教育行业周报：中国东方教育降本增效落地

2024年8月23日 中国东方教育降本增效落地 评级及分析师信息 行业评级：中性行业走势图 20%10% 0% -10%-202%021/042021/072021/102022/012022/04-30%-40%-50%-60% 教育（中信）沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 教育行业周报20240819-20240823 本周观点 本周东方教育发布24年中报，2024H1公司收入/归母净利/经调归母净利分别为19.83/2.72/2.78亿元、同比增长1.6%/33.2%/57.9%，超出市场预期，归母净利同比增长7000 万中销售费用下降5000万（主要来自广告费用节约）及成本 下降2000万（其中租金下降1300万、教学易耗品下降2300万）。但业绩公布后股价下跌，我们分析主要由于：1）预期和博弈因素；2）新招人次下降7.7%，特别是三年制新招下降引发市场对可持续性的担忧。 本周粉笔发布24年中报，2024H1公司收入/净利/经调整净利/经营性现金流净额分别为16.30/2.78/3.49/2.35亿元、同比增长-3.10%/240.90%/21.20%/-37.46%。我们分析，收入下降主要由于今年事业单位考试安排在3月、和公考有所冲突、从而影响了报名人数，但归母净利同比上升主要由于毛利率提升、行政费用率下降及其他收益增加。调整项主要为股份支付0.71亿元。经营性现金流净额低于净利润主要由于其他应收款增加。 投资建议：1.推荐困境反转的职业教育标的中国东方教育；2.K12教培和学历教育：我们分析，政策相对见底，是较为确定的投资方向之一，供给出清带来利润率改善仍有望延续，暑期招生增速维持较快增长。同时继续推荐学大教育、科德教育、思考乐教育；受益标的：新东方、好未来、高途教育、豆神教育、昂立教育、卓越教育集团、凯文教育。3.高教领域中低估值、高股息标的较多，推荐中教控股、新高教、东软教育、中国科培；4.推荐企业家商学院教育龙头行动教育，长期看好渗透率提升、公司大客户战略。5.公考培训领域看好抢份额逻辑，推荐粉笔，受益标的：华图山鼎。行情回顾：本周涨跌幅低于大盘3.03PCT 本周，中信教育下跌3.90%，上证指数下跌0.87%，低于大盘3.03PCT。2024年截至目前，中信教育指数下跌37.49%，上证指数下跌4.05%，低于大盘33.44PCT。 新闻摘要： 教育部留学服务中心与省教育厅签署战略合作协议；以数字技术赋能乡村教育，建设学习型乡村；如何推进人工智能赋能教育？院士专家提醒要高度重视潜在风险；上海终身教育研究院一行赴福建省开展调研交流；2024智慧乡村与农村教育转型论坛在北京举办；中国教育发展战略学会副会长李志民：人工智能将重塑教育形态；清华大学教授王文湛：教育信息技术、大数据和人工智能是第四次教育革命的核心。 风险提示： 教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾4 3.行业新闻概览6 3.1.官方通告6 3.2.公司新闻10 4.公司估值表20 5.风险提示20 图表目录 图1本周各主要指数涨跌情况（%）4 图224年初至今各主要指数涨跌情况（%）4 图3A股教育周涨跌幅排名（%）5 图4港股教育周涨跌幅排名（%）5 图5美股教育周涨跌幅排名（%）5 表1A股教育公司估值表（亿元人民币）20 表2港股教育公司估值表（亿元人民币）20 1.本周观点 本周东方教育发布24年中报，2024H1公司收入/归母净利/经调归母净利分别为19.83/2.72/2.78亿元、同比增长1.6%/33.2%/57.9%，超出市场预期，归母净利同比增长7000万中销售费用下降5000万（主要来自广告费用节约）及成本下降 2000万（其中租金下降1300万、教学易耗品下降2300万）。但业绩公布后股价 下跌，我们分析主要由于：1）预期和博弈因素；2）新招人次下降7.7%，特别是三年制新招下降引发市场对可持续性的担忧。 本周粉笔发布24年中报，2024H1公司收入/净利/经调整净利/经营性现金流净额分别为16.30/2.78/3.49/2.35亿元、同比增长-3.10%/240.90%/21.20%/-37.46%。我们分析，收入下降主要由于今年事业单位考试安排在3月、和公考有所冲突、从而影响了报名人数，但归母净利同比上升主要由于毛利率提升、行政费用率下降及其他收益增加。调整项主要为股份支付0.71亿元。经营性现金流净额低于净利润主要由于其他应收款增加。 投资建议：1.推荐困境反转的职业教育标的中国东方教育；2.K12教培和学历教育：我们分析，政策相对见底，是较为确定的投资方向之一，供给出清带来利润率改善仍有望延续，暑期招生增速维持较快增长。同时继续推荐学大教育、科德教育、思考乐教育；受益标的：新东方、好未来、高途教育、豆神教育、昂立教育、卓越教育集团、凯文教育。3.高教领域中低估值、高股息标的较多，推荐中教控股、新高教、东软教育、中国科培；4.推荐企业家商学院教育龙头行动教育，长期看好渗透率提升、公司大客户战略。5.公考培训领域看好抢份额逻辑，推荐粉笔，受益标的：华图山鼎。 2.行情回顾 本周，中信教育下跌3.90%，上证指数下跌0.87%，低于大盘3.03PCT。2024年截至目前，中信教育指数下跌37.49%，上证指数下跌4.05%，低于大盘33.44PCT。 图1本周各主要指数涨跌情况（%）图224年初至今各主要指数涨跌情况（%） 0% -1%-0.55% -0.87% -2% -2.01% -3% -2.80% -4% -3.90% -5% 0%-5% -10%-3.03%-4.05%-15%-14.10% -20% -25%-18.21% -30%-35% -40%-37.49% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 本周，A股教育板块上涨幅前三的个股分别是ST东时、传智教育、全通教育。