新股板块或正处于休整周期，业绩密集披露扰动期更强调防守

2024年08月25日 策略类●证券研究报告 新股板块或正处于休整周期，业绩密集披露扰动期更强调防守 新股专题 投资要点新股周观点：上周板块赚钱效应在低位再度大幅收敛、而局部活跃方向依然围绕仅有的个别新生主题，或强化新股板块已经步入休整周期的判断；本周为半年报业绩披露最后一个交易周，扰动预期可能加剧，近端新股依然强调加强防守。 （1）上周新股次新板块二级交投市场出现明显承压，赚钱效应在低位继续大幅收敛；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周跌幅扩大至-6.3%，周内实现正收益占比进一步下降至6.4%。（2）上周新股次新板块表现及局部热点特征可能强化新股板块已经步入休整周期的判断；结合本周为半年报最后一个披露周、业绩冲击预期可能加剧，我们继续强调短期加强防守，或基于政策、业绩预期或可预见的重大产业事件预期、以适度底部配置稀缺属性较强的新股次新标的为主。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有4只新股网上申购，其中，1只为科创板、1只为创业板、1只为主板、1只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为16.2X，平均网上申购中签率为0.0437%。（2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约220.0%，新股首日交投热情连续第二个交易周保持极度活跃。具体来看，上周仅1只沪深新股上市，为创业板新股国科天成；比较而言，国科天成绝对发行价和发行市盈率均相对偏低，同时公司所在行业契合当前市场投资偏好，今年业绩较快增长预期也相对较高，首日表现较为突出。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为8.7%；可能来说，上周上市新股国科天成稀缺性和成长预期均相对较好，虽然在市场风险偏好及首日再定价较为充分的影响下，短暂交易日也呈现出股价承压迹象，但相比较而言，资金博弈意愿还是较为活跃。（3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-6.2%，其中约有6.4%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-4.0%，其中约有10.2%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于上周资金关注度相对较高的华为海思等主题新股标的；而跌幅居前的则主要集中于受到解禁等事件冲击的新股次新标的，此前首日再定价相对充分的即期新股、及前段有相对活跃表现的VR眼镜等主题新股标的。 本周申购/询价： （1）本周共有5只新股完成申购待上市；其中，1只为创业板、1只为科创板、2只为主板、1只为北证。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2023年归母净利润计算，平均绝对发行市盈率约为14.2X，新股发行定价持续保持平抑。虽然资金依然对部分稀缺性新股保持关注，但当前市场风险偏好相对低迷，且上市首日再定价总体依然较为充分，即期新股上市首日之后短暂交易日或还是应当警惕可能的波动风险。 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告局部新热点或难掩周期变盘可能正在开启，建议暂时加强博弈防守-华金证券新股周报2024.8.18新股局部热点或依然有所表现，但节奏把握难度明显增加-华金证券新股周报2024.8.11新股交投热度略有升温，但局部活跃方向或强调底部配置-华金证券新股周报2024.8.4高低切升温背景下资金更为强调性价比，但板块结构性活跃特征未改-华金证券新股周报2024.7.28局部活跃特征更为凸显，催化共振方向暂时或依然是结构性布局重点-华金证券新股周报2024.7.21 （2）本周共有1只新股将开启申购；1只为创业板。总体上，新股打新收益率稳定良好未改，建议继续积极关注新股申购机会。 （3）本周暂无新股将开启询价。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期来看，在业绩扰动预期仍在加强的背景下，建议增强防守；略微拉长，则建议适度关注稀缺属性较强，且相对契合政策及事件预期方向的低位新股标的。具体标的上，建议适当关注博隆技术、骏鼎达、达梦数据等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股板块或正处于休整周期，业绩密集披露扰动期更强调防守4 二、上周新股表现5 （一）新股发行表现：招股节奏维持慢速，发行定价持续平抑5 （二）新股上市表现：首日交投稳定，但二级市场出现剧烈波动6 1、上周上市新股表现6 2、2023年以来上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注沪深新股一览10 五、风险提示13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化4 图2：创业板首发市盈率变化4 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)7 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股7 表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股8 表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年8月25日）8 表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）9 表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览9 表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）10 表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年11月上市的次新板块）11 一、新股观点：新股板块或正处于休整周期，业绩密集披露扰动期更强调防守 上周新股二级交投市场出现剧烈波动，股价承压明显；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅约为-6.3%、较此前交易周平均周涨幅-0.7%大幅走低，上周新股次新板块周内实现正收益占比约6.4%、较此前交易周正收益占比约36.1%明显下降。