纺织服装行业周报：阿迪大中华区收入连续下滑，快手38节订单同增40%

3,870.9478点3,870.9478点C 阿迪大中华区收入连续下滑，快手38节订单同增40% ——纺织服装行业周报 2023年3月12日 证券研究报告行业研究 行业周报行业名称纺服投资评级看好上次评级看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 阿迪大中华区收入连续下滑，快手38节订单同增40% 2023年3月12日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为2.95%、3.45%、3.96%，纺织服装板块跌幅为3.76%，位居全行业第16名。恒生指数周跌幅为6.07%，耐用消费品与服装板块跌幅为6.94%。A 股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别ST爱迪尔、比音勒芬、老凤祥、ST摩登、曼卡龙；跌幅前�位分别为安奈儿、金发拉比、如意集团、九牧�、牧高笛。港股耐用消费品与服装板块涨幅前三位分别为佐丹奴国际、晶苑国际、金阳新能源；跌幅前�位分别为都市丽人、特步国际、周大福、APOLLO出行、安踏体育。 行业动态：1）Prada2022年净收入为42亿欧元，按固定汇率计同比增长21.3%，其中零售销售额按固定汇率计同比增长23.8%。2）HugoBoss2022年销售额同比增长31%至36.51亿欧元，较疫情前的2019 年高出26%，有史以来销售额首次突破30亿欧元大关。3）告别“椰子”，谁将成为拉动阿迪达斯业绩的新马车。4）2023年2月lululemon的网络访问量同比增长约33%，但环比下降约22%，连续第三个月增速放缓。lululemon男装业务连续第�个季度增长放缓。5）2023年38节期间（3月1日-8日），快手电商商家订单量同比去年提升40%，品牌GMV同比去年提升125%。 上市公司公告：1）棒杰股份与海泰新能签订《战略合作框架协议》,共同布局海外光伏产业链，合作开展硅片、电池片、组件的生产和销售业务。2）截至3月9日安正时尚持股5%以上股东陈克川累计减持股份 282万股,占公司总股本的0.70%。3）天创时尚获《高新技术企业证书》,可按15%的税率缴纳企业所得税。4）比音勒芬与宁波梅山保税港区金钿汇、广东易简共同投资设立了广州厚德载物产业投资基金合伙企业。5）探路者控股股东的一致行动人宁波百益钎顺质押2200万股，占其所持股份比例的49.79%，占公司总股本比例的2.49%。6）新华锦股东鲁锦集团质押1922万股，占其所持股份的10.36%，占公司总股本的4.48%。 行业数据跟踪：1）中国328级棉价、Cotlook价格指数市场价分别为 15590元/吨、96.95美分/磅，周涨幅为0.46%、-3.15%。从棉价来看，纺企下游开机率维持高位运行，部分地区订单略有好转，对于原料维持刚需补库。需持续关注下游需求恢复情况，短期旺季到来，有望对棉 价起到提振作用，若需求恢复不及预期，短期棉价上行动力不足。中长期看，棉价在需求恢复及种植面积下调情况下或将偏强运行。国际棉价方面，据联合国最新报告，23年世界经济增长放缓，市场对于美联储本月及未来持续加息预期较强，宏观利空因素发酵，国际棉价偏弱运行。2）短期受全球主要经济体需求疲软影响，越南纺服及鞋类出口企业面临订单下降的情况，2023年2月越南纺织品、鞋类出口金额为23亿美元、14亿美元，同降8.00%、12.50%。长期来看，越南制造企业将持续推进可持续发展战略、深度嵌入全球供应链，逐步实现从 原材料出口向深度加工产品和高附加值加工制造产品出口结构的转移。因此越南纺织服装业提出2023年实现出口总额460-470亿美元， 鞋类出口力争达到270-280亿美元的目标。 投资建议：我们建议持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价有望率先反弹，短期估值率先修复， 关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头华利集团、申洲国际关注色纱行业龙头富春染织。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第16名5 本周行业动态6 新闻一：Prada2022财年净收入增长21.3%至42亿欧元，中国今年的走势信心十足6 新闻二：HugoBoss销售额首次突破30亿欧元大关，CLAIM5增长战略仍为首要重点8 新闻三：告别“椰子”，谁将成为拉动阿迪达斯业绩的新马车9 新闻四：lululemon热度下滑，业绩增长或放缓10 新闻🖂：快手38节战报：订单量同比去年提升40%品牌GMV提升125%12 行业数据跟踪12 上游数据跟踪：需求恢复预期逐步兑现，国内棉价小幅上涨12 下游数据跟踪：22年12月终端需求承压，期待2023年消费逐步修复14 越南数据跟踪：2月越南纺织品、鞋类出口额同降8%、12.5%，海外需求景气度低迷.15 上市公司公告15 重点公司估值16 风险因素17 表目录 表1：上市公司重点公告13 表2：重点公司EPS预测及估值对比15 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周全球纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）12 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）12 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）13 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）13 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）13 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）13 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况13 