业绩平稳增长，加快收购体外医院

2024年8月23日，爱尔眼科发布2024年中期报告。2024年上半年公司实现营业收入105.45亿元，同比增长2.86%；归母净利润20.50亿元，同比增长19.71%；扣非归母净利润17.85亿元，同比增长1.48%。单季度来看，2024年Q2营业收入53.49亿元，同比增长2.25%；归母净利润11.50亿元，同比增长23.53%；扣非归母净利润9.42亿元，同比下滑6.42%。

公司克服同期高基数压力，各项业务实现平稳增长。2024年H1门诊量同比增长9.23%，手术量同比增长6.92%。屈光、白内障、眼前段、眼后段、视光服务业务均实现同比增长，其中欧洲地区境外业务同比增长16.41%，是主要增长点。

盈利能力稳定，各项指标保持平稳。2024年H1毛利率为49.44%，归母净利率为20.95%，扣非净利率为16.92%。销售费用率、管理费用率同比增加，财务费用率同比增加。

公司加快收购体外医院，坚持“1+8+N”战略和国际化战略。2024年上半年先后2次批量化收购体外医院，并成立长沙医学中心，推进区域眼科中心建设。同时通过收购英国Optimax集团进军英国眼科市场。

投资建议：预计公司2024-2026年营业收入分别为215.73亿元、245.81亿元、280.18亿元，归母净利润分别为38.37亿元、45.94亿元、54.23亿元，对应PE估值分别为24.2倍、20.2倍、17.1倍。给予公司买入-A的投资评级，6个月目标价12.30元。

风险提示：消费景气度不及预期、医疗事故、扩张不及预期、医保支付政策调整。