上半年业绩承压，合同负债增长积极

主要观点：

• 公司2024年上半年营收13.9亿元，同比下降5.5%；归母净利润3.6亿元，同比下降21.0%；扣非归母净利润3.4亿元，同比下降23.3%。
• 单Q2营收7.7亿元，同比下降10.5%；归母净利润2.6亿元，同比下降23.2%；扣非归母净利润2.5亿元，同比下降26.3%。
• 毛利率下降、费用率提升致利润承压，合同负债增长积极：
  • 增值电信业务收入7.7亿元，同比下降11.0%；软件销售及维护收入1.0亿元，同比下降7.2%；基金销售及其他业务收入1.7亿元，同比下降4.9%；仅广告及互联网推广服务实现增长，增速9.5%。
  • 综合毛利率84.9%，下降1.1个百分点，各块业务毛利率均有不同程度下降。
  • 销售费用率17.5%、管理费用率8.2%、研发费用率42.6%、财务费用率-11.3%，合计提升5.1个百分点。
  • 经营活动产生的现金流量净额3.0亿元，同比下降27.8%。
  • 合同负债12.0亿元，同比增长9.7%，较一季度有所提速。
• 受资本市场大环境影响，金融信息服务需求下降，AI持续投入：
  • 资本市场波动影响金融信息服务需求，同花顺金融服务网累计注册用户约6.3亿人，每日使用网上行情免费客户端人数平均约1,439万人，每周活跃用户数约1,921万人。
  • 公司持续投入新技术，加快AI产品与大模型融合，已在多个领域推出产品，有望抵消大环境影响。
• 投资建议：
  • 预计2024-2026年收入分别为36.7/41.0/46.3亿元，同比增长3%/12%/13%；归母净利润分别为14.5/16.4/18.6亿元，同比增长3%/13%/14%，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 下游需求不及预期；研发突破不及预期；市场拓展不及预期；海外业务政策风险。