尿素策略周报

郑州营业部李连胜 尿素周报 期货从业资格号:F0289047 交易咨询从业证书号:Z0000848 辅助研究员：王慧慧 期货从业资格号:F03124635 审核人:赵洪虎 2024年08月25日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 01 行情回顾 目录 CONTENTS 价格价差 03 02 04 供需分析库存分析 05 成本利润分析 01. 行情回顾 周行情回顾 指标 情况 驱动 供给 国产 周开工率76.95%（-0.18%），周产量118.8（-0.27），周均日产16.97（-0.0.4）；龙华20日已投产，日产或0.2-0.25万吨；检修扰动大于新投产，供给继续环比下降但幅度变小 趋松 需求 农业需求 秋季高磷肥，复合肥开工率43.08%（2.6%），库存76.9（4.84） 支撑 工业需求 三聚氰胺开工率64.63%（-3.01%），高位波动 中性 企业库存 隆众55.05（11.33），卓创46.8（8.7） 利空 库存 港口库存 隆众17.5（0.2），卓创17.3（0.2）出口政策严控，新一轮印标并未转好预期 利空 成本利润 固定床现金流1700，天然气现金流1792，固定床毛利300（-49），偏低，历史均值438左右 目前供给正逐渐恢复高日产，山西限产延后，供给趋宽松；农需仅秋季复合肥生产但库存高企，下沉不畅，对尿素需求 策略 短少，工需环比走弱，出口暂时严控，淡储据传延后且考核量分散；企业库存继续累库较多，供松需紧格局明显。01主力持仓不稳，本周减仓波动。盘面先低位震荡，周中期现共振略走强但未突破1950，周尾回落至1900以下，01基差迅速走弱后反弹。短期01合约或1800-1950区间震荡，中长期依旧可逢高空，关注盘面变化带来的快速基差交易机会。 02. 价格价差分析 本周尿素价格 日期 山东 涨跌 河南 涨跌 河北 涨跌 山西 涨跌 安徽 涨跌 江苏 涨跌 2024/8/18 2000 2050 2010 (10) 1960 (40) 2060 2150 2024/8/19 1970 -30 1970 -80 2000 -10 1960 2030 -30 2100 -50 2024/8/20 1970 1950 -20 1970 -30 1920 -40 2010 -20 2080 -20 2024/8/22 2000 30 1980 30 2000 30 1940 20 2050 40 2100 20 2024/8/23 2010 10 2000 20 2000 1950 10 2070 20 2120 20 2024/8/24 2010 2000 2000 1950 2070 2120 2024/8/25 2010 2000 2000 1940-1020702120 货主力出口折算现货价格固定床现金流成本尿素连11 1500 2019/8/92020/4/92020/12/92021/8/92022/4/92022/12/92023/8/92024/4/9 期 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 3400 尿素价格 3500 3000 3000 26002200 2500 1800 2000 1400 1月1日 2月16日 4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 资料来源：wind 期货价格 3500UR0130002500200015001000 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 主力合约持仓量 500000400000300000200000100000 01月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 主力合约成交量 150000012500001000000 750000500000250000 0 1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：wind 主力基差：期货先抑后扬，基差快速收敛后反弹 1000 09基差 800 600 400 200 0 -200 1月1日2月11日3月23日5月3日6月13日7月24日9月3日10月14日11月24日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 策略 01基差：卖基差交易及时止盈 资料来源：wind 主力月差：1-5月差僵持变化不大 UR1-5 350 250 150 50 (50) (150) (250) 5月20日6月2 UR9-1 300 200 100 0 (100) 1月20日2月20日3月20日4月20日5月20日6月20日7月20日8月20日 20-21 21-22 22-23 23-24 24-25 策略 1-5月差：观望 资料来源：wind 产业链价格 合成氨价格 5000 甲醇价格 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1月1日2月16日 4月2日 5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 1000 1月1日2月 2019年 2020年 2021年2022年2023年 2024年 资料来源：wind 2500硫酸铵价格200015001000 500 0 1月1日2月 6000氯化钾价格50004000300020001000 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 2020年2021年2022年2023年2024年 产业链价格 2000 1500 氯化铵价格 1000 500 0 1月1日2月 资料来源：wind 产业链价格 4000磷酸一铵价格 4500 磷酸二胺价格 3500 4000 3000 3500 2500 