煤炭行业周报：电煤耗高位维持，非电煤压力最大时刻或即将过去

电煤耗高位维持，非电煤压力最大时刻或即将过去

1. 电煤耗高位维持

• 背景：当前节气已进入处暑，从历年经验来看，8月下旬天气转凉会导致用煤日耗快速回落。
• 现状：
  • 当前电煤日耗依然维持在历史最高水平。
  • 由于电厂库存较高，预计短期内仍将以去库存为主。
  • 非电煤即将进入“金九银十”旺季，但短期来看，非电煤压力最大的时刻可能出现在8月底至9月中旬。

2. 动力煤

• 日耗高位：7月下旬动力煤整体日耗持续维持在历史最高水平。
• 预测：预计淡季需求组合（地产+基建）将好于3-5月，煤价拐点可能出现在8月底至9月上旬。
• 市场表现：
  • 截至2024年8月24日，秦皇岛港库存为513.0万吨，下降3.9%。
  • 京唐港主焦煤库提价1680元/吨，下降8.7%。
  • 港口一级焦1776元/吨，下降5.3%。
  • 炼焦煤库存三港合计343.3万吨，增长5.5%。

3. 焦煤

• 市场表现：
  • 近期钢铁需求走弱，螺纹亏损加剧，铁水运转量下降至224万吨/天。
  • 市场对钢铁需求预期悲观，预计非电煤旺季与电煤淡季将打破市场极度悲观预期。
  • 澳洲焦煤到岸价215美元/吨，下降5美元/吨（-2.1%）。
  • 京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低73元/吨。

4. 行业回顾

• 库存：
  • 秦皇岛港库存为513.0万吨，下降3.9%。
  • 京唐港主焦煤库提价1680元/吨，下降8.7%。
  • 港口一级焦1776元/吨，下降5.3%。
  • 炼焦煤库存三港合计343.3万吨，增长5.5%。
  • 200万吨以上的焦企开工率为75.53%，下降0.83个百分点。

5. 推荐股票

• 动力煤：陕西煤业、中国神华。
• 煤电一体：新集能源。
• 长协焦煤：恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤。
• 国改领先：中煤能源。
• 基本面拐点：山煤国际。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 进口煤大规模进入。
• 供给超预期。