快递行业7月数据解读：件量重回高增，淡季价格有所承压

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|物流（214208） 快递行业7月数据解读：件量重回高增，淡季价格有所承压 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年08月25日 证券研究报告 |报告要点 7月份“618”大促发货前置影响因素消除，叠加电商促销活动持续进行，件量增速重回20%以 上。7月行业单票价格为7.77元，环比6月下降0.18元，剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比降幅为6.63%，降幅环比6月缩窄1.10pct，价格降幅趋于稳定。7月，品牌集中度指数CR8为85.2，较2023年同期提升0.9。头部快递市场份额同比提升。伴随行业件量增速预期上修，价格竞争整体可控，预计2024年快递板块盈利能力相对2023年显著修复，看好盈利能力稳健的龙头标的。 |分析师及联系人 李蔚 SAC：S0590522120002 请务必阅读报告末页的重要声明1/11 行业研究|行业专题研究 2024年08月25日 物流 快递行业7月数据解读：件量重回高增，淡季价格有所承压 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 物流 10% 沪深300 -3% -17% -30% 2023/82023/122024/42024/8 相关报告 1、《物流：快递行业6月数据解读：电商促 销前置导致6月件量增速放缓》2024.07.292、《物流：需求持续向好，5月件量维持高增速》2024.06.24 扫码查看更多 行业事件 业务量：7月件量增速环比回升 7月，社零增速环比回升。7月社零总额为3.78万亿元，同比增长2.7%，增速环比6月上升0.7pct。7月份“618”大促发货前置影响因素消除，叠加电商促销活动持续进行，件量增速重回20%以上。7月全国规模以上快递业务量为142.56亿件，同比增长22.2%，增速环比6月上升4.5pct。7月份，头部快递品牌件量保持高增，申通增速领先。7月，顺丰/圆通/韵达/申通分别完成业务量10.30/21.38/20.10/19.49亿件，同比增速分别为16.65%/26.52%/27.78%/35.37% 单票价格：淡季价格小幅下探 7月行业单票价格为7.77元，环比6月下降0.18元，剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比降幅为6.63%，降幅环比6月缩窄1.10pct，价格降幅趋于稳定。各家快递企业价格策略持续分化，7月份，顺丰/圆通/韵达/申通单票价格分别为15.76/2.24/1.98/2.00元，环比6月变动-0.01、-0.01、-0.02、-0.01元，同比降幅分别为5.80%/3.69%/10.00%/6.98%。 行业格局：行业集中度同比上行 7月，快递服务品牌集中度指数同比显著提升。7月，品牌集中度指数CR8为85.2较2023年同期提升0.9。头部快递市场份额同比提升，顺丰/圆通/韵达/申通市占率分别为7.22%/15.00%/14.10%/13.67%，环比变动-0.38/-0.11/0.22/0.19pct，剔除国家邮政局数据口径调整影响后，同比变动-0.34/0.51/0.62/1.34pct。 投资建议：建议关注盈利能力稳健的龙头标的 伴随行业件量增速预期上修，价格竞争整体可控，预计2024年快递板块盈利能力 相对2023年显著修复。推荐龙头地位稳固、盈利能力领先的中通快递，份额提升、网络稳定性与成本优势并存的圆通速递；建议关注业务量增速修复、产能利用率提升下有望释放业绩弹性的韵达股份，以及产能扩张期业务量保持高增、降本增效能力提升的申通快递。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；快递行业价格竞争超预期。 正文目录 1.业务量：7月件量增速环比回升4 1.1行业件量增速重回20%以上4 1.27月申通件量增速显著领先5 2.单票价格：淡季价格小幅下探6 2.1行业单票价格降幅收窄6 2.2快递企业价格策略持续分化7 3.行业格局：行业集中度同比上行8 3.1品牌集中度指数CR8同比上升0.98 3.2头部快递品牌市场份额同比提升9 4.投资建议：建议关注盈利能力稳健的龙头标的9 5.风险提示10 图表目录 图表1：社会消费品零售额及同比增速4 图表2：实物商品网上零售额及同比增速4 图表3：网购渗透率变化情况4 图表4：规模以上快递业务量及同比增速4 图表5：顺丰快递业务量及同比增速5 图表6：圆通快递业务量及同比增速5 图表7：韵达快递业务量及同比增速5 图表8：申通快递业务量及同比增速5 图表9：行业及各品牌快递业务量同比增速6 图表10：行业单票价格及同比环比变化情况6 图表11：义乌地区单票价格7 图表12：广州地区单票价格7 图表13：顺丰单票价格7 图表14：圆通单票价格7 图表15：韵达单票价格8 图表16：申通单票价格8 图表17：行业及各品牌单票价格增速同比8 图表18：快递服务品牌集中度指数（CR8）9 图表19：头部快递企业市场份额9 1.业务量：7月件量增速环比回升 7月，社零增速环比回升。7月社零总额为3.78万亿元，同比增长2.7%，增速环比 6月上升0.7pct。7月全国规模以上快递业务量为142.56亿件，同比增长22.2%，增速环比6月上升4.5pct。 1.1行业件量增速重回20%以上 7月，社零增速环比回升。7月社零总额为3.78万亿元，同比增长2.7%，增速环比 6月上升0.7pct；1-6月，累计社零总额为27.37万亿元，同比增长3.5%，其中实物商品网上零售额7.01万亿元，同比增长8.7%。 