2024Q2业绩点评：业绩超市场预期，广告及游戏业务强劲增长

2024Q2公司实现营收61.27亿元，同比增长16%，环比增长8%，超出彭博一致预期；Non-GAAP净亏损2.71亿元，好于预期，亏损幅度进一步缩窄。

1. 广告业务：营收20.37亿元，同比增长30%，环比增长22%，略超预期，主要受益于618期间电商平台投放及广告产品优化。展望未来，广告收入增速有望保持高于行业平均水平。
2. 增值服务业务：营收25.66亿元，同比增长11%，环比增长1%，主要受益于大会员、直播及其他增值服务的付费用户增长。
3. 游戏业务：营收10.07亿元，同比增长13%，环比增长2%，超预期，主要系SLG《三国：谋定天下》表现亮眼，上线首日即升至iOS游戏畅销榜第3名，首月稳定在前10名。递延收入环比增长7.38亿元，主要由《三谋》及广告贡献，预计其收入及利润将于2024Q3起逐步释放。

公司毛利率提升至29.9%，连续8个季度环比提升，主要受益于收入增长及高毛利率的广告及游戏收入占比提升。费用率方面，管理/研发费用延续降本增效趋势，销售费用率因《三谋》推广投入环比增长。公司预计2024Q3经调经营利润将转正。

盈利预测上调：预计2024-2026年营收为263/302/321亿元，Non-GAAP净利润为-1.07/18.99/27.85亿元，对应当前股价25/26年Non-GAAP PE分别为24/16倍。维持“买入”评级。

风险提示：新游不及预期风险，商业化不及预期风险，行业监管风险。