尿素策略周报

郑州营业部李连胜 尿素周报 期货从业资格号:F0289047 交易咨询从业证书号:Z0000848 辅助研究员：王慧慧 期货从业资格号:F03124635 审核人:赵洪虎 2024年09月08日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 01 行情回顾 目录 CONTENTS 价格价差 03 02 04 供需分析库存分析 05 成本利润分析 01. 行情回顾 指标 情况 驱动 供给 国产 周开工率88%（4.44%），周产量126.59（6.85），周均日产18.08（0.97）；检修逐渐复产，新建奥福50万、江苏新恒盛60万或于9-10月投产 利空 需求 农业需求 9月底-10月初秋种开始秋季高磷肥，复合肥开工率42.01%（-2.41%），库存78.49（0.77） 中性 工业需求 三聚氰胺开工率68.59%（6.65%） 中性 企业库存 隆众63.62（8.77），卓创57.5（11.3） 利空 库存 港口库存 隆众20.5（7），卓创20.3（7）大颗粒到港 利空 成本利润 固定床现金流1698，天然气现金流1800-1900，固定床毛利172 供给端检修装置复产，山西限产延后，逐渐向高日产19万吨恢复；需求端秋季复合肥库存高企，下沉不畅，胀库被迫降 策略 开工，工需弱波动，出口仍严控，淡储延后且储备量分散，离9月底-10月初小麦肥启动尚有半月时间；企业库存累库逻辑不变，本周库存呈大幅增加。本周01主力1809-1870区间持续探底，现货价格断续下跌，周五收单较好止跌1850；01合约建议反弹稍高位空配。 周行情回顾 02. 价格价差分析 日期 山东 涨跌 河南 涨跌 河北 涨跌 山西 涨跌 安徽 涨跌 江苏 涨跌 2024/9/1 1930 1930 1930 1900 1970 2040 2024/9/2 1930 1930 1930 1900 1970 2040 2024/9/3 1900 -30 1930 1920 -10 1900 1940 -30 2040 2024/9/5 1870 -30 1890 -40 1890 -30 1860 -40 1930 -10 2010 -30 2024/9/6 1850 -20 1870 -20 1870 -20 1830 -30 1930 2010 2024/9/7 1860 10 1870 1870 1830 1930 2010 2024/9/8 1860 1870 1870 1830 1930 2010 本周尿素价格 3400 尿素价格 3500 3000 3000 26002200 2500 1800 2000 1400 1月1日 2月16日 4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 期货主力 出口折算 现货价格 固定床现金流成本 尿素连11 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1500 2019/8/92020/4/92020/12/92021/8/92022/4/92022/12/92023/8/92024/4/9 资料来源：wind 盘面价格及持仓 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 主力合约成交量 1500000 1250000 1000000 750000 500000 250000 0 1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 UR01 3500 主力合约 本周01合约1870震荡下跌至1800，持仓量187249， 增加20591 资料来源：wind 主力基差：走缩 1000 09基差 800 600 400 200 0 -200 1月1日2月11日3月23日5月3日6月13日7月24日9月3日10月14日11月24日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 策略 01基差：观望 资料来源：wind 交割区基差 800山东基差 800河北基差 600 600 400 400 200 200 0 0 -200 -200 -400 -400 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 安徽基差 700500300100 -100-300 1月1日2月16日 4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 2020年 2021年2022年2023年2024年 资料来源：wind 1000江苏市场基差 1000四川市场基差 800 800 600 600 400 400 200 200 0 0 -200 -200 -400 -400 -600 1月1日2月11日3月23日5月3日6月13日7月24日9月3日10月14日11月24日 1月1日2月11日3月23日5月3日6月13日7月24日9月3日10月14日11月24日 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 800广东市场基差700600500400300200100 0 -100-200 1月2日2月12日3月24日5月4日6月14日7月25日9月4日10月17日11月27日 2020年2021年2022年2023年2024年 交割区基差 策略 主力月差 UR1-5 350 250 150 50 (50) (150) (250) 5月20日6月2 UR9-1 300 200 100 0 (100) 1月20日2月20日3月20日4月20日5月20日6月20日7月20日8月20日 20-21 21-22 22-23 23-24 24-25 策略 