煤炭行业周报：电煤日耗环比提升，库存仍维持较高水平

证券研究报告 煤炭报告日期：2024年11月10日 电煤日耗环比提升，库存仍维持较高水平 ——煤炭行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 联系人：彭越 执业证书编号：S0230124010004邮箱：pengy@hlzqgs.com 相关阅读 《煤价短期震荡，静待需求释放—煤炭行业周报》2024.11.05 《供暖范围即将扩大，价格有望震荡探涨—煤炭行业周报》2024.10.29 《煤价短期小幅波动，静待政策刺激落地于用煤需求—煤炭行业周报》2024.10.22 请认真阅读文后免责条款 摘要： 供给端：动力煤方面，大部分煤矿正常生产销售，市场煤供应基本稳定。炼焦煤方面，多数煤矿保持正常生产，北方即将步入季节性淡季，或加剧库存累库，煤矿端暂不具备减产动力，现阶段高供应现状续存。 需求端：动力煤方面，近期全国气温回升，电厂日耗环比提升，但幅度有限，下游电厂补库仍以长协采买为主，市场煤交投氛围平淡，虽然北方步入降温供暖季节，但目前库存充裕暂无补库压力，终端对市场煤仍将维持刚性采购。炼焦煤方面，铁水产量高位回落，成材正处传统消费淡季，钢坯价格震荡运行，钢厂利润收缩，焦钢企业采购仍以刚需为主，焦煤或延续弱稳运行。 库存端：动力煤方面，火电厂库存维持高位，短期内不具备大量囤煤的可能性。截至2024年11月4日，北方主流港口动力煤库存为3,525.10万吨，周环比上升0.86%，同比下降7.44%；南方港口动力煤库存为3,277.50万吨，周环比上升0.09%，同比上升2.53%。截至2024年11月1日，55个港口动力煤库存6,646.70万吨，周环比上升0.29%，同比下降3.20%。炼焦煤方面，多数焦企处于微利状态，焦企对于原料补库积极性一般，以消耗库存为主，观望态度明显，焦企普遍低库存运行，进口蒙煤市场维持按需补库，谨慎采购为主，监管区累库明显。截至2024年11月8日，炼焦煤库存三港口合计404.19万吨，周环比下降3.58%，同比上升86.85%；六港口合计411.19万吨，周环比下降2.60%，同比上升90.08%；247家炼焦煤钢厂库存741.33吨，周环比下降0.12%，同比下降0.87%。 价格端：动力煤方面，供需宽松格局，煤价大涨可能性不大，预计以区间震荡为主，冬季旺季预期未能转弱前，价格将易涨难跌。截至2024年11月8日，秦皇岛动力煤价格727.00元/吨，周环比持平；山西大同动力煤坑口价格630.00元/吨，周环比持平；陕西黄陵动力煤坑口价格为810.00元/吨，周环比上升1.25%；截至2024年11月1日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价144.95美元/吨，周环比上升1.34%，同比上升20.26%，欧洲ARA港动力煤现货119.25美元/吨，周环比持平，同比上升5.07%，理查德RB动力煤现货价111.20美元/吨，周环比上升1.09%，同比下降11.22%。炼焦煤方面，主流钢厂焦炭价格下调，钢厂利润收窄情况下，短期焦煤价格或维持震荡格局并跟随宏观情绪变化。截至2024年11月8日，主焦煤京唐港价格1,640.00元/吨，周 环比下降5.75%；澳大利亚峰景矿焦煤价格220.50美元/吨，周环比上升1.38%；焦煤期货结算价格1,340.50元/吨，周环比下降0.30%。 投资建议：稳健的资产和充足的现金流是煤炭企业持续高分红的保障，长期配置性价比不变，维持行业“推荐”评级，建议关注1）高分红稳盈利优质龙头：中国神华（601088.SH）、中煤能源 （601898.SH）、陕西煤业（601225.SH）；2）煤电一体平抑价格波动公司：新集能源（601918.SH）、电投能源（002128.SZ）；3）高弹性高成长：山煤国际（600546.SH）、晋控煤业（601001.SH）；4）估值较低且具备增量公司：兖矿能源（600188.SH）、甘肃能化（000552.SZ）；5）主焦占比较高有望超跌反弹公司：淮北矿业（600985.SH）、平煤股份（601666.SH）、山西焦煤（000983.SZ） 风险提示：煤炭产能大量释放，生产成本大幅上升，需求改善不及预期，政策不及预期，宏观经济波动风险，国际煤价大幅波动，数据的引用风险。 重点公司 代码 股票 名称 2024/11/8 股价(元) EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 投资 评级 表：重点关注公司及盈利预测 601088.SH中国神华40.193.003.023.113.169.613.312.912.7增持 601898.SH中煤能源12.891.471.461.541.566.48.88.48.3增持 601225.SH陕西煤业24.202.192.242.382.479.510.810.29.8未评级 601918.SH新集能源8.300.810.880.951.116.59.48.77.5未评级 002128.SZ电投能源21.552.032.492.632.847.08.78.27.6未评级 600546.SH山煤国际13.802.151.491.641.758.19.38.47.9未评级 601001.SH晋控煤业15.061.971.791.911.976.38.47.97.6未评级 600188.SH兖矿能源16.122.711.621.811.978.310.08.98.2未评级 000552.SZ甘肃能化2.900.320.400.420.469.47.36.96.3买入 600985.SH淮北矿业15.822.512.002.262.506.67.97.06.3未评级 601666.SH平煤股份10.431.711.131.331.486.79.27.87.1未评级 000983.SZ山西焦煤8.601.190.720.820.898.312.010.59.7未评级 资料来源：Wind，华龙证券研究所（中国神华、中煤能源、甘肃能化业绩为华龙证券研究所预测，其他公司盈利预测来自Wind一致预期） 内容目录 1一周市场表现1 2周内行业关键数据2 2.1动力煤2 2.2炼焦煤3 