碳酸锂周报：博弈情绪加重，“金九”排产不及预期

2024年08月25日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：田向东邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 截至本周五，主力2411合约收盘价73350元/吨，环比+400元/吨，涨幅0.5%。SMM电池级碳酸锂报价74250元/吨，环比-950元/吨，电碳和工碳价差4575元/吨，环比-375元/吨，价差缩小。 7月锂辉石进口55万吨，同比+48%，环比+5%。碳酸锂进口2.4万吨，环比+23%，同比+87%，碳酸锂进口数据超预期，考虑到船期和价格因素，预计8月进口环比走弱。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F0312451 碳酸锂周度产量13441吨（环比-78吨），周度库存132560吨（环比+524吨），周度产量小幅下降，累库幅度继续放缓，供给过剩好转。本周下游去库，可能由于盘面拉涨，下游高价补库意愿较弱，预计价格回调之后下游将进行补库。正极库存小幅上涨，预计针对“金九银十”提前备货，与碳酸锂累库幅度放缓相互印证。 平衡表来看，8月供给环比7月-4.6%，需求环比+9.1%，过剩0.81万吨LCE；9月供给环比8月+1.3%，需求环比+2.9%，过剩0.67万吨LCE，过剩格局不变。 本周出现一些边际上的变化：电工碳价差缩小，说明现货市场好转，工碳相对紧缺导致价差缩小（利多）；累库幅度放缓，说明供需格局逐渐好转，可能出现库存拐点（利多，但平衡表仍然过剩）；国内锂精矿报价大幅下调，锂盐厂倒挂幅度收窄（利空）。 目前的矛盾将从供给大幅过剩逐渐向供需小幅过剩高库存如何去化转变，正极厂由于长协供给比例较高，实际现货采购需求并不高，市面上现货成交多在期现商手中流转，并未转变为实际需求，高库存及结构性变化将成为近期关注的焦点，在库存尚未明显去库之前，当以偏空思路对待，操作上以反弹空为主。 关注点：锂盐厂、矿端减产，电池厂补库 目录 一、重点数据一览...................................................4 2.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7 三、重点数据追踪...................................................8 3.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................16 图表目录 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2411合约收盘价73350元/吨，环比+400元/吨，涨幅0.5%。2501合约收盘价76100元/吨，环比+200元/吨，涨幅0.3%。2411-2501合约月差-3150元/吨。 现货价格：截至本周五，SMM电池级碳酸锂报价74250元/吨，环比-950元/吨，工业级碳酸锂报价69675元/吨，环比-575元/吨，电碳和工碳价差4575元/吨，环比-375元/吨，价差缩小。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价772美元/吨；澳洲锂精矿平均价780美元/吨；巴西锂精矿平均价755美元/吨；中国1.5%-2%锂云母精矿报价940元/吨，2%-2.5%锂云母精矿报价1320元/吨。本周澳矿跌幅放缓，国内锂云母价格跌幅较大。目前外购锂辉石矿生产碳酸锂成本约7.7万元/吨，倒挂幅度收窄。 进口方面，7月锂辉石进口55万吨，同比+48%，环比+5%。其中澳洲进口38万吨，环比+8%，津巴布韦进口9.6万吨，环比-2%，尼日利亚进口4.0万吨，环比+22%，巴西进口1.6万吨，环比-30%。 锂盐端：8/16-8/22：碳酸锂周度产量13441吨（环比-78吨），其中锂辉石来源6054吨（环比-61吨），锂云母来源3305吨（环比-2吨），盐湖来源3143吨（环比持平），回收来源939吨（环比-15吨）。周度库存132560吨（环比+524吨），其中冶炼厂库存60581吨（环比+1973吨），下游库存34486吨（环比-829吨），其他渠道库存37493吨（-620吨）。周度产量小幅下降，累库幅度继续放缓，供给过剩好转。本周下游去库，可能由于盘面拉涨，下游高价补库意愿较弱，预计价格回调之后下游将进行补库。 进口方面，7月碳酸锂进口2.4万吨，环比+23%，同比+87%，阿根廷进口4727吨，环比+38%，同比增加+287%，智利进口19158吨，环比+22%，同比+66%。进口数据超预期，考虑到船期和价格因素，预计8月进口环比走弱。 正极与电解液：7月磷酸铁锂产量19.3万吨，环比+8%，三元材排产量5.9万吨，环比+19%，钴酸锂产量0.80万吨，环比-1%，锰酸锂排产0.93万吨，环比-4%。磷酸铁锂周度库存5.28万吨，环比+2%，三元材料周度库存1.47万吨，环比+2%。正极库存小幅上涨，预计针对“金九银十”提前备货，与碳酸锂累库幅度放缓相互印证。 电池与终端：电池7月产量99.17GWH，环比持平，其中磷酸铁锂电池66.83GWh，环比-4%，三元电池产量27.18Wh，环比+11%；铁锂电池占比67%， 三元电池占比27.4%。截止7月底，电池总库存176.2GWh，环比+2%。 截止7月底，国内新能源汽车库存47万辆，环比-2%，其中厂家库存15万辆，渠道库存32万辆。 SMM9月排产：磷酸铁锂排产22.2万吨，环比+6%；三元材料排产6.2万吨，环比+1%；电池排产115GWh，环比+10%；碳酸锂排产6.6万吨，环比4%。 锂平衡：预计8月供给环比7月-4.6%，需求环比+9.1%，过剩0.81万吨LCE；9月供给环比8月+1.3%，需求环比+2.9%，过剩0.67万吨LCE。 行情展望： 目前的矛盾将从供给大幅过剩逐渐向供需小幅过剩高库存如何去化转变，正极厂由于长协供给比例较高，实际现货采购需求并不高，市面上现货成交多在期现商手中流转，并未转变为实际需求，高库存及结构性变化将成为近期关注的焦点，在库存尚未明显去库之前，当以偏空思路对待，操作上以反弹空为主。 中长期看，非洲矿山成本正在逐步下降，并且下半年阿根廷盐湖有新增产能，去年和今年上半年投产的盐湖正在爬产中，低成本盐湖的投放将进一步带动成本曲线下移，年底锂价可能进一步走弱。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3正极与电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.4电池与终端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：中汽协、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：海关、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：创元研究 资料来源：创元研究 3.5月度平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最