钢材期货周报：产量降幅较大，价格或企稳

钢材期货周报 产量降幅较大，价格或企稳 快速开户 微信公众号 作者：周敏波 联系方式：020-888180112024年8月25号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 钢材品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 期现：本周价格企稳，其中螺纹基差上涨，热卷基差延续下跌。螺纹基差止跌上涨，意味着螺纹现货相对强于热卷。现货卷螺差呈现倒挂走势。供给：本期铁水减产超预期。环比-4万吨至224万吨。废钢-1万吨至37.5万吨。铁元素环比-5万吨。五大品种产量环比持稳。分品种看，螺纹钢维持减产，热卷产量止跌上升。螺纹钢环比下降5.8万吨至160.6万吨，螺纹钢产量降至近几年低位；热卷产量环比上升9万吨至310万吨。由于铁水进一步下降，全年静态产量折算从-4.5%下降至-5%。如果与近几年铁元素的减产幅度看，目前32万吨减产幅度超过了近几年（23年12月23万吨；23年4、5月中20万吨；22年11、12月23万吨）钢厂主动减产的幅度。但从减产是为了压减库存的角度，减产幅度和复产需要看库存消化情况。从供需平衡看，目前的减产幅度较大，产量阶段性出清，库存也将跟随回落。 钢材 需求：从总量需求看，全年依然是负增长预期，环比看负增速进一步下滑。首先是6-7月钢材出口持续下降，原来钢材出口增量预期从2000万吨下落至1500-1000万吨区间；其次国内制造业投资增速高位下滑，6-7月汽车和家电等行业产销增速持续下滑。制造行业耗钢增量也有下滑预期。我们对全年需求预期从-3%下修至-4%。高频数据看，最近板材成交环比恶化，可能在跌价过程中，有需求阶段性延后的因素。下半周钢厂接单有回暖，需要关注本周热卷流动性恢复后，库存去化情况。 空单离场，轻仓做多低估值。 空单持有 库存：五大材本期延续去库，去库幅度较大。本周随着价格企稳，前期需求延迟释放，现货成交好转，去库幅度较大。热卷也由累库转为去库。观点：本期钢价有企稳迹象，呈现低位震荡走势。其中螺纹基差延续上涨，热卷基差延续下跌。螺纹基差止跌上涨，意味着螺纹现货相对强于热卷。现货卷螺差呈现倒挂走势。从跨期价差看，螺纹呈现正套走势，热卷反套走势有拐头迹象。从整个价差走势看，近端相对走强。供需情况看，钢厂延续减产，铁水超预期下降4万吨。一方面可能加速后期去库；但另一方面也导致原料需求进一步下降原料估值可能进一步往下交易。本期热卷库存拐头，表需向上修复，钢材本身的供需是边际好转的。但铁水持续下降，原料估值波动可能对钢材有一定干扰。操作上，空单离场。可轻仓做多低估值的螺纹。 2 3 一、价格和价差 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月16日 2月27日 2021年 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 2022年 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月1日 2023年 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 2024年 9月5日 9月16日 9月27日 10月15日 10月26日 11月6日 11月17日 11月28日 12月9日 12月20日 热轧主力基差-89元每吨 12月31日 元每吨 价格和价差：本周价格下跌企稳迹象，跨期价差走势看，螺纹近月偏强 华东螺纹 华东热卷 螺纹钢主力合约基差 热轧主力基差走势 600 400 200 0 -200 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 2022年 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 2023年 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 2024年 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 元每吨 螺纹钢、热轧价格及价差 现货价格下跌，热卷现货补跌 4,000 3,500 3,000 螺纹主力基差36元每吨 2021年 元每吨 价格和价差：螺纹跨期价差从反套转正套，热卷跨期价差延续反套走势 400 200 -200 -400 400 200 -200 -400 元每吨元每吨 0 0 1月2日 1月16日 1月30日 2月15日 2月29日 3月14日 3月28日 4月12日 4月26日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月2日 1月16日 1月30日 2021年 2021年 2月15日 2月29日 3月14日 3月28日 螺纹10-1价差 螺纹1-5价差 4月12日 2022年 2022年 4月26日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 2023年 2023年 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 2024年 2024年 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 0 1月2日 1月16日 1月30日 2月15日 2月29日 3月14日 3月28日 4月12日 4月26日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 2021年 2021年 400 200 -200 -400 元每吨 200 0 -200 -400 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 热卷1-5价差 5月4日 2022年 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 2023年 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 2024年 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 元每吨 热卷10-1价差 2022年 2023年 2024年 1000 900 800 700 600 500 400 300 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 2024-07-06 2024-08-06 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 华南 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 华东 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 华北 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 主力合约卷螺差65元每吨 镀锌-热卷价差走扩 镀锌-热轧价差 12月27日 元每吨 价格和价差：卷螺价差倒挂 期货卷螺差 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 冷热价差走扩 冷-热价差 1300 1100 900 700 500 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 2024-07-06 2024-08-06 现货卷螺差-60元每吨 现货卷螺差 400 200 0 -200 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 华南 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 华东 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 华北 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 元每吨 持仓：螺纹持仓下降 380 330 280 万手 230 180 130 80 30 螺纹和热卷持仓量 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓热卷主力持仓热卷总持仓 180 160 140 120 100 80 60 40 20 铁矿石持仓 铁矿石持仓铁矿石主力持仓 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 焦煤持仓 焦煤持仓焦煤主力持仓 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 焦炭持仓 焦炭持仓焦炭主力持仓 螺纹和热卷仓单上行 35 30 25 20 15 10 5 0 万吨 2021-6-1 2021-7-1 2021-8-1 2021-9-1 2021-10-1 2021-11-1 2021-12-1 2022-1-1 2022-2-1 2022-3-1 2022-4-1 2022-5-1 2022-6-1 2022-7-1 螺纹钢和热卷注册仓单量 2022-8-1 螺纹钢注册仓单 2022-9-1 2022-10-1 2022-11-1 2022-12-1 2023-1-1 热卷注册仓单 2023-2-1 2023-3-1 2023-4-1 2023-5-1 2023-6-1 2023-7-1 2023-8-1 2023-9-1 2023-10-1 2023-11-1 2023-12-1 2024-1-1 2024-2-1 2024-3-1 2024-4-1 2024-5-1 2024-6-1 2024-7-1 2024-8-1 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1500 1200 900 600 300 0 -300 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月16日 2月27日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月4日 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 9月24日 10月11日 10月22日 11月2日 11月13日 11月24日 12月5日 12月16日 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 12月27日 元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月16日 2月27日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月4日 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 9月4日 9月16日 9月29日 10月16日 10月27日 11月7日 11月18日 11月29日 12月10日 9 12月21日 元每吨 成本止跌，螺纹亏损修复。卷螺差收缩，热卷利润尚未修复 螺纹钢电炉和转炉成本 长流程和短流程螺纹钢利润走势 电炉成本 转炉成本 短流程利润 长流程