3000 2000 2500 1500 2000 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 1月1日2月 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：wind 2500尿素-硫酸铵价差200015001000 500 0 1月1日2月 1500甲醇-尿素价差 10005000 -500 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 产业链价差 2500 2000 尿素-氯化铵价差 1500 1000 500 1月1日2月 资料来源：wind 广西-河南价差 350 250 150 50 -50 -150 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 区域价差：广东-河南价差、江苏-河南价差反弹到最高点、广西-河南价差走弱 400 广东-河南价差 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 300 200 100 0 -100 -200 1月1日2 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 江苏-河南价差 策略 关注广东-河南、江苏-河南价差走弱套利机会 1月1日2月11日3月23日5月3日6月13日7月24日9月3日10月14日11月24日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：wind 03. 供需分析 供给 50 周度检修量 40 30 20 10 0 1月3日3月 检修 检修量25.68（1.13） =气制检修量1.34（0.87）+煤制检修量24.34（0.26） 本周期内2家企业检修，下周预计3家企业检修。 另外，山西晋城限产改造检查或延至明年3月份，检修装置正逐渐复产，后续供给压力变大。 资料来源：隆众 供给 20尿素日产19181716151413 1月2日2月18 150尿素企业周产量130110 9070 1月2日2月15日3月31日5月13日6月29日8月14日10月2日11月22日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 时间产量涨跌环比同比 2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月 506.14-11.61-2.24%9.59%536.3530.215.97%18.92%568.3732.035.97%10.91%546.73-21.65-3.81%5.60%547.580.850.16%5.27%513.07-34.51-6.30%0.32%554.1741.108.01%6.99% 产量 日产回升到17万吨以上，周产量继续小幅下降。 8月月产量或480-490万吨，较去年517，同比下降 7.22% 资料来源：隆众 千公顷 农业需求±70%：环比下降 农用氮、磷、钾化学肥料（折纯）产量（万 农作物播种面积 800 吨） 40000 30000 600 20000 10000 400 2月累计 0 2 小麦 20192020 玉米稻谷棉花 2021 油菜甘蔗 20222023 花生大豆甜菜 40000 39000 38000 37000 36000 35000 34000 33000 32000 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 31000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 全国夏粮播种面积（万亩） 39259 39657 39795 39913 39920 小麦播种面积（万亩） 34066 34367 34443 34589 34636 全国环比 1.01% 0.35% 0.30% 0.02% 小麦环比 0.88% 0.22% 0.42% 0.14% 0.00% 资料来源：国家统计局 农业直施±53%：农作物需求空档 月份 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 3-4月冬小麦返青肥旺季；3-5 玉米等大田作物进入全年最大的追肥旺季，从东北开始，延续到7月底 多数区域淡季，仅苏 月全国春玉米底肥和备肥；东 秋小麦备肥和用肥， 需求 皖北部有小麦冬腊肥 北部分区域、华东、华中以南 需求淡季 集中在安徽河南区 冬储 需求 早稻用底肥和备肥，复合肥为 域，其他区域用量少 主 春玉米 播种 播种 播种 生长 生长 收获 收获 收获 秋玉米 播种 播种 生长 生长 收获 收获 淡季水稻 播种 播种 生长 生长 收获 收获 早稻 播种 生长 生长 收获 晚稻 播种 生长 生长 收获 冬小麦（95%） 生长 生长 生长 生长 收获 收获 播种 播种 生长 生长 春小麦 播种 播种 生长 生长 生长 生长 收获 收获 棉花 播种 生长 生长 生长 生长 收获 冬油菜 生长 生长 生长 生长 收获 播种 播种 春油菜 播种 生长 生长 生长 收获 收获 甘蔗 播种 播种 生长 收获 收获 收获 播种 生长 收获 收获 花生 播种 生长 生长 生长 生长 生长 收获 春播大豆 播种 播种 生长 生长 收获 收获 夏播大豆 播种 生长 生长 收获 甜菜 播种 生长 生长 生长 收获 资料来源：社会资料 东北尿素需求情况：继续环降，历史最低，后续或反弹 25 东北尿素到货量（万吨） 20 15 10 5 0 1月5日3月3 资料来源：隆众 淡储：采购时间或延迟为11月-4月 储备期及第1月第2月第3月第4月第5月第6月库存占比 化肥淡储总量尿素储备量尿素占比 200080%70%150060%50%100040%30%50020%10%00% 往年9-12月任选4个月 2023-2024年任 选4个月2024-2025年