碳酸锂周报：博弈情绪加重，“金九”排产不及预期

博弈情绪加重，“金九”排产不及预期 2024年08月25日 碳酸锂周报 创元研究 报告要点： 本周回顾： 截至本周五，主力2411合约收盘价73350元/吨，环比+400元/吨，涨幅0.5%。SMM电池级碳酸锂报价74250元/吨，环比-950元/吨，电碳和工碳价差4575元/吨，环比-375元/吨，价差缩小。 7月锂辉石进口55万吨，同比+48%，环比+5%。碳酸锂进口2.4万吨，环比+23%，同比+87%，碳酸锂进口数据超预期，考虑到船期和价格因素，预计8月进口环比走弱。 碳酸锂周度产量13441吨（环比-78吨），周度库存132560吨（环比 +524吨），周度产量小幅下降，累库幅度继续放缓，供给过剩好转。本周下游去库，可能由于盘面拉涨，下游高价补库意愿较弱，预计价格回调之后下游将进行补库。正极库存小幅上涨，预计针对“金九银十”提前备货，与碳酸锂累库幅度放缓相互印证。 平衡表来看，8月供给环比7月-4.6%，需求环比+9.1%，过剩0.81万吨LCE；9月供给环比8月+1.3%，需求环比+2.9%，过剩0.67万吨LCE，过剩格局不变。 本周出现一些边际上的变化：电工碳价差缩小，说明现货市场好转，工碳相对紧缺导致价差缩小（利多）；累库幅度放缓，说明供需格局逐渐好转，可能出现库存拐点（利多，但平衡表仍然过剩）；国内锂精矿报价大幅下调，锂盐厂倒挂幅度收窄（利空）。 目前的矛盾将从供给大幅过剩逐渐向供需小幅过剩高库存如何去化转变，正极厂由于长协供给比例较高，实际现货采购需求并不高，市面上现货成交多在期现商手中流转，并未转变为实际需求，高库存及结构性变化将成为近期关注的焦点，在库存尚未明显去库之前，当以偏空思路对待，操作上以反弹空为主。 关注点：锂盐厂、矿端减产，电池厂补库 创元研究有色组研究员：田向东 邮箱：tianxd@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0019606 联系人：余烁 邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F0312451 请务必阅读正文后的声明及说明 目录 一、重点数据一览4 二、周度行情回顾6 2.1盘面价格6 2.2现货价格7 三、重点数据追踪8 3.1矿端8 3.2锂盐端9 3.3正极与电解液12 3.4电池与终端13 3.5月度平衡表16 图表目录 图表编号 图表内容 描述 图表编号 图表内容 描述 2-1 碳酸锂主力合约价格走势 盘面价格走势 3-24 碳酸锂周度库存 碳酸锂库存 2-2 2411-2501合约月差 3-25 碳酸锂周度库存：总 2-3 主力合约持仓量与成交量 3-26 碳酸锂周度库存：下游 2-4 碳酸锂现货价格走势 现货价格走势 3-27 碳酸锂周度库存：冶炼厂 2-5 电池级与工业级碳酸锂价差 3-28 碳酸锂周度库存：其他 2-6 现货-2411合约基差 3-29 磷酸铁产量 中游 2-7 碳酸锂期货价格与电工碳价差 3-30 磷酸铁锂产量 3-1 锂辉石精矿CIF中国价格 矿端 3-31 三元前驱体总产量 3-2 中国锂辉石精矿现货价格 3-32 三元正极总产量 3-3 中国锂云母精矿现货价格 3-33 锰酸锂正极产量 3-4 锂辉石精矿进口：总 3-34 钴酸锂正极产量 3-5 津巴布韦锂精矿进口 3-35 正极材料产量占比 3-6 尼日利亚锂精矿进口 3-36 六氟磷酸锂产量 3-7 澳大利亚锂精矿进口 3-37 电解液产量 3-8 巴西锂精矿进口 3-38 正极材料周度库存 3-9 中国碳酸锂周度产量 碳酸锂产量 3-39 中国电池产量 电池与终端 3-10 碳酸锂周度产量：总 3-40 中国磷酸铁锂电池产量 3-11 碳酸锂周度产量：锂辉石 3-41 中国三元电池产量 3-12 碳酸锂周度产量：锂云母 3-42 中国电池库存 3-13 碳酸锂周度产量：盐湖 3-43 新能源汽车月度销量 3-14 碳酸锂周度产量：回收 3-44 新能源汽车销量纯电占比 3-15 碳酸锂月度产量 3-45 中国新能源汽车出口 3-16 碳酸锂月度产量：锂辉石 3-46 中国新能源汽车平均带电量 3-17 碳酸锂月度产量：锂云母 3-47 国内新能源汽车库存 3-18 碳酸锂月度产量：盐湖 3-48 国内新能源汽车库存分渠道 3-19 碳酸锂月度产量：回收 3-49 中国新能源汽车上险量农历对齐 3-20 中国碳酸锂来源占比 3-50 新能源汽车渗透率 3-21 碳酸锂进口：总 碳酸锂进口 3-51 锂月度平衡表 平衡 3-22 碳酸锂进口：智利 3-23 碳酸锂进口：阿根廷 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2411合约收盘价73350元/吨，环比+400元/吨，涨幅0.5%。2501合约收盘价76100元/吨，环比+200元/吨，涨幅0.3%。2411-2501合约月差-3150元/吨。 现货价格：截至本周五，SMM电池级碳酸锂报价74250元/吨，环比-950元 /吨，工业级碳酸锂报价69675元/吨，环比-575元/吨，电碳和工碳价差4575 元/吨，环比-375元/吨，价差缩小。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价772美元/吨；澳洲锂精矿平均价780美元/吨；巴西锂精矿平均价755美元/吨；中国1.5%-2%锂云母 精矿报价940元/吨，2%-2.5%锂云母精矿报价1320元/吨。本周澳矿跌幅放 缓，国内锂云母价格跌幅较大。目前外购锂辉石矿生产碳酸锂成本约7.7万元/吨，倒挂幅度收窄。 进口方面，7月锂辉石进口55万吨，同比+48%，环比+5%。其中澳洲进口38万吨，环比+8%，津巴布韦进口9.6万吨，环比-2%，尼日利亚进口4.0万吨，环比+22%，巴西进口1.6万吨，环比-30%。 锂盐端：8/16-8/22：碳酸锂周度产量13441吨（环比-78吨），其中锂辉石来源6054吨（环比-61吨），锂云母来源3305吨（环比-2吨），盐湖来源3143吨（环比持平），回收来源939吨（环比-15吨）。