一周市场表现
申万煤炭指数周环比上升1.96%，焦煤、焦炭Ⅲ涨幅领先，动力煤微跌。个股方面，永泰能源、郑州煤电等涨幅居前，陕西煤业、中煤能源等跌幅较大。
周内行业关键数据
动力煤
- 价格：秦皇岛动力煤价格727.00元/吨（持平），山西大同动力煤坑口价格630.00元/吨（持平），陕西黄陵动力煤坑口价格810.00元/吨（上升1.25%）。
- 海外价格：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价144.95美元/吨（上升1.34%），欧洲ARA港动力煤现货119.25美元/吨（持平），理查德RB动力煤现货价111.20美元/吨（上升1.09%）。
- 库存：北方主流港口库存3,525.10万吨（上升0.86%），南方港口库存3,277.50万吨（上升0.09%），55个港口库存6,646.70万吨（上升0.29%）。
炼焦煤
- 价格：主焦煤京唐港价格1,640.00元/吨（下降5.75%），澳大利亚峰景矿焦煤价格220.50美元/吨（上升1.38%），焦煤期货结算价格1,340.50元/吨（下降0.30%）。
- 库存：三港口合计404.19万吨（下降3.58%），六港口合计411.19万吨（下降2.60%），247家炼焦煤钢厂库存741.33吨（下降0.12%）。
下游需求情况
- 用电量：全国全社会用电量8,475.00亿千瓦时（上升8.50%），火电发电量5,451.00亿千瓦时（上升9.61%）。
- 电厂库存：重点电厂煤炭日耗量周环比下降0.95%，库存周环比上升4.45%，库存可用天数周环比上升。
- 成材价格：螺纹钢价格3,583.00元/吨（下降0.64%），水泥价格363.00元/吨（上升1.40%）。
行业要闻
- 《中华人民共和国能源法》通过，强调煤炭的基础保障和系统调节作用。
- 国务院国资委要求中央企业做好今冬明春保暖保供工作。
- 10月份煤炭开采和洗选业出厂价格同比下降5.6%。
- 矿产资源法修订草案提请全国人大常委会会议三次审议。
- 10月份我国进口煤炭4624.8万吨，增长28.50%。
- 湖北港口集团与济宁能源发展集团合作建设“北煤南运”前置仓。
重点公司公告
- 平煤股份竞拍煤勘探探矿权成交确认。
- 盘江股份子公司投资建设新能源发电项目。
- 陕西煤业10月自产煤销量1407.60万吨，同比-2.46%。
周观点
供给端
- 动力煤：大部分煤矿正常生产销售，市场煤供应基本稳定。
- 炼焦煤：多数煤矿保持正常生产，北方即将步入季节性淡季，库存累库加剧。
需求端
- 动力煤：近期全国气温回升，电厂日耗环比提升，但幅度有限，下游电厂补库仍以长协采买为主，市场煤交投氛围平淡。
- 炼焦煤：铁水产量高位回落，成材正处传统消费淡季，钢厂利润收缩，焦钢企业采购仍以刚需为主。
库存端
- 动力煤：火电厂库存维持高位，短期内不具备大量囤煤的可能性。
- 炼焦煤：多数焦企处于微利状态，焦企对于原料补库积极性一般，以消耗库存为主，观望态度明显。
价格端
- 动力煤：供需宽松格局，煤价大涨可能性不大，预计以区间震荡为主，冬季旺季预期未能转弱前，价格将易涨难跌。
- 炼焦煤：主流钢厂焦炭价格下调，短期焦煤价格或维持震荡格局并跟随宏观情绪变化。
投资建议
- 维持行业“推荐”评级，建议关注：
- 高分红稳盈利优质龙头：中国神华、中煤能源、陕西煤业。
- 煤电一体平抑价格波动公司：新集能源、电投能源。
- 高弹性高成长：山煤国际、晋控煤业。
- 估值较低且具备增量公司：兖矿能源、甘肃能化。
- 主焦占比较高有望超跌反弹公司：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。
风险提示
- 煤炭产能大量释放。
- 生产成本大幅上升。
- 需求改善不及预期。
- 政策不及预期。
- 宏观经济波动风险。
- 国际煤价大幅波动。
- 数据的引用风险。