图表1：社会消费品零售额及同比增速图表2：实物商品网上零售额及同比增速 600,000 400,000 200,000 0 社会消费品零售总额累计值（亿元）社会消费品零售总额累计同比（右轴） 40% 20% 0% -20% -40% 150,000 100,000 50,000 0 实物商品网上零售额累计值（亿元）实物商品网上零售额累计同比（右轴） 40% 30% 20% 10% 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 0% 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 行业件量增速环比回升。1-7月，累计网购渗透率为25.6%，环比1-6月提升0.35pct。7-8月为快递传统淡季，7月件量环比6月下降，但增速重回20%以上。7月全国规模以上快递业务量为142.56亿件，同比增长22.2%，增速环比6月上升4.5pct。 图表3：网购渗透率变化情况图表4：规模以上快递业务量及同比增速 30% 网购渗透率 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件） 26% 22% 18% 14% 250 200 150 100 50 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 0 同比（右轴） 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所（同比为可比口径） 1.27月申通件量增速显著领先 7月份，头部快递品牌件量保持高增，申通增速领先。7月，顺丰/圆通/韵达/申通分别完成业务量10.30/21.38/20.10/19.49亿件，同比增速分别为16.65%/26.52%/27.78%/35.37%，环比增速分别为-7.04%/-2.91%/-0.64%/-0.81%。 图表5：顺丰快递业务量及同比增速图表6：圆通快递业务量及同比增速 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件）同比（右轴） 2520% 2016% 1512% 108% 54% 00% 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件）同比（右轴） 4030% 3028% 26% 20 24% 1022% 020% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 图表7：韵达快递业务量及同比增速图表8：申通快递业务量及同比增速 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件）同比（右轴） 3234% 2432% 30% 16 28% 826% 024% 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件）同比（右轴） 3242% 2438% 1634% 830% 026% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 3-7月份，通达系快递件量增速持续高于行业增速。剔除春节因素影响，3月份以来，通达系快递企业的业务量增速持续高于行业。7月份，圆通/韵达/申通业务量增速分别高出行业增速4.32/5.58/13.17个百分点。 图表9：行业及各品牌快递业务量同比增速 顺丰圆通韵达申通行业 150% 100% 50% 0% 2019M1-2 2019M4 2019M6 2019M8 2019M10 2019M12 2020M3 2020M5 2020M7 2020M9 2020M11 2021M1-2 2021M4 2021M6 2021M8 2021M10 2021M12 2022M3 2022M5 2022M7 2022M9 2022M11 2023M1-2 2023M4 2023M6 2023M8 2023M10 2023M12 2024M3 2024M5 2024M7 -50% 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 2.单票价格：淡季价格小幅下探 7月行业单票价格为7.77元，环比6月下降0.18元，剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比降幅为6.63%，降幅环比6月缩窄1.10pct，价格降幅趋于稳定。各家快递企业价格策略持续分化，圆通/韵达/申通单票价格分别为2.24/1.98/2.00元，同比降幅分别为3.69%/10.00%/6.98%。 2.1行业单票价格降幅收窄 7月份，行业单票价格环比下降。7月行业平均单票价格为7.77元，环比6月下降 0.18元，较2023年同期下降12.10%，剔除国家邮政局数据口径调整影响后，7月价格同比降幅为6.63%，降幅环比6月缩窄1.10pct，价格降幅趋于稳定。 图表10：行业单票价格及同比环比变化情况 单票收入（元）同比（右轴） 23年同期（元）环比（右轴） 12 10 8 6 4 2 0 M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 从两大主要产粮区义乌和广州的单票价格变动来看，7月义乌和广州地区的单票价格分别为2.30、7.05元，环比6月变动-0.03、-0.03元，同比下降10.75%、4.37%。 图表11：义乌地区单票价格图表12：广州地区单票价格 单票收入（元）23年同期（元）单票收入（元）23年同期（元） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 同比（右轴）环比（右轴