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）13 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）14 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）14 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）14 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)14 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）15 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）15 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第16名 本周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为2.95%、3.45%、3.96%，纺织服装板块跌幅为3.76%，其中纺织板块下跌4.40%，服装板块下跌3.92%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第16名。恒生指数周跌幅为6.07%，耐用消费品与服装板块跌幅为6.94%。 A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为ST爱迪尔、比音勒芬、老凤祥、ST摩登、曼卡龙，涨幅分别为15.30%、3.38%、3.06%、2.94%、2.83%；跌幅前�位分别为安奈儿、金发拉比、如意集团、九牧�、牧高笛，跌幅分别为16.57%、14.76%、13.06%、12.80%、12.13%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前三位分别为佐丹奴国际、晶苑国际、金阳新能源，涨幅分别为7.92%、4.44%、0.38%；跌幅前�位分别为都市丽人、特步国际、周大福、APOLLO出行、安踏体育，跌幅分别为17.65%、13.71%、11.83%、10.80%、9.69%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 环电计电交传机有农基银商房美非建保力算子通媒械色林础行贸地容银筑设机运设金牧化零产护金材 备输备属渔工售理融料 美容护理纺织服装上证指数0 深证成指沪深300 8% -1 6%-2 4%-3 2%-4 2023/2/8 2023/2/10 2023/2/12 2023/2/14 2023/2/16 2023/2/18 2023/2/20 2023/2/22 2023/2/24 2023/2/26 2023/2/28 2023/3/2 2023/3/4 2023/3/6 2023/3/8 2023/3/10 0%-5 -2%-6 -4%-7 -6%-8 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周全球纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 纺织服装方面，当前行业处于去库存中后期，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。 2023年2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，多数品牌收入增速 有所放缓甚至下滑。我们预计1-2月综合来看服装品牌零售同比个位数增长，疫情放开后服装消费有所修复，其中高端男装>运动服饰>大众休闲服饰，但整体弹性相对较小，3月份服装需求有望恢复稳定增长。2022年11月疫情管控调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平，短期估值提升空间有限，仍具有长期配置价值。我们判断，23Q2收入基数降低、消费进一步修复，预计公司业绩将继续上行。近期跨境电商行业市场关注度提升，欧美高通胀背景下居民消费能力受损，高性价比消费预计增长韧性较强，优质卖家华凯易佰数据表现良好。上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下 滑，22Q4-23Q1多数纺织企业业绩存在一定压力。近期印染行业下游需求修复、纺企补库存预期下，棉价有望低位反弹，色纱龙头富春染织盈利水平有望得到修复，叠加公司产能快速扩产，通过价格优势拓展毛巾、家纺等新品类，在手订单重组，业绩弹性较大。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，以及新能源客户逐步放量，有望进入国内外头部新能源汽车供应链，业绩弹性较大的明新旭腾，此外关注色纱行业龙头富春染织。 本周行业动态 新闻一：Prada集团2022财年净收入增长21.3%至42亿欧元，对中国今年的走势信心十足（华丽志2023/03/10） 3月9日，在中国香港上市的意大利奢侈品集团Prada（普拉达）发布截至12月31日的2022财年关键财务数据：集团净收入为42亿欧元，按固定汇率计同比增长21.3%，其中零售销售额按固定汇率计同比增长23.8%。 Prada集团表示，2022财年，除亚太区外的所有地区均录得两位数增长，按固定汇率计，欧洲增长63.4%，日本增长30.5%，中东增长23%，美洲增长22.1%。受中国新冠疫情管控政策影响，亚太区同比下滑1.7%，但已于下半财年恢复增长。 集团新任首席执行官AndreaGuerra在分析师会议上表示：“就中国而言，我们看到了一个积极的新年开端，一个极好的中国新年。我们一直在观察中国国内旅游的重新开始，这能给城市带来新的氛围和活力，这在门店中也很明显，所以我们已经看到了增长。……中国肯定是2023财年集团能够积极增长的要素之一。” Prada集团指出，2022年，乌克兰爆发战争