2024H1业绩点评：深耕供应链改革提升效率，优化尾部门店加快转型

2024-08-25 刘越男,赵国振,陈笑国泰君安证券 dede

核心观点：永辉超市积极向优秀同行学习，推进门店调改，优化尾部门店，同时深耕供应链改革提升效率，调优商品结构提升商品力，业绩有望企稳回升。
业绩简述：2024年上半年营业收入377.79亿元，同比下降10.11%；归母净利润2.75亿元，同比下降26.34%；扣非归母净利润2986.25万元，同比下降69.94%。2024年第二季度营业收入161.14亿元，同比下降11.58%；归母净利润-4.61亿元，同比下降39.53%；扣非归母净利润-5.69亿元，同比下降9.72%。
门店调改：公司向胖东来学习，以商品、场景、服务为切入点提升品质，郑州地区调改效果显著，后续将全国推广，实行胖东来帮扶+自主调改双线并行。报告期内新增门店5家，关闭门店62家。
线上业务：永辉科技深入业务场景，2024年上半年线上业务营收78.4亿元，占营业收入的20.8%，同比减亏明显。
供应链改革：公司从组织、制度、流程提升供应链能力，各环节效率提升。上半年新品引入率22.5%，淘汰率24.9%。自有品牌销售额12.8亿元。
财务预测：维持2024/25/26年EPS为0.02/0.02/0.02元，给予2024年0.33xPS估值，目标价2.96元，维持增持评级。
风险提示：消费者信心不足，竞争加剧，调改不及预期。