教育行业周报20240609-20240614：继续推荐中国东方教育底部机会

2024年6月15日 继续推荐中国东方教育底部机会 评级及分析师信息 行业评级：中性行业走势图 20%10% 0% -10%-202%021/042021/072021/102022/012022/04-30%-40%-50%-60% 教育（中信）沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 教育行业周报20240609-20240614 本周观点 本周2024年高考已落下帷幕，各地陆续进入高考阅卷阶段。根据各地教育考试院，日前北京、天津、上海、江苏、浙江等部分省市公布了高考查分时间，多地预计于6月25日 左右出榜，并将于7月初到8月中旬开展招生录取工作。 本周继续推荐中国东方教育的底部机会，预计中报有望超预期。我们分析，中国东方教育此前业绩承压，主要由于：（1）疫情影响长期生招生，而疫后虽然招生恢复，但长期生仍需消化2年以上；（2）公办升学取向的竞争压力； （3）销售费用刚性；（4）19年上市后高举高打，做地县级下沉扩校，形成亏损，23年关闭亏损学校亏损影响。我们分析：1）短期来看，24年公司存在较大控费空间有望带动期间费用率下降，主要在于：（1）公司近几年员工数逐步优化呈下降趋势，员工成本有望持平，往年每年+6%；（2）租金下降；（3）广告费用存在下降空间，因此24年利润端弹性更大。2）中期来看，占比50%+的新东方公办竞争压力最难时期已过，新华电脑推出四新双高人才培养计划，万通汽车有望维持较快增长，欧米奇继续减亏（22/23年亏损8000/4000万元，我们预计今年亏损持续缩减），美业模型有望跑通、收入有望维持翻倍增长。3）长期来看，区域中心建设叠加技师学院牌照获取有望拉长学制，形成新的增长点，维持买入评级。 投资建议：我们分析，教育政策相对见底，是较为确定的投资方向之一，美股新东方、好未来也有望带来映射机会，职业教育、科技教育也是中长期最利好的方向。继续推荐学大教育、科德教育、盛通股份；受益标的：新东方、好未来、高途教育；豆神教育、昂立教育、思考乐教育、卓越教育、天立国际控股、凯文教育。 行情回顾：本周涨跌幅高于大盘3.15PCT 本周，中信教育上涨2.54%，上证指数下跌0.61%，高于大盘3.15PCT。2024年截至目前，中信教育指数下跌30.14%，上证指数上涨1.94%，低于大盘32.1PCT。 新闻摘要： 教育部等多部门发布今年起在六所部属师范大学实施本研衔接师范生公费教育；教育部出台《教育领域支持福建建设两岸融合发展示范区的若干措施》；教育部、国家文物局发布持续提升职业学校文物相关专业办学水平和培养质量。风险提示 教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教 和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。 正文目录 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1.本周观点3 2.行情回顾3 3.行业新闻概览5 3.1.官方通告5 3.2.公司新闻6 3.3.国外新闻7 4.公司估值表8 5.风险提示8 图表目录 图1本周各主要指数涨跌情况（%）3 图224年初至今各主要指数涨跌情况（%）3 图3A股教育周涨跌幅排名（%）3 图4港股教育周涨跌幅排名（%）4 图5美股教育周涨跌幅排名（%）4 表1A股教育公司估值表（亿元人民币）8 表2港股教育公司估值表（亿元人民币）8 1.本周观点 本周2024年高考已落下帷幕，各地陆续进入高考阅卷阶段。根据各地教育考试院，日前北京、天津、上海、江苏、浙江等部分省市公布了高考查分时间，多地预计于6月25日左右出榜，并将于7月初到8月中旬开展招生录取工作。 本周继续推荐中国东方教育的底部机会，预计中报有望超预期。我们分析，中国东方教育此前业绩承压，主要由于：（1）疫情影响长期生招生，而疫后虽然招生恢复，但长期生仍需消化2年以上；（2）公办升学取向的竞争压力；（3）销售费用刚性；（4）19年上市后高举高打，做地县级下沉扩校，形成亏损，23年关闭亏损学校亏损影响。我们分析：1）短期来看，24年公司存在较大控费空间有望带动期间费用率下降，主要在于：（1）公司近几年员工数逐步优化呈下降趋势，员工成本有望持平，往年每年+6%；（2）租金下降；（3）广告费用存在下降空间，因此24年利润端弹性更大。2）中期来看，占比50%+的新东方公办竞争压力最难时期已过，新华电脑推出四新双高人才培养计划，万通汽车有望维持较快增长，欧米奇继续减亏（22/23年亏损8000/4000万元，我们预计今年亏损持续缩减），美业模型有望跑通、收入有望维持翻倍增长。3）长期来看，区域中心建设叠加技师学院牌照获取有望拉长学制，形成新的增长点，维持买入评级。 投资建议：我们分析，教育政策相对见底，是较为确定的投资方向之一，美股新东方、好未来也有望带来映射机会，职业教育、科技教育也是中长期最利好的方向。继续推荐学大教育、科德教育、盛通股份；受益标的：新东方、好未来、高途教育；豆神教育、昂立教育、思考乐教育、卓越教育、天立国际控股、凯文教育。 2.行情回顾 本周，中信教育上涨2.54%，上证指数下跌0.61%，高于大盘3.15PCT。2024年截至目前，中信教育指数下跌30.14%，上证指数上涨1.94%，低于大盘32.1PCT。 图1本周各主要指数涨跌情况（%）图224年初至今各主要指数涨跌情况（%） 3%2.54%3%2%2%1%0.58%1%0% -1%-0.04%-1%-0.61%-2%-0.91% 5%1.94%3.22%0% -5% -10%-5.29%-2.86%-15%-20%-25%-30%-35%-30.41% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 本周，A股教育板块上涨幅前三的个股分别是*ST开元、ST东时、中公教育。A股教育板块跌幅前三的个股分别是*ST美吉，豆神教育，视源股份。 