A股教育板块跌幅前三的个股分别是*ST威创、中公教育、秀强股份。 10%8.22% 5.54%5.42%5.16% 5% 1.60%1.23%1.16%0.93%0.24%0.00%0.00% 0% -5% -1.29%-1.37%-2.34%-2.40%-2.79%-2.86% -3.70%-4.85%-5.06%-5.12%-5.27%-5.46%-5.62% -10% -8.84%-8.99% -15% -20% -17.78% 图3A股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 港股本周教育板块上涨幅度前三的个股分别是立德教育、思考乐教育、中国新华教育。港股跌幅前三的个股分别是中国科培、新高教集团、华夏控股。 10% 6.00% 5% 2.81% 1.79% 0.00%0.00%0.00%0.00% 0% -0.34%-0.41%-0.78%-0.81%-0.94% -5% -1.66%-1.75%-1.99%-2.34%-2.41% -3.14%-3.64%-3.72%-4.10%-4.46% -5.96% -10% -9.00%-9.64% -10.77% -15% -12.06% 图4港股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 图5美股教育周涨跌幅排名（%） 2014.7413.7613.33 159.809.306.535.71 103.562.92 5 0 -5 -10-5.04-5.44-5.82-6.04-6.33-6.37 -15-9.65-9.67 -20-12.83-14.08 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 8.51% 3.30% -1.32% -2.91% 一起教育科技华夏博雅新东方博实乐 -4.41% 高途集团 -4.45% 好未来 资料来源：wind，华西证券研究所 美股本周教育板块上涨幅度前三个股分别是一起教育科技、华夏博雅、新东方。 3.行业新闻概览 3.1.官方通告 1)【教育部留学服务中心与省教育厅签署战略合作协议】 日前，教育部留学服务中心——青海省教育厅交流座谈会暨全面战略合作协议签署仪式在西宁举行。会上，教育部留学服务中心与青海省教育厅签署了全面战略合作协议。青海大学、青海师范大学、青海民族大学、青海理工学院、青海卫生职业技术学院分别作了交流发言。 据悉，战略合作协议旨在充分发挥青海独特的区位优势和教育部留学服务中心作为全国性留学服务机构的资源优势，统筹做好“引进来”和“走出去”两篇文章，推动青海双向留学服务工作全面发展、服务水平全面提升，努力打造面向共建“一带一路”国家特别是中亚国家的国际化人才培养基地、集聚基地和创新创业平台，提升青海教育国际影响力和吸引力，更好服务于打造亚欧黄金通道和我国向西开放的重要节点，更好服务于党和国家外交工作大局。 教育部留学服务中心将在协议框架内，从“留学中国·学在青海”品牌协力打造、“春晖杯”留学人员创新创业大赛组织参与、“平安留学”品牌建设、海外留学人才引进、留学信息动态采集和分析、深化教育国际交流合作、“邂逅中国”在青活动开展等方面发力，以合作项目化落地、定制化服务、创新化发展为举措，为教育强国建设青海篇章贡献积极力量。 下一步，省教育厅将指导省内各高校努力克服困难，紧抓机遇，聚焦全省双向留学、高等教育和职业教育国际交流、海外人才引进等方面，不断育新机开新局，推动全省教育国际合作交流工作稳步前行，助推青海生态文明高地和产业“四地”建设发展。（来源：wind） 2)【以数字技术赋能乡村教育，建设学习型乡村】 8月22日讯（记者仝选）近期，2024全球智慧教育大会“智慧乡村与农村教育转型”论坛在北京师范大学召开举行。 本次会议作为全球智慧教育大会的主题论坛之一，加深了关于数字时代乡村教育转型发展紧迫性的思考，利用技术进步与创新推进教育公平与高质量发展的认识，以及推动技能教育与培训提升农村人口学习与就业能力以适应经济数字化与绿色化转型需要的共识。 8月20日，2024全球智慧教育大会“智慧乡村与农村教育转型”论坛在北京举行。北京师范大学副校长、农教中心主任周作宇教授指出，补齐乡村教育与发展短板，促进乡村振兴是各国共同面临的重大课题与挑战，应关注城乡发展的“数字鸿沟”，以数字技术赋能乡村教育高质量发展，通过技能转型与创新创业人才培养，支持数字经济与绿色转型背景下的乡村振兴，建设更具包容性与韧性的学习型乡村。 联合国教科文组织东亚地区办事处主任夏泽翰表示，将数字技术融入教育，不仅可以提高学习质量，而且可以推动农村青年技能的提高，促进体面就业和经济增长，各国应共同努力，改变农村教育，塑造美好未来。 论坛由联合国教科文组织国际农村教育研究与培训中心、东南亚教育部长组织技术教育发展中心(SEAMEOTED)、联合国教科文组织东亚地区办事处(UNESCOBeijing)、东南亚教育部长组织STEM教育中心(SEAMEOSTEM-ED)和西北师范大学教育技术学院共同承办。 论坛共有来自中国、澳大利亚、瑞典、尼泊尔、巴布亚新几内亚、毛里求斯，以及来自泰国、柬埔寨、印度尼西亚、马来西亚、越南等6个东南亚国家的有关政策制定者、专家学者、职业技术教育学校管理者、实践者、国际组织代表等近百人现场参会。（来源：wind） 3)【如何推进人工智能赋能教育？院士专家提醒要高度重视潜在风险】 北京8月22日电(记者孙自法)当前，人工智能(AI)的发展应用风起云涌，广受关注。院士专家提醒，在推进人工智能赋能教育方面，一定要高度重视有可能带来的潜在风险。 由中国自动化学会主办、主题为