本报告关注了爱尔眼科的业绩表现。公司2021年前三季度实现营业收入115.96亿元，同比增长35.38%，实现归母净利润20.03亿元，同比增长29.59%。然而，单第三季度来看，公司实现营业收入42.48亿元，同比下滑3.48%，实现归母净利润8.88亿元，同比增长2.05%。整体上来看，公司2021年前三季度在2020年整体基础上有较好的恢复增长。而2020年上半年受疫情影响，当年眼科就医需求延后，因此2020年三季度业绩爆发。而21年三季度受各地散发疫情影响，因此在20年三季度较高基数的基础上，公司业绩表现不佳。此外，公司不断注入体外医院，推动业绩长期增长。公司体外培育眼科医院，再注入上市公司的模式，为公司长远增长提供了源源不断的动力。投资建议方面，预计公司2021-2023年实现营业收入151.42、190.72、239.18亿元，增速分别为27.11%、25.96%、25.41%；实现归母净利润23.38、30.79、40.09亿元，增速分别为35.63%、31.68%、30.23%；当前股价对应PE估值为99/75/58倍，给予“推荐”评级。然而，也存在疫情反复风险、需求不及预期风险、商誉较大风险、消费降级风险、行业政策风险等风险。
