非银金融行业周观点：寿险保费亮眼叠加券商业绩大幅预增，建议关注中报行情带来的非银板块催化

看好（维持） 寿险保费亮眼叠加券商业绩大幅预增，建议关注中报行情带来的非银板块催化 ——非银金融行业周观点 行业研究|行业周报非银行金融行业 国家/地区中国 行业非银行金融行业 报告发布日期2023年07月16日 核心观点 证券：建议关注中报行情带来的相关标的催化，A股重回基本面主线有利于板块短期表现。1）截至7/14，券商II(申万)指数本周小幅上涨1.34%，连续第二周小幅反弹，当前PB(lf)仍仅1.17x（最低触及1.15x），估值较年初持平，较去年历史底部 仅增长9.35%，处于近5年的8.6分位左右，距离近5年估值中枢1.49x有29.57%的空间。考虑到当前券业正处于周期底部向上复苏阶段，叠加当前机构持仓极低，当前板块的投资性价比持续凸显。2）截至本周，共有22家上市券商或券商的上市控股实体披露了2023年中报业绩预告或业绩快报。其中有20家同比增速超过50%。太平洋、湘财股份、中原证券、国盛金控、东方证券同比增速排列行业前五，上限均超过200%，主要均受益于低基数效应与明确的业绩反转趋势，因此我们建议关注中报行情为相关标的带来的定向催化。3）今年以来，创业板的表现明显落后于主板，更加不及科创板的表现，主要受新能源、光伏、医药等更多依赖基本面表现的大板块疲软表现的拖累，随着AI以及中特估等主题行情的阶段性熄火以及部分资金明确的调仓需求，拥抱中报行情成为了部分资金的短期选择，这无疑有利于创业板行情的底部企稳与反弹，或也将极大地缓解压制券商行情表现与估值水平的负面因素——交易量以及风险偏好。总而言之，A股主旋律重回基本面在很大程度上利好券商板块的短期反弹行情。 保险：6月寿险需求火爆，财险增速环比收窄。1）上市寿险2023上半年保费同比增速排名为：人保(+9.4%)>平安(+8.7%)>国寿(+6.9%)>新华(+5.1%)>太保 (+4.0%)，单月保费均实现18%以上的同比增长，我们认为主要系预定利率下调背景下的炒停售催化，叠加银行存款利率下行带来的保险产品竞争力提升；2）上市财险2023上半年保费同比增速排名为：太保(+14.3%)>人保(+8.8%)>平安(+5.0%)，累计增速环比有一定收窄，主要系正处于前期汽车降价政策热度已过而下半年促销政策仍在酝酿的窗口期，去年同期汽车刺激政策火热带来的高基数下，今年乘用车销量低迷（6月单月同比-2.6%）导致车险单月保费增速有所回落，但头部险企的核心竞争力仍在，市占率有望进一步提升；3）当前市场对长端利率的下行趋势较为担忧，但我们认为估值已充分反应悲观预期，权益市场向上弹性一定程度上可有效对冲利率负面压力，队伍企稳下的负债端改善有望显著推动NBV提升，建议关注中报基本面改善下估值修复机遇。 投资建议与投资标的 券商方面，估值底部/配置性价比高，维持看好：1）中特估值方面，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注光大证券(601788，未评级)、中国银河(601881，未评级)；2）中小推荐湘财股份(600095，买入)，建议关注东吴证券(601555，未评级)。 保险方面，代理人队伍逐步企稳，市场需求逐步回升，投资端预期稳中向好，板块处历史低估值区间，维持看好评级，看好寿险改革稳步推进的中国平安(601318，买入)，以及马太效应逐步强化的龙头中国财险(02328，买入)，关注长航行动稳步推进的中国太保(601601，未评级)。 多元金融方面，推荐海德股份(000567，买入)、AWP租赁龙头华铁应急(603300，买入)，建议关注券商IT龙头财富趋势(688318，买入)、江苏金租(600901，增持)。 风险提示 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。 证券分析师陶圣禹 021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521070002香港证监会牌照：BQK280 证券分析师孙嘉赓 021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006香港证监会牌照：BSW114 监管规范与政策催化同步推进，关注板块 2023-07-09 底部企稳反弹的配置机遇：——非银金融行业周观点关注非银主流赛道的底部企稳反弹机遇， 2023-07-02 重申券商IT赛道的价值：——非银金融行业周观点板块估值再探底提升配置价值，建议持续 2023-06-25 关注炒股软件赛道的α：——非银金融行业周观点 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.周数据回顾4 1.1.行情数据4 1.2.市场数据5 1.3.基金市场数据7 2.行业动态10 3.公司公告10 4.投资建议11 5.风险提示12 图表目录 图1：A股大盘走势（截止2023/07/14）4 图2：本周日均股基成交额及换手率6 图3：两融余额及环比增速6 图4：股票质押参考市值及环比增速6 图5：股票承销金额（亿元）6 图6：债券承销金额（亿元）及环比7 图7：IPO过会情况（亿元）7 图8：股票型基金数量、份额、资产净值7 图9：混合型基金数量、份额、资产净值8 图10：债券型基金数量、份额、资产净值8 图11：股票型基金净申购（认购）份额8 图12：混合型基金净申购（认购）份额8 图13：债券型基金净申购（认购）份额9 图14：货币市场型基金净申购（认购）份额9 图15：股票型基金发行份额及只数（亿，截至2023/07/14）9 图16：混合型基金发行份额及只数（亿，截至2023/07/14）9 图17：债券型基金发行份额及只数（亿，截至2023/07/14）9 表1：A股指数涨跌幅（截止2023/07/14）4 表2：A股券商最新表现4 表3：A股保险最新表现5 表4：A股多元金融最新表现5 表5：主要港美股最新表现5 1.