资料来源：wind 产业链价格 合成氨价格 5000 甲醇价格 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1月1日2月16日 4月2日 5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 1000 1月1日2月 2019年 2020年 2021年2022年2023年 2024年 2500硫酸铵价格200015001000 500 0 1月1日2月 6000氯化钾价格50004000300020001000 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 2020年2021年2022年2023年2024年 产业链价格 2000 1500 氯化铵价格 1000 500 0 1月1日2月 资料来源：wind 产业链价格 4000磷酸一铵价格 4500 磷酸二胺价格 3500 4000 3000 3500 2500 3000 2000 2500 1500 2000 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 1月1日2月 2020年2021年2022年2023年2024年 2500尿素-硫酸铵价差200015001000 500 0 1月1日2月 1500甲醇-尿素价差 10005000 -500 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 产业链价差 2500 2000 尿素-氯化铵价差 1500 1000 500 1月1日2月 资料来源：wind 区域价差： 广东-河南价差 400 3002001000-100 -200 1月1日2 广西-河南价差 35025015050-50 -150 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 江苏-河南价差 350300250200150100500-50-100-150-2001月1日2月11日3月23日5月3日6月13日7月24日9月3日10月14日11月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 策略 资料来源：wind 03. 供需分析 供给 开工率 周开工率82%，同比9.54%； 煤制开工率82.89%，同比11.29%； 气制开工率79.2%，同比4.15% 95% 隆众-煤制尿素开工率 90% 隆众-气制尿素开工率 90% 80% 85% 70% 80% 60% 75% 50% 70% 40% 65% 30% 60% 1月3日2月28日4月20日5月26日7月3日8月9日9月11日10月18日11月24日 20% 1月3日2月28日4月20日5月26日7月3日8月9日9月11日10月18日11月24日 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 供给 50 周度检修量 40 30 20 10 0 1月3日3月 检修 检修量18.36（-7.38） =气制检修量2.22（-0.53）+煤制检修量16.14（-6.85） 本周期无企业检修，下周预计1家企业检修 山西晋城限产改造检查或延至明年3月份山西秋冬环保限产或集中在10-12月份 资料来源：隆众 20 尿素日产 19181716151413 1月2日2月18 时间 产量 涨跌环比 同比 累计同比 2024年3月 568.37 32.035.97% 10.91% 13.02% 2024年4月 546.73 -21.65-3.81% 5.60% 11.04% 2024年5月 547.58 0.850.16% 5.27% 9.82% 2024年6月 513.07 -34.51-6.30% 0.32% 8.19% 2024年7月 554.17 41.108.01% 6.99% 8.01% 2024年8月 534.31 -19.86-3.58% 3.27% 7.4% 供给 产量 日产回升到18万吨以上。 150 尿素企业周产量 130 110 90 70 1月2日2月15日3月31日5月13日6月29日8月14日10月2日11月22日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 农作物播种面积 40000 30000 20000 10000 0 小麦 20192020 玉米稻谷棉花 2021 油菜甘蔗 20222023 花生大豆甜菜 同比 早稻播种面积（千公顷） 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 -15.00% 1000 0 -10.00% 2000 -5.00% 3000 0.00% 4000 475147344755.14733.14754.8 4450 4791 5000 5.00% 5715.45619.85463 6000 10.00% 7000 千公顷 农业需求±70%：玉米、稻谷、小麦为主 40000 39000 38000 37000 36000 35000 34000 33000 32000 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 31000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 0.00% 全国夏粮播种面积（万亩） 39259 39657 39795 39913 39920 小麦播种面积（万亩）全国环比 34066 343671.01% 344430.35% 345890.30% 346360.02% 资料来源：国家统计局 小麦环比 0.88% 0.22% 0.42% 0.14% 农业需求±70%：2024