周度库存132560吨（环比 +524吨），其中冶炼厂库存60581吨（环比+1973吨），下游库存34486吨 （环比-829吨），其他渠道库存37493吨（-620吨）。周度产量小幅下降，累库幅度继续放缓，供给过剩好转。本周下游去库，可能由于盘面拉涨，下游高价补库意愿较弱，预计价格回调之后下游将进行补库。 进口方面，7月碳酸锂进口2.4万吨，环比+23%，同比+87%，阿根廷进口4727吨，环比+38%，同比增加+287%，智利进口19158吨，环比+22%，同比+66%。进口数据超预期，考虑到船期和价格因素，预计8月进口环比走弱。 正极与电解液：7月磷酸铁锂产量19.3万吨，环比+8%，三元材排产量5.9 万吨，环比+19%，钴酸锂产量0.80万吨，环比-1%，锰酸锂排产0.93万吨， 环比-4%。磷酸铁锂周度库存5.28万吨，环比+2%，三元材料周度库存1.47万吨，环比+2%。正极库存小幅上涨，预计针对“金九银十”提前备货，与碳酸锂累库幅度放缓相互印证。 电池与终端：电池7月产量99.17GWH，环比持平，其中磷酸铁锂电池 66.83GWh，环比-4%，三元电池产量27.18Wh，环比+11%；铁锂电池占比67%， 三元电池占比27.4%。截止7月底，电池总库存176.2GWh，环比+2%。 截止7月底，国内新能源汽车库存47万辆，环比-2%，其中厂家库存15万 辆，渠道库存32万辆。 SMM9月排产：磷酸铁锂排产22.2万吨，环比+6%；三元材料排产6.2万吨，环比+1%；电池排产115GWh，环比+10%；碳酸锂排产6.6万吨，环比4%。 9月供给环比8月+1.3%，需求环比+2.9%，过剩0.67万吨LCE。 行情展望： 目前的矛盾将从供给大幅过剩逐渐向供需小幅过剩高库存如何去化转变，正极厂由于长协供给比例较高，实际现货采购需求并不高，市面上现货成交多在期现商手中流转，并未转变为实际需求，高库存及结构性变化将成为近期关注的焦点，在库存尚未明显去库之前，当以偏空思路对待，操作上以反弹空为主。 中长期看，非洲矿山成本正在逐步下降，并且下半年阿根廷盐湖有新增产能，去年和今年上半年投产的盐湖正在爬产中，低成本盐湖的投放将进一步带动成本曲线下移，年底锂价可能进一步走弱。 锂平衡：预计8月供给环比7月-4.6%，需求环比+9.1%，过剩0.81万吨LCE； 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 140000 -2500 130000 120000 -3000 110000 100000 -3500 90000 -4000 80000 70000 2023-12-29 -4500 2024-02-292024-04-30 2024-06-30 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-3主力合约持仓量与成交量 成交量（右轴）持仓量（左轴） 2500001000000 200000 800000 150000 600000 100000 400000 50000 200000 0 2023-07-21 0 2023-10-21 2024-01-21 2024-04-21 2024-07-21 资料来源：SMM、创元研究 2024-07-08 2024-07-15 2024-07-22 2024-07-29 2024-08-05 2024-08-12 2024-08-19 2-1碳酸锂主力合约价格走势（元/吨）2-22411-2501合约月差（元/吨） 2.2现货价格 电池级碳酸锂 ⼯业级碳酸锂 350000 250000 150000 50000 2023-08-03 2023-12-03 2024-04-03 2024-08-03 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-08-02 2023-11-022024-02-022024-05-022024-08-02 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-6现货-11合约基差（元/吨） 6000 2-7碳酸锂期货价格与电工碳价差（元/吨） 主⼒合约价格 电碳⼯碳价差 4000 200000 2000 150000 0 2024-03-14 -2000 2024-05-14 2024-07-14 100000 50000 -4000 -6000 0 2023-11-06 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2024-01-062024-03-06 2024-05-062024-07-06 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-4碳酸锂现货价格走势（元/吨）2-5电池级与工业级碳酸锂价差（元/吨） 三、重点数据追踪 3.1矿端 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 2024-05-06 10000 8000 6000 4000 2000 2024-06-06 2024-07-06 2024-08-06 0 2024/4/30 2024/5/312024/6/302024/7/31 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 3-3中国锂云母精矿现货价格（元/吨） 3-4锂辉石精矿进口：总（吨） 1.5%-2% 2%-2.5% 2020 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021 2022 2023 2024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2024/4/302024/5/312024/6/302024/7/31 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3-5