2.3下游需求情况5 3行业要闻6 4重点公司公告7 5周观点8 6风险提示10 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览1 图2：煤炭各子板块周涨跌幅一览1 图3：煤炭股票周涨跌幅前五1 图4：煤炭股票周涨跌幅后五1 图5：秦皇岛动力煤(Q5500K)综合交易价及同比2 图6：山西大同动力煤坑口价格及同比2 图7：陕西黄陵动力煤坑口价格及同比2 图8：海外煤炭价格2 图9：主流港口库存对比3 图10：北方主流港口库存及同比3 图11：南方主流港口库存及同比3 图12：55个港口动力煤周库存（万吨）3 图13：主焦煤价格4 图14：澳大利亚峰景矿焦煤价格及同比4 图15：炼焦煤期货价格4 图16：炼焦煤港口库存4 图17：炼焦煤钢厂库存及同比4 图18：全社会用电量及同比5 图19：火电发电量及同比5 图20：重点电厂煤炭库存及日耗量5 图21：重点电厂煤炭库存可用天数5 图22：螺纹钢价格（HRB400：20mm）及同比6 图23：散装水泥平均价格及同比6 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测10 1一周市场表现 2024年11月4日至2024年11月8日，申万煤炭指数周环比上升1.96%，各子行业及同期上证综指涨跌幅为，焦煤(8.34%)、焦炭Ⅲ(5.90%)、上证综指(5.51%)、煤化工(3.38%)、动力煤（-0.84%）。 在重点覆盖公司中，个股涨跌幅前五公司为永泰能源（25.00%）、郑州煤电（20.20%）、宝泰隆（19.48%）、安源煤业（14.06%）、陕西黑猫（9.25%）；个股涨跌幅后五的公司为陕西煤业（-3.85%）、中煤能源（-2.20%）、晋控煤业（-2.14%%）、中国神华（-2.14%）、云维股份（-0.31%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：煤炭各子板块周涨跌幅一览 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：煤炭股票周涨跌幅前五图4：煤炭股票周涨跌幅后五 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2周内行业关键数据 2.1动力煤 截至2024年11月8日，秦皇岛动力煤价格727.00元/吨，周环比持 平；山西大同动力煤坑口价格630.00元/吨，周环比持平；陕西黄陵动力 煤坑口价格为810.00元/吨，周环比上升1.25%；截至2024年11月1日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价144.95美元/吨，周环比上升1.34%，同比上升20.26%，欧洲ARA港动力煤现货119.25美元/吨，周环比持平，同比上升5.07%，理查德RB动力煤现货价111.20美元/吨，周环比上升1.09%，同比下降11.22%。 图5：秦皇岛动力煤(Q5500K)综合交易价及同比图6：山西大同动力煤坑口价格及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：陕西黄陵动力煤坑口价格及同比图8：海外煤炭价格 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 截至2024年11月4日，北方主流港口动力煤库存为3,525.10万吨，周环比上升0.86%，同比下降7.44%；南方港口动力煤库存为3,277.50万吨，周环比上升0.09%，同比上升2.53%。截至2024年11月1日，55个 港口动力煤库存6,646.70万吨，周环比上升0.29%，同比下降3.20%。 图9：主流港口库存对比图10：北方主流港口库存及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图11：南方主流港口库存及同比图12：55个港口动力煤周库存（万吨） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 2.2炼焦煤 截至2024年11月8日，主焦煤京唐港价格1,640.00元/吨，周环比下降5.75%；澳大利亚峰景矿焦煤价格220.50美元/吨，周环比上升1.38%；焦煤期货结算价格1,340.50元/吨，周环比下降0.30%。 截至2024年11月8日，炼焦煤库存三港口合计404.19万吨，周环比下降3.58%，同比上升86.85%；六港口合计411.19万吨，周环比下降2.60%，同比上升90.08%；247家炼焦煤钢厂库存741.33吨，周环比下降 0.12%，同比下降0.87%。 图13：主焦煤价格图14：澳大利亚峰景矿焦煤价格及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图15：炼焦煤期货价格图16：炼焦煤港口库存 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图17：炼焦煤钢厂库存及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.3下游需求情况 截至2024年9月，全国全社会用电量8,475.00亿千瓦时，同比上升 8.50%；火电发电量5,451.00亿千瓦时，同比上升9.61%。截至2024年 10月31日，重点电厂煤炭日耗量周环比下降0.95%，同比上升7.45%，库存周环比上升4.45%，同比上升10.24%，库存可用天数周环比上升。 截至2024年11月8日，螺纹钢价格3,583.00元/吨，周环比下降0.64%，同比下降9.18%；水泥价格363.00元/吨，周环比上升1.40%，同比上升9.01%。 图18：全社会用电量及同比图19：火电发电量及同比 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 图20：重点电厂煤炭库存及日耗量图21：重点电厂煤炭库存可用天数 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Win