周数据回顾 1.1.行情数据 沪深300上涨1.92%，创业板指上涨2.53%，券商指数上涨1.34%，保险指数上涨2.67%，上证指数上涨1.29%，上证50上涨2.35%，多元金融指数上涨0.79%。 表1：A股指数涨跌幅（截止2023/07/14） 代码 指数名称 一周涨跌幅 一月涨跌幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 1.92% 0.91% 0.71% 399006.SZ 创业板指 2.53% 2.81% -5.23% 801193.SI 券商指数 1.34% 1.17% 2.93% 801194.SI 保险指数 2.67% -0.13% 4.99% 000001.SH 上证指数 1.29% 0.27% 4.81% 000016.SH 上证50 2.35% 0.24% -3.31% 801191.SI 多元金融指数 0.79% 0.68% 7.90% 数据来源：wind，东方证券研究所 图1：A股大盘走势（截止2023/07/14） 券商指数保险指数上证指数沪深300 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% 2023/01/10 2023/01/17 2023/01/24 2023/01/31 2023/02/07 2023/02/14 2023/02/21 2023/02/28 2023/03/07 2023/03/14 2023/03/21 2023/03/28 2023/04/04 2023/04/11 2023/04/18 2023/04/25 2023/05/02 2023/05/09 2023/05/16 2023/05/23 2023/05/30 2023/06/06 2023/06/13 2023/06/20 2023/06/27 2023/07/04 2023/07/11 -10.0% 数据来源：wind,东方证券研究所 表2：A股券商最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 两周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 601555.SH 东吴证券 7.52 8.4% 50.08 376.56 17.08 0.96 000686.SZ 东北证券 7.34 5.8% 23.40 171.79 19.90 0.93 601688.SH 华泰证券 14.56 5.7% 90.76 1321.41 10.94 0.89 002670.SZ 国盛金控 9.21 4.9% 19.35 178.22 N/A 1.62 601881.SH 中国银河 12.05 3.8% 103.47 1246.83 14.75 1.39 600030.SH 中信证券 20.50 3.6% 148.21 3038.21 14.13 1.24 002673.SZ 西部证券 6.58 3.6% 44.70 294.10 36.61 1.07 601788.SH 光大证券 16.46 3.6% 46.11 758.94 21.80 1.37 600837.SH 海通证券 9.55 3.6% 130.64 1247.63 16.68 0.75 002736.SZ 国信证券 9.04 3.6% 96.12 868.96 12.26 1.09 数据来源：wind,东方证券研究所 表3：A股保险最新表现 证券代码 证券简称 本周末收盘价 涨跌幅 成交额-亿元 A/H溢价率 A-PEV(23E) 601601.SH 中国太保 28.98 11.5% 37.69 56.16% 0.48 601336.SH 新华保险 40.31 9.6% 23.31 120.47% 0.44 601318.SH 中国平安 48.64 4.8% 95.97 1.89% 0.53 601319.SH 中国人保 6.06 3.8% 13.16 130.74% N/A 000627.SZ 天茂集团 3.09 3.0% 2.23 N/A N/A 600291.SH *ST西水 0.89 0.0% 0.00 N/A N/A 601628.SH 中国人寿 33.99 (2.8%) 22.01 198.19% 0.66 数据来源：wind,东方证券研究所 表4：A股多元金融最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 603300.SH 华铁应急 5.81 11.5% 19.52 113.43 16.82 2.40 002608.SZ 江苏国信 7.56 8.6% 37.78 285.62 N/A 0.99 603093.SH 南华期货 11.01 5.6% 6.10 67.17 23.96 2.00 000415.SZ 渤海租赁 2.15 2.4% 61.85 132.97 N/A 0.48 000666.SZ 经纬纺机 9.69 1.9% 7.04 68.23 16.41 0.68 000935.SZ 四川双马 16.51 1.9% 7.63 126.04 16.34 1.88 002961.SZ 瑞达期货 14.45 1.5% 4.45 64.31 25.42 2.61 000563.SZ 陕国投A 3.07 1.3% 51.14 157.00 15.76 0.95 000987.SZ 越秀资本 6.45 0.3% 50.17 323.61 12.26 1.17 600705.SH 中航产融 3.89 0.3% 88.25 343.29 18.69 0.92 数据来源：wind,东方证券研究所 表5：主要港美股最新表现 证券代码 中文简称 币种 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) HOOD.O ROBINHOODMARKETS USD 12.38 24.0% 9.0