铁合金期货周报：主流钢招定价环比下调，盘面维持弱势

铁合金期货周报 主流钢招定价环比下调，盘面维持弱势 作者：徐艺丹 广发期货APP 微信公众号 联系方式：020-88818017 从业资格证：F03125507 投资咨询：Z0020017 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年8月25日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 供应端，目前厂家即期利润较前期收缩，8月下旬中卫线路集中检修，短期产量仍由下滑空间。需求端，铁水产量加速下滑，炼钢需求加速走差。非钢需求方面，金属镁国内需求依旧偏弱，欧洲部分地区结束夏休但订单亦较为疲软，高库存压力依旧存在，厂家减产有限；硅铁出口利润持续修复，7月出口环比下滑，海外粗钢产量边际走差，外围宏观环境不佳，海外需求暂无起色。成本端，煤炭价格暂稳但支撑略显不足，兰炭自身供需暂无矛盾 硅铁跟随成本及上下游副产品运行。产区电价变动来看，宁夏部分企业调出高耗能电价名单，预计电价降幅在2-3分 左右；近期青海、甘肃下调电价1分。展望后市，硅铁自身暂无重大矛盾，但需求边际走差下潜在压力依旧存在预计未来硅铁价格呈现弱势震荡态势为主。短期跟随黑色系整体情绪运行为主，底部支撑暂时参考宁夏成本6100-6200一线。 弱势震荡，区间参考6100- 区间参考6200-7000 6900 锰硅供需来看，高供应、高库存现实压力仍未有效缓解，本周锰硅减产速度放缓，减产以南方地区为主，需看到北方边际供应量的减产才可缓解供应压力。需求端，铁水产量加速下滑，终端需求走差、钢厂亏损加剧，炼钢需求显著走弱。锰硅库存压力依旧存在，一则是仓单仍维持增势，二是厂家累库有所加快，整体供需矛盾并未缓解 减产紧迫性增加。本轮收储量能够一定程度上缓解锰硅过剩，但拉长周期作用并不显著。因此，锰硅后续仍以减逢高试空，区间参考5800- 硅锰产定价为主，压缩产业利润调节供应变化仍是重点。锰矿方面，负反馈格局下锰矿供需转宽松，港口累库风险持 短期观望为主，区间参 续增大，负反馈下价格持续走弱。展望后市，短期锰硅仍需减产缓解供需矛盾，价格暂不具备大幅反弹基础。后续关注锰硅产量及库存变动，预计锰硅价格仍将承压运行。后续的核心关注黑色见底时间点以及北方产区产量。底部支撑参考宁夏成本约为5800-5900左右。 6700 考6000-7000 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌0.35%（+124），最终报收6314元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6150（-100）元/吨；宁夏6200（-50）元/吨；青海6200（-50）元/吨；75硅铁：内蒙6800（-100）元/吨；宁夏6750（-150）元/吨；青海6750（-100）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-200）元/吨；君正72硅铁承兑价6300（-200）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6450（-50）元/吨；江苏72硅铁合格块6500（-100）元/吨；河南72硅铁合格块6400（-100）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.72%，较上期增0.93%；日均产量14395吨，较上期降180吨。周度 产量10.08万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6076元/吨，青海即期生产成本5966元/吨，宁夏即期生产成本6132元/吨。内蒙即期利润124元/吨，宁夏即期利润66元/吨。 兰炭：兰炭市场偏弱运行，神府小料价格在870-1000元/吨。Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率45.65%，环比增2.07个百分点；日均产量17.08万吨，环比增0.77万吨；兰炭库存50.4万吨，环比增6.09万吨；原料煤库存142.3万吨，环比减7.5万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求17134.1吨，环比上周降1.69%。五大材总产量778.94万吨，环比增0.96万吨；总库存1641.86万吨，环比减58.14万吨，其中社会库存1194.06万吨，环比减41万吨，厂内库存447.8万吨，环比减17.14万吨；表需837.08万吨，环比增36.47万吨。 非钢需求：金属镁市场弱势运行，下游需求依旧疲软，刚需补库为主。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税17550-17600元/吨左右，成交价格在17500-17550元/吨左右。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税17800-17900元/吨左右，其他地区报价也跟随调整。 库存：截止8月15日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量5.72万吨，较上期降5.33%。 观点：供应端，目前厂家即期利润较前期收缩，8月下旬中卫线路集中检修，短期产量仍由下滑空间。需求端，铁水产量加速下滑，炼钢需求加速走差。非钢需求方面，金属镁国内需求依旧偏弱，欧洲部分地区结束夏休但订单亦较为疲软，高库存压力依旧存在，厂家减产有限；硅铁出口利润持续修复，7月出口环比下滑，海外粗钢产量边际走差，外围宏观环境不佳，海外需求暂无起色。