摘要
原料端，进口铜精矿加工费报价环比增0.51美元/吨至6.41美元/吨，铜精矿港口库存5.5万吨，环比增1.7万吨。海外矿山铜主产国增减不一，秘鲁2024年产量或为270-280万吨，低于此前预期；刚果（金）因卡莫阿三期项目投产将明显增产，且Lobito大西洋铁路投运提升资源对外运输效率。废料端，政策不明朗，废铜市场尚未恢复，进口废铜报价偏高，下游采购有限。需求端，铜价重心上升，铜杆企业订单增长放缓，开工率稳定，部分地区废铜补贴政策不明导致再生铜杆企业复产缓慢。库存方面，LME铜库存31.6万吨，环比增0.65万吨，同比增22万吨；COMEX库存环比增7902吨至3万吨；国内现货库存28.35万吨，环比减1.81万吨，同比增21万吨；全球库存总计71.03万吨，环比减0.48万吨，同比增45万吨。市场关注美联储降息情况，鲍威尔鸽派讲话提升软着陆预期，提振铜价。基本面显示，8月国内电解铜产量或因原料紧张下降，下游低价补库带动国内持续去库，支撑铜价。短期内铜价预计维持震荡偏强，后市需关注美国经济数据。
供应端
- 秘鲁2024年铜产量或低于预期，刚果（金）因卡莫阿三期项目投产将明显增产，Lobito大西洋铁路投运提升资源对外运输效率。
- 8月国内电解铜产量或因原料紧张下降，SMM预计8月产量100.34万吨，环比降2.41%，同比增1.46%。
- 铜价反弹刺激再生铜出货，夏季高温结束预计拆解企业开工率增加，再生铜供应量将提升。
- 8月国内冶炼厂已无额外出口计划，预计出口量将恢复正常水平。
需求端
- 废铜补贴政策不明朗，再生铜杆企业复产缓慢，精铜杆开工率80.55%，环比下降0.37个百分点，再生铜杆开工率19.57%，环比回升0.65个百分点。
- 商务部等四部门发布第二轮家电以旧换新实施细则，促进补贴落地，8月空调内销排产同比下滑15.8%，出口排产同比增长25.7%。
- 换购需求推动新能源汽车渗透率增至50%以上，8月新能源车零售预计98.0万辆，同比增长36.6%，渗透率53.2%。
- 8月铜箔总体产量预计继续下滑至8.24万吨，环比减1.55%，下游需求不足，储能订单减弱，家电与消费电子处于淡季。
总结及供需平衡表
- 原料端，进口铜精矿加工费上涨，港口库存增加，海外产量增减不一，刚果（金）增产且运输更便捷，废铜市场因政策不明朗尚未恢复。
- 需求端，铜价上升带动下游补库，铜杆企业订单增长放缓，再生铜杆复产缓慢，家电以旧换新政策落地，新能源汽车渗透率提升，铜箔产量下滑。
- 库存方面，LME、COMEX库存增加，国内现货库存减少，全球库存同比增加。
- 短期内铜价预计维持震荡偏强，后市需关注美国经济数据。
