有色金属行业周报：美联储议息会议放鸽，降息预期强化利好金价

行业周报●有色金属 2024年03月24日 美联储议息会议放鸽，降息预期强化利好金价 --有色金属行业周报 核心观点： 有色金属 推荐 (维持) 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130516080004 分析师 市场行情回顾：截止到3月22日周五收市：本周上证指数下跌0.22%，报3048.03点；沪深300指数下跌0.70%，报3545.00点；SW有色金属行业指数本周下跌2.08%，报4379.43点，涨跌幅排名第29名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-1.76%、-0.48%、-2.29%、-5.42%、+3.61%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于72,290元/吨、19,400元/吨、21,230元/吨、16,235元/吨、134,710元/吨、226,940元/吨，较上周变动幅度分别为-0.15%、+0.94%、-0.79%、-0.31%、-4.22%、+1.17%；伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,847美元/吨、2,309美元/吨、2,483美元/吨、2,037美元/吨、17,150美元/吨、27,725美元/吨，较上周变动幅度分别为-2.48%、+1.52%、-3.07%、-4.34%、-5.11%、-3.31%。本周上期所黄金、白银分别收于512.48元/克、6,316.00元/千克，较上周变动幅度分别为+1.20%、 相对沪深300表现图 2024-03-22 +0.19%；COMEX黄金、白银分别收于2,166.50美元/盎司、24.84美元/盎司，较上周变动幅度分别为+0.23%、-2.13%。本周美元指数收于104.43，较上周变动 +0.95%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于35.80 有色金属沪深300 万元/吨、532.5万元/吨、182万元/吨，152.5元/公斤，较上周变动+3.32%、0.00%、 10% 0.00%、-1.29%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂 0% 精矿价格分别收于113,000元/吨、107,000元/吨、104,500元/吨、1,075美元/吨， -10% 较上周变动+0.44%、+0.94%、+0.97%、+3.37%。本周国内电解钴、0.998MB电 -20% 解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于20.7万元/吨、16.88美元/磅、13.30万元/ -30% 吨、3.30万元/吨，较上周变动-0.48%、0.00%、+0.38%、+0.61%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于126,000元/吨、17,754元/吨、5.2万元/吨、3345元/吨，较上周分别变动0.00%、-0.38%、0.00%、-2.05%。 投资建议：本周美联储FOMC会议决议将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%不变，连续五次会议在利率政策上按兵不动，符合市场预期。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔再次明确本轮周期利率已经达到了高点，今年开始降息是适宜的；年初的通胀超预期不会改变美联储对于通胀将继续趋势性下行的信心，就业过强不会影响降息决定。而美联储会后的点阵图也预计今年将降息三次。美联储的鸽派表态以及点阵图的暗示，使市场的降息预期得到强化，CMEFedWatch显示会后市场预期美联储6月首次降息的概率上升至71%。后续市场对于美联储降息预期的升温直至确定或将持续推动金价的上涨，而从历史复盘看一旦美联储正式进入降息周期，黄金价格在此期间拥有极高的上涨胜率。我们续推荐黄金板块，建议关注A股黄金龙头山东黄金 （600547）、紫金矿业（601899）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息超出预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险。 -40% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【中国银河研究】数字经济时代AI引领新变革，金属新材料迎新成长机遇 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属8 （三）稀有金属与小金属9 三、行业动态13 四、投资建议14 五、风险提示14 一、有色金属板块行情回顾 截止到3月22日周五收市：本周上证指数下跌0.22%，报3048.03点；沪深300指数下跌0.70%，报3545.00点；SW有色金属行业指数本周下跌2.08%，报4379.43点。2024年以来，SW有色金属行业指数上涨4.65%，同期上证指数上涨2.46%，沪深300指上涨3.32%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI 有色金属(申万) 4379.43 -2.08 8.46 4.65 000300.SH 沪深300 3545.00 -0.70 0.82 3.32 000001.SH 上证指数 3048.03 -0.22 1.09 2.46 399001.SZ 深证成指 9565.56 -0.49 2.52 0.43 399006.SZ 创业板指 1869.17 -0.79 3.44 -1.17 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌2.08%，涨跌幅排名第29名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-1.76%、-0.48%、-2.29%、-5.42%、+3.61%。 