我们在前两个交易周已经连续提示，伴随着8月第一个交易周、上轮活跃行情的强势主题及强势新股标的全面休整，可能已经事实上提示上轮活跃行情进入尾声；而考虑到5月中开启的上轮活跃周期从时间维度已经进入变盘期，结合新股相对定价指标和首日情绪指标在活跃周期尾段被再度拉升至周期中高区位，可能新股周期变盘的条件已经基本满足，新股板块正在或已经进入相对休整周期。假设比较上周新股次新表现，一方面赚钱效应在低位继续大幅收窄，仅有不足7%的新股次新标的实现周内正收益；另一方面局部活跃主题依然聚焦于有限的新生主题方向，此前持续强势的主题及标的大多继续休整，上一交易周新晋主题方向也同样步入休整；我们倾向于认为，上周新股次新板块表现或强化休整周期判断。短期来看，新股次新板块休整周期正在逐步演进，叠加业绩密集披露期带来的扰动冲击预期，当前新股次新板块做多动能预计相对有限，建议加强防守；或基于政策、业绩预期或可预见的重大产业事件预期、以适度底部配置稀缺属性较强的新股次新标的为主。 （本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股） 首先，从发行市盈率来看，8月至今，发行定价总体保持平抑，但各板块发行定价变化方向不一。8月至今，1）创业板有3只新股上市、平均发行市盈率为28.2X，较7月创业板新股平均发行市盈率19.7X明显提升；2）科创板有1只新股上市、平均发行市盈率为30.2X，较6月科创板新股（7月无科创板新股上市）平均发行市盈率24.1X有所上行；3）主板有1只新股上市、平均发行市盈率为12.3X，较7月主板新股平均发行市盈率16.7X有所下降。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，8月至今，科创创业新股月度平均首日收盘市盈率回到历史中高区位。8月至今共有5只新股上市，截止最新，1）当月科创创业新股共4只新股上市、平均首日收盘市盈率为92.1X，较7月科创创业新股首日收盘市盈率42.3X大幅上行；2）当月主板新股共1只新股上市、平均收盘市盈率为16.6X，较7月主板首日收盘市盈率32.6X 则明显下降。以科创创业新股首日收盘市盈率比较来看，在珂玛科技的拉动之下，当前月度科创创业新股定价指标回到历史往复区间的相对中高位置。 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，8月新股首日交投热度较上月有所升温，但个股之间首日表现分化也是较为显著。8月至今，共有5只新股上市；其中，1）科创创业共有4只新股上市，首日平均涨幅为197.0%，较7月科创创业平均首日涨幅116.4%出现较大抬升；2）主板共有1只新股上市，首日平均涨幅为35.7%，较7月主板新股平均首日涨幅94.5%大幅下滑。可能来说，截至最新，8月月度新股首日交投热情较上月出现明显升温，但其中热度或主要集中在稀缺性及成长性均较强的新股珂玛科技和国科天成；比较具体新股标的，首日交投情绪还是有较为明显分化，冷热不均现象或存在。 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：招股节奏维持慢速，发行定价持续平抑 上周，共有4只新股网上申购，其中，1只为科创板、1只为创业板、1只为主板、1只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，1）平均发行市盈率为16.2X，其中，佳力奇发行市盈率相对更高、达19.2X；2）平均网上申购中签率为0.0437%，其中，成电光信网上中签率相对更高、达0.0600%。 上周，共有2只新股开展网下询价，其中，1只为科创板、1只为创业板；2只新股均已出询价结果，分别为富特科技（发行市盈率为16.8X）、益诺思（发行市盈率为15.4X）。 上周共有2只新股开启招股，1只为主板、1只为北证。 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股） 所属行业 申购代发行总量网上发行发行市盈网上申购 股票代码股票简称网上申购日发行价（申万 码 （万股） 量（万股） 率 中签率% 2021） 001277.SZ 速达股份 2024-08-23 001277 32.00 1,900 1,900 15.05 /机械设备 688710.SH 益诺思 2024-08-23 787710 19.06 3,524 846 15.40 /医药生物 920008.BJ 成电光信 2024-08-20 920008 10.00 1,058 874 15.15 0.0600国防军工 301586.SZ 佳力奇 2024-08-19 301586 18.09 2,074 1,006 19.15 0.0275国防军工 资料来源：Wind，华金证券研究所 发行总 有效询 网下发行 询价对 机构申 股票代码 股票简称 询价起始日 询价截止日 量（万 价对象 询价区间 股） 量（万股） 象家数 家数 购倍数 表2：上周网下询价一览 301607.SZ 富特科技 2024-08-21 2024-08-21 2,775 1,693 5,633 5,255 2,530 1.33~18.10 688710.SH 益诺思 2024-08-20 2024-08-20 3,524 1,974 6,727 5,836 3,192 17.24~24.00 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）新股上市表现：首日交投稳定，但二级市场出现剧烈波动 1、上周上市新股表现 上周A股市场共有2只新股挂牌上市；其中，1只为创业板、1只为北证。 从上市首日表现来看，上周沪深两市新股首日平均涨幅为220.0%、首日平均换手率为78.3%，北证新股首日平均涨幅为36.1%、首日平均换手率为55.