成本端，煤炭价格暂稳但支撑略显不足，兰炭自身供需暂无矛盾，跟随成本及上下游副产品运行。产区电价变动来看，宁夏部分企业调出高耗能电价名单，预计电价降幅在2-3分左右；近期青海、甘肃下调电价1分。展望后市，硅铁自身暂无重大矛盾，但需求边际走差下潜在压力依旧存在，预计未来硅铁价格呈现弱势震荡态势为主。短期跟随黑色系整体情绪运行为主，底部支撑暂时参考宁夏成本6100-6200一线。 3000 2000 1000 0 20202021202220232024 1000 800 600 400 200 0 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 -1000 -2000 -3000 -200 -400 -600 -800 -1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 硅铁商品曲线 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 6500 6300 2024-08-23一周前一月前两月前三月前半年前 硅铁-硅锰价差 内蒙仓单-盘面主力 2020 2021 2022 2023 2024 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙硅铁72%FeSi现货价格 主产区价格变动：72硅铁：内蒙6150（-100）元/吨；宁夏6200（-50）元 /吨；青海6200（-50）元/吨；75硅铁：内蒙6800（-100）元/吨；宁夏 6750（-150）元/吨；青海6750（-100）元/吨； 厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-200）元/吨；君正72硅铁承兑价 6300（-200）元/吨； 贸易地报价：天津72硅铁合格块6450（-50）元/吨；江苏72硅铁合格块 6500（-100）元/吨；河南72硅铁合格块6400（-100）元/吨。 宁夏72%FeSi现货价格 青海72%FeSi现货价格 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-宁夏硅铁价差 20202021 2022 2023 2024 400 300 200 100 0 -1001/2 -200 -300 2/2 3/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-青海硅铁价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙75硅铁-青海72硅铁 内蒙75硅铁-宁夏72硅铁 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 硅铁周产量（万吨） 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.72%，较上期增0.93%；日均产量14395吨，较上期降180吨。周度产量10.08万吨。 本周宁夏硅铁企业因电路检修新增3家企业减产，中卫大有停1台硅铁炉，影响日产90吨，茂烨停2台硅铁炉，影响日产140吨，两家检修时长均为15天；众泰停1台硅铁炉，影响日产80吨，检修时长8月20日-22日，停3天，合计影响日产390吨。宁夏瑞资联停产1台40500硅铁炉，影响日产100吨，预计检修时长2周左右。 20202021202220232024 14 13 12 11 10 9 8 7 6 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 硅铁开工率（%） 硅铁产量及开工率（万吨，%） 20202021202220232024硅铁：产量：中国（周）硅铁生产企业：开工率（周） 751570 65 1360 5550 11 4540 9 3530 25720 15510 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06 中国硅铁产量（月） 累计同比(右)20202021 202220232024 60 55 50 45 40 35 60 550 040 -530 -1020 -1510 0 硅铁产量（分省） 内蒙宁夏青海陕西甘肃 内蒙古硅铁产量 累计同比(右) 2020 2021 2022 2023 2024 2015 18 10 16 14 5 12 100 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -20 2020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-04 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 累计同比(右) 2020 2021 2022 2023 2024 宁夏硅铁产量 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16 13 10 7 4 1 -2 -5 -8 -11 -14 -17 青海硅铁产量 12 累计同比(右) 2020 2021 2022 2023 2024 11 10 9 8 7 6 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 甘肃硅铁产量 累计同比(右)2020 20222023 2021 2024 累计同比(右) 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 累计同比(右)2020 20222023 2021 2024 陕西硅铁产量 12 10 8 6 4 52.0 1.5 2 1.0 -1