图1：A股一级行业周涨跌幅资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 3.61% -0.48% -1.76% -2.29% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -5.42% 工业金属贵金属小金属能源金属金属新材料 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为沃尔核材（+36.85%）、博威合金（+34.08%）、*ST鑫科 （+18.62%）、丰华股份（+17.88%）、宏达股份（+17.50%），跌幅前五名的个股为西部矿业（-9.51%）、中矿资源（-7.55%）、华友钴业（-6.93%）、顺博合金（-6.73%）、博迁新材（-6.28%）。 图3：有色金属行业周涨幅前五名图4：有色金属周跌幅前五名 36.85% 34.08% 18.62% 17.88% 17.50% -6.28% -6.73% -6.93% -7.55% 0% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 沃尔核材博威合金*ST鑫科丰华股份宏达股份 -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -10% -9.51% 博迁新材顺博合金华友钴业中矿资源西部矿业 资料来源：Wind,中国银河证券研究院资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于72,290元/吨、19,400元/吨、21,230元/吨、16,235元/吨、134,710元/吨、226,940元/吨，较上周变动幅度分别为-0.15%、+0.94%、-0.79%、-0.31%、 -4.22%、+1.17%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,847美元/吨、2,309美元/吨、2,483美元/吨、2,037美元/吨、17,150美元/吨、27,725美元/吨，较上周变动幅度分别为-2.48%、+ 1.52%、-3.07%、-4.34%、-5.11%、-3.31%。 行业周报 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 72,290 -0.15 5.09 4.81 SHFE铝 19,400 0.94 2.97 -0.46 SHFE锌 21,230 -0.79 3.33 -1.30 SHFE铅 16,235 -0.31 1.82 2.36 SHFE镍 134,710 -4.22 -1.64 5.10 SHFE锡 226,940 1.17 3.96 7.09 LME铜 8,847 -2.48 4.16 3.36 LME铝 2,309 1.52 3.64 -3.15 LME锌 2,483 -3.07 2.43 -6.60 LME铅 2,037 -4.34 -1.07 -1.52 LME镍 17,150 -5.11 -4.17 3.29 LME锡 27,725 -3.31 4.40 9.09 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价下跌0.15%至72,290元/吨，SHFE铜库存下跌0.46%至28.51万吨，国内铜精矿价格不变，保持在59,587元/吨，进口铜精矿TC价格不变，为12美元/吨。本周LME铜价下跌2.48%至8,847美元/吨，LME铜库存上涨6.10%至11.39万吨。供给端，海外铜矿扰动仍存，Codelco 图5：SHFE期货铜价及库存 图6：LME期货铜价及库存 SHFE铜库存（吨，右轴）SHFE铜价（元/吨，左轴） 8000050000070000400000600003000005000020000040000100000 3000002015-11-062019-11-062023-11-06 11000期货收盘价(电子盘):LME3个月铜（美元/吨，左轴）50000010000 400000 9000800030000070002000006000 100000 500040000 2015-09-012018-09-012021-09-01 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 表示，RadomiroTomic铜矿因事故暂停矿区活动，工人发起罢工，2023年RadomiroTomic铜产量31.5万吨。进口铜精矿TC均价降至10年新低，导致国内冶炼厂持观望态度，13日会议后，市场对国内减产预期强烈，对铜价形成强劲推动力。需求端，精铜杆企业表示铜价高位运行，抑制市场消费提振，下游企业维持谨慎观望，多为刚需采购，需求增量有限。整体来看，供给约束背景下，伴随政策提振下国内经济动能修复，叠加海外即将进入降息周期制造业有望复苏，铜需求的逻辑或将成为未来铜价上涨的潜在催化剂。 总库存:LME铜（吨，右轴） 行业周报 图7：国内铜精矿价格（元/吨） 图8：进口铜精矿TC(美元/吨） 全国铜精矿指数(元/吨) 700006500060000550005000045000400003500030000 2018-01-092020-01-092022-01-092024-01-09 100上海20%进口铜精矿TC（美元/吨） 908070605040302010 0 2018-01-012020-01-012022-01-012024-01-01 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价上涨0.94%至19,400元/吨，SHFE铝库存下跌3.23%至19.98万吨，国内氧化铝现货价格不变，保持在3325元/吨，国内电解铝行业平均毛利上涨6.25%至2124.89元/吨。本周LME铝价上涨1.52%至2,309美元/吨，L