新股板块或正处于休整周期，业绩密集披露扰动期更强调防守

策略类●证券研究报告 新股专题 新股板块或正处于休整周期，业绩密集披露扰动期更强调防守 投资要点 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 新股周观点：上周板块赚钱效应在低位再度大幅收敛、而局部活跃方向依然围绕仅有的个别新生主题，或强化新股板块已经步入休整周期的判断；本周为半年报业绩披露最后一个交易周，扰动预期可能加剧，近端新股依然强调加强防守。 相关报告 局部新热点或难掩周期变盘可能正在开启，建议暂时加强博弈防守-华金证券新股周报2024.8.18 （1）上周新股次新板块二级交投市场出现明显承压，赚钱效应在低位继续大幅收敛；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周跌幅扩大至-6.3%，周内实现正收益占比进一步下降至6.4%。 新股局部热点或依然有所表现，但节奏把握难 度 明 显 增 加-华 金 证 券 新 股 周 报2024.8.11 （2）上周新股次新板块表现及局部热点特征可能强化新股板块已经步入休整周期的判断；结合本周为半年报最后一个披露周、业绩冲击预期可能加剧，我们继续强调短期加强防守，或基于政策、业绩预期或可预见的重大产业事件预期、以适度底部配置稀缺属性较强的新股次新标的为主。 新股交投热度略有升温，但局部活跃方向或强调底部配置-华金证券新股周报2024.8.4高低切升温背景下资金更为强调性价比，但板块结构性活跃特征未改-华金证券新股周报2024.7.28 上周新股表现： 局部活跃特征更为凸显，催化共振方向暂时或依然是结构性布局重点-华金证券新股周报2024.7.21 （1）新股发行表现：上周共有4只新股网上申购，其中，1只为科创板、1只为创业板、1只为主板、1只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为16.2X，平均网上申购中签率为0.0437%。 （2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约220.0%，新股首日交投热情连续第二个交易周保持极度活跃。具体来看，上周仅1只沪深新股上市，为创业板新股国科天成；比较而言，国科天成绝对发行价和发行市盈率均相对偏低，同时公司所在行业契合当前市场投资偏好，今年业绩较快增长预期也相对较高，首日表现较为突出。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为8.7%；可能来说，上周上市新股国科天成稀缺性和成长预期均相对较好，虽然在市场风险偏好及首日再定价较为充分的影响下，短暂交易日也呈现出股价承压迹象，但相比较而言，资金博弈意愿还是较为活跃。 （3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-6.2%，其中约有6.4%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-4.0%，其中约有10.2%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于上周资金关注度相对较高的华为海思等主题新股标的；而跌幅居前的则主要集中于受到解禁等事件冲击的新股次新标的，此前首日再定价相对充分的即期新股、及前段有相对活跃表现的VR眼镜等主题新股标的。 本周申购/询价： （1）本周共有5只新股完成申购待上市；其中，1只为创业板、1只为科创板、2只为主板、1只为北证。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2023年归母净利润计算，平均绝对发行市盈率约为14.2X，新股发行定价持续保持平抑。虽然资金依然对部分稀缺性新股保持关注，但当前市场风险偏好相对低迷，且上市首日再定价总体依然较为充分，即期新股上市首日之后短暂交易日或还是应当警惕可能的波动风险。 （2）本周共有1只新股将开启申购；1只为创业板。总体上，新股打新收益率稳定良好未改，建议继续积极关注新股申购机会。 （3）本周暂无新股将开启询价。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期来看，在业绩扰动预期仍在加强的背景下，建议增强防守；略微拉长，则建议适度关注稀缺属性较强，且相对契合政策及事件预期方向的低位新股标的。具体标的上，建议适当关注博隆技术、骏鼎达、达梦数据等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股板块或正处于休整周期，业绩密集披露扰动期更强调防守.................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：招股节奏维持慢速，发行定价持续平抑...................................................................5（二）新股上市表现：首日交投稳定，但二级市场出现剧烈波动................................................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2023年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览..............................................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）.................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)..................................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年8月25日）....................................8表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）....................................................................................10表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年11月上市的次新板块）.........................................................11 一、新股观点：新股板块或正处于休整周期，业绩密集披露扰动期更强调防守 上周新股二级交投市场出现剧烈波动，股价承压明显；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅约为-6.3%、较此前交易周平均周涨幅-0.7%大幅走低，上周新股次新板块周内实现正收益占比约6.4%、较此前交易周正收益占比约36.1%明显下降。我们在前两个交易周已经连续提示，伴随着8月第一个交易周、上轮活跃行情的强势主题及强势新股标的全面休整，可能已经事实上提示上轮活跃行情进入尾声；而考虑到5月中开启的上轮活跃周期从时间维度已经进入变盘期，结合新股相对定价指标和首日情绪指标在活跃周期尾段被再度拉升至周期中高区位，可能新股周期变盘的条件已经基本满足，新股板块正在或已经进入相对休整周期。假设比较上周新股次新表现，一方面赚钱效应在低位继续大幅收窄，仅有不足7%的新股次新标的实现周内正收益；另一方面局部活跃主题依然聚焦于有限的新生主题方向，此前持续强势的主题及标的大多继续休整，上一交易周新晋主题方向也同样步入休整；我们倾向于认为，上周新股次新板块表现或强化休整周期判断