策略专题报告：历史上看，A股“地量见地价”规律是成立的

A股成交金额与市场趋势分析

1. 成交金额与市场表现

• 近期成交情况：自今年5月下旬以来，A股主要指数持续调整，8月上证指数再度跌破2900点。8月12日至14日，万得全A日成交额连续低于5000亿元，创下2020年以来的新低。同期，万得全A成交额占流通市值比重降至0.75%，同样为2020年以来最低。8月12日至14日和8月21日，A股上市公司平均成交额也分别低于1亿元，为2020年以来首次。

• 图表显示：

  • 图1：8月份，万得全A日成交额一度低于5000亿元。
  • 图2：万得全A成交额/流通市值。
  • 图3：万得全A换手率（%）。
  • 图4：万得全A成交额（亿元）/A股上市公司数。

2. 历史成交“地量”与市场底部

• 历史回顾：回顾2018年、2022年和2023年，A股在成交“地量”后的20个交易日内，上证指数多次出现阶段性见底的情况。
  • 2018年：9月17日成交“地量”，18个交易日后的10月19日，上证指数最低触及2449点，随后反弹。
  • 2022年：9月30日成交“地量”，16个交易日后的10月31日，上证指数最低到2885点，之后开启半年维度的上涨行情。
  • 2023年：9月20日成交“地量”，17个交易日后的10月23日，上证指数最低触及2923点，但随后因流动性冲击导致剧烈波动。

3. 当前市场展望

• 短期反弹可能：8月12日A股日成交额首次低于5000亿元，伴随成交量持续萎缩，市场存在阶段反弹的可能性。海外流动性转向宽松可能成为短期催化剂。
• 中期展望：美联储9月降息将开启，伴随美元指数和美债收益率走弱，国内货币政策也有进一步宽松空间。中长期来看，A股主要指数估值和风险溢价指向当前处于中长期底部区间，指数进一步向下空间有限。

4. 投资策略

• 市场量能萎缩：当前市场量能大幅萎缩反映多空双方博弈力量均出现衰减，A股地量往往对应短期地价。投资者需对居民预期改善的节奏保持耐心，等待增量政策催化。
• 行业配置：建议关注电子、电力、运营商、铁路公路、银行等行业，采取“科技+红利”的“哑铃型”策略。

5. 风险提示

• 海外市场大幅波动
• 国内经济不及预期
• 地缘局势变动