图3A股教育周涨跌幅排名（%） 20%15.93% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 10.28% 8.19%7.69%7.06%6.84%6.49% 5.47%5.44%4.84%4.79%4.33%3.96%3.48%3.36% 2.97%2.64%2.57%1.78% 0.84%0.62%0.29%0.00%0.00% -1.32%-2.35%-3.29% -13.95% 资料来源：wind，华西证券研究所 港股本周教育板块上涨幅度前三的个股分别是成实外教育，天立国际控股，人瑞人才。港股跌幅前三的个股分别是21世纪教育，东方甄选，卓越集团教育。 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 16.47% 11.61% 4.00%3.45%3.33% 1.33%0.96% 0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% -0.67%-0.67%-1.11%-1.30%-2.00% -2.58%-2.91%-3.33%-3.79% -4.67%-4.76% -6.06%-6.76%-7.05% -7.69% 图4港股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 10% 4.28% 5% 0.11% 0% -5% -0.67% -1.72% -10% -10.03% -15% -20% 好未来 博实乐 新东方-S 高途集团 一起教育科技 -15.98% 华夏博雅 2014.7413.7613.33 159.809.306.535.71 103.562.92 5 0 -5 -10-5.04-5.44-5.82-6.04-6.33-6.37 -15-9.65-9.67 -20-12.83-14.08 图5美股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 美股本周教育板块上涨幅度前三个股分别是好未来，博实乐，新东方-S。 3.行业新闻概览 3.1.官方通告 1)【教育部等多部门：今年起在六所部属师范大学实施本研衔接师范生公费教育】 日前，国务院办公厅转发教育部等部门《教育部直属师范大学本研衔接师范生公费教育实施办法》（以下简称《实施办法》）。 《实施办法》提出，从2024年起，国家在北京师范大学、华东师范大学、东北师范大学、华中师范大学、陕西师范大学和西南大学六所教育部直属师范大学实施本研衔接师范生公费教育（本科4年，教育硕士研究生2年），支持符合条件的公费师范生免试攻读本校全日制教育硕士研究生再履约任教。 部属师范大学招收本研衔接公费师范生实行提前批次录取，重点为中西部地区省会城市之外的地（市、州、盟）及以下行政区域培养研究生层次中小学教师，进一步优化优质师资在省域内的配置。 本研衔接公费师范生在研究生一年级课程学习结束后，根据本科以来的综合考核结果排序，按排序在录取当年公布的生源所在省份履约任教地（市、州、盟）范围内进行选择，毕业后从事中小学教育工作6年以上。 《实施办法》要求，本研衔接公费师范生招生培养要与教师岗位需求有效衔接，各地要统筹规划，通过双向选择等方式切实为每位毕业的本研衔接公费师范生落实任教学校和岗位。部属师范大学要建立本研衔接公费师范生职后专业发展跟踪服务机制，持续给予支持。各地要制订五年一周期的专业发展支持方案，有计划地培养公费师范生成长为基础教育领军人才、中小学校领导人员，推动地方基础教育改革发展。 （来源：wind） 2)【教育部出台《教育领域支持福建建设两岸融合发展示范区的若干措施》】香港万得通讯社报道，教育部网站6月12日信息显示，为深入贯彻落实《中 共中央国务院关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路建设两岸融合发展示范区的意见》，近日，教育部出台《教育领域支持福建建设两岸融合发展示范区的若干措施》(以下简称《若干措施》)。主要包括支持台生在闽求学发展、支持台师在闽安居乐业、支持闽台深化教育交流、支持闽台高校深度合作、支持闽台职业教育产教融合、支持福建提供优质均衡教育服务等六方面20条举措。 《若干措施》的出台，对于深化两岸教育领域交流合作、推动福建建设两岸融合发展示范区、打造台生台师登陆的第一家园具有积极作用。 （来源：wind） 3)【教育部、国家文物局：持续提升职业学校文物相关专业办学水平和培养质量】 记者6月14日从国家文物局获悉，为深化文物职业教育体制机制改革、加强文物领域技能人才培养，教育部、国家文物局印发关于推动新时代文物职业教育改革发展的实施意见，提出持续提升职业学校文物相关专业办学水平和培养质量， 努力形成结构布局合理、培养质量过硬、产教深度融合、保障机制健全的新格局，为推动我国文物事业高质量发展提供有力支撑。 （来源：wind） 3.2.公司新闻 1)【昂立教育：公司积极组建并系统运营科创教育业务】 香港万得通讯社报道，6月7日有投资者向昂立教育提问，请问公司是否涉足科创类,信息科技类教育业务?如有,请问发展情况如何? 对此，昂立教育6月7日在投资者互动平台表示，公司积极组建并系统运营科创教育业务，打造“昂立科创学院”和“Hello科学”科创品牌。“昂立科创学院”积极升级运营体系，完成“素养-课题-赛事”相关产品体系迭代、科创团队搭建和课程运营；“Hello科学”完成产品体系研发、团队搭建、校区选址和试运营。 （来源：wind） 2)【卓越教育集团午后涨6%公司有望加速素质教育业务拓展】 卓越教育集团(3.45,-0.05,-1.43%)（03978）午盘上涨5.97%，现报3.73港 元，成交额1681.05万港元。财通证券发布研报称，卓越教育为华南区域教培龙头，“双减”后加快业务合规转型，打造“素质教育+全日制复习+职业教育”业务体系。广东区域K12在读人数持续上升，非学科培训、高中复读需求强劲；同时多地明确非学科牌照应批尽批，公司有望加速素质教育业务拓展。 （来源：wind） 4)【泰山科技学院打