大中矿业2024年中报点评：铁矿经营平稳，锂矿业务加速推进

2024-08-26 李鹏飞,魏雨迪,王宏玉国泰君安证券 Lumière

核心观点：大中矿业2024年上半年业绩略低于预期，但铁矿业务经营平稳，锂矿业务加速推进，预期将逐步贡献营收。
业绩表现：2024年上半年公司实现营收19.74亿元（同比上升10.1%），归母净利润4.63亿元（同比下降8.32%），扣非归母净利润4.58亿元（同比上升0.37%）。
铁矿业务：铁精粉销量150.53万吨、球团销量47.6万吨，铁精粉/球团销售均价分别为926/1021元/吨，吨毛利分别为583/354元/吨。公司采纳先进设备并优化工艺流程，增强选矿能力，铁矿业务预计持续平稳。
锂矿业务：湖南大中赫推进勘探、采矿、选矿等环节工作，完成鸡脚山锂矿勘探报告并提交自然资源部审核；四川大中赫开展加达锂矿勘探及基础工作，取得开工报告、环评批复等手续。锂矿项目加速推进，预期逐步贡献营收。
成本优势：铁矿成本仅为343.68元/吨，处于行业较低水平，铁精粉毛利率高达62.90%，持续贡献稳健现金流。
财务预测：下调公司2024-2026年归母净利润至10.95/11.84/13.17亿元，对应EPS分别为0.73/0.79/0.87元。
估值与目标价：参考同类公司，给予2024年15倍PE，下调目标价至10.95元，维持“增持”评级。
风险提示：钢铁行业超预期限产，锂矿项目进展不及预期。