2024年中报点评：复价增量，Q2盈利能力环比修复

2024年上半年公司实现营收77.39亿元，同比-1.16%，归母净利润9.61亿元，同比-53.4%，主要受玻纤价格持续低位运行影响。但Q2以来玻纤价格有序复价，销量同比大幅提升，营收同比转正，利润降幅收窄。上半年玻纤价格同比下跌10.19%，6月底均价3847.17元/吨，同比-3.65%。

销量持续逆势增长，市场份额提升。2024H1实现粗纱及制品销量152.21万吨，同比+22.6%；电子布销量4.58亿米，同比+12.5%；玻纤及制品收入76.0亿元，同比+0.4%，高于行业增速（-5.4%）。国内/海外收入占比分别为59.35%/38.9%。

盈利能力环比改善，费用率同比提升。2024H1综合毛利率21.5%，同比-7.9pp；净利率12.8%，同比-14.5pp。Q2单季度毛利率22.6%，净利率14.3%。期间费用率10.3%，同比+1.6pp，主要因汇兑损失304万元。

产能扩张、结构完善持续。淮安基地一期、二期已投产，拟对巨石九江增资2亿元加快九江基地建设。公司作为玻纤龙头盈利率先修复，看好龙头优势扩大。

风险提示：经济复苏不及预期；产能投放超预期；原燃料价格上涨超预期。

投资建议：维持“优于大市”评级。下调盈利预测，预计24-26年EPS分别为0.57/0.77/0.91元/股，对应PE为18.0/13.4/11.3x。