 2026E 长期借款 23 23 23 23 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 -3.8% 24.8% 20.0% 15.1% 其他非流动负债 211 211 211 211 EBIT增长率 17.8% 39.2% 25.4% 21.5% 非流动负债合计 235 235 235 235 归母公司净利润增长率 9.1% 35.7% 25.3% 22.3% 负债合计 4,057 2,807 3,185 3,520 获利能力 归属母公司所有者权益 4,355 4,986 5,805 6,828 毛利率 28.4% 29.2% 29.7% 30.3% 少数股东权益 102 105 107 111 净利率 10.2% 11.1% 11.6% 12.3% 所有者权益合计 4,457 5,091 5,912 6,939 ROE 12.1% 14.4% 15.5% 16.1% 负债和股东权益 8,515 7,897 9,097 10,459 ROIC 11.8% 19.6% 20.6% 20.7% 偿债能力 现金流量表 单位:百万元 资产负债率 47.7% 35.5% 35.0% 33.7% 会计年度 2023 2024E 2025E 2026E 债务权益比 40.9% 8.6% 7.4% 6.3% 经营活动现金流 1,467 904 1,262 1,423 流动比率 1.0 1.4 1.7 2.0 现金收益 806 1,184 1,312 1,460 速动比率 0.8 1.0 1.3 1.6 存货影响 405 -211 -212 -186 营运能力 经营性应收影响 18 -97 -175 -106 总资产周转率 0.6 0.8 0.9 0.9 经营性应付影响 184 -2 209 183 应收账款周转天数 60 51 49 47 其他影响 54 30 128 71 应付账款周转天数 96 84 77 78 投资活动现金流 -744 -168 -156 -241 存货周转天数 104 77 78 80 资本支出 -320 -143 -137 -229 每股指标（元） 股权投资 -15 0 0 0 每股收益 1.11 1.51 1.89 2.31 其他长期资产变化 -409 -25 -19 -12 每股经营现金流 3.03 1.87 2.61 2.94 融资活动现金流 -932 -1,479 -98 -91 每股净资产 8.99 10.29 11.98 14.09 借款增加 -503 -1,381 0 0 估值比率 股利及利息支付 -196 -205 -236 -282 P/E 22.9 16.9 13.4 11.0 股东融资 89 89 89 89 P/B 2.8 2.5 2.1 1.8 其他影响 -322 18 49 102 EV/EBITDA 35 24 21 19 来源：wind，中泰证券研究所 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