中国✃河证券ICGS 聚焦杂交玉来种子,科研创新助推业务拓展 不区断拓等培新次品种市,填,产营收安人畅增年长:大会可2!31在,北产区3汽年法 , 088 、 , 康农种业首次覆盖报 以 非收人2.8,回9长15.51,23利调:.537元 l EE:23.75%7424G发-业表入.54之;EE3.57%: :H净利调.u元,.瑞长14. 制种本增加,利年下:新年1成断增产 司的:21-202的下 公司跟踪报告·北交所 "W/三8,,191 康获种业18371山推存首次评级 : :tu:fIxior2,exhirsxk.cin.:r 25/.1,31.23.%224+第·院,分元率2 ,28.71::: : , 过:上关作终产木叉有益实划离战:上兴利:的:性、“安品版业产方 , ,不,一少款冲多,用 21我1281次 ,非。 技 -收.x 产 432.553亿,比234,4%.54,14.6%,4净 引(1.5",(.7,0..,2.7".11.3,6.57, 、 、 .9.对P为 、 :S 、1.5(1.9781.,7.6产。可中期长间国, 心 20240819 :t rlir: 2.G F.T拍? 2y3,.: :,; AM/.22 .:+. [1年: 2,.[22 1 s..:hii::x:k.r.* 34._- 24.92 1.s: 1.34 -.1; 21F23-, 211241. 收 2102.51: .117.1037. 5221 2832 4.3: 481.32 1.82 [-,们白心! 63,02 E3.22 23.7: 76.J3 8-.1. 28.7:3 11.5 r.57 7-! 10.7:.75 23.2: 27.81:1.1 :.19 1: 9.2i 7.i 13.14 .08 2.381.2: 1.2/ 1.21 : 口求 Gatalog 非焦杂交下来钟了,料研例新服动发成 (一;术平回,以主种于,产多!可具有判发和市值广终 紫交下一,产研经 巨利牢近年承,营业收入州长强势.. 1成.利*下沿 种业起步晚性座快:求市场规模随人 (一;主米共紧半,内主米价路与组净高 ,孕利预刻和投设车级11 fi.,风险提小 家,1·:, 聚惩杂受玉米种了,科研创新驱动发展 (一)接术水半个国领先,以玉米邮子为燃心,严比拘多元 本代业家杰一高市、理产、宗产流忙限好的杂一米种广圳发,生产和能,以 研发环节采购环节生产环节销售环节 自主研发育种公司+制种单位毛H加工,包装经销商 田间技术 服务与指导 公司+表户(合十悦款农户 作社 合作研发育种包材辅料采购 直销客户客广自行加工生 1:学 P·2022 代T二源 广安,机f、实, 主法查品个,台作法育品种 :、,间,、, (),公司实际.控学制九具有较,强研发和市总场推广经.验, 美,过关管能实对,公人,的 米:方可,。得或可府用津,以北下府,:全·安民州 1 方E 康农种业 晚力种业良在妇南宁夏实农 了,了富产,业安 ()繁熊杂交玉米钟了,产研和节经验卡亩 公或平以下交子,专准于送利推广高产的产,杭随的交下 9:n心产. !:“9!年十产言非收:· +$+# ... 24... 2i...( ".=1 15.c6 31.- 02.9: 1( _0,.3. ,下 5r1. 2.:1, 2.:1;: :.74,,43.33 :W! r.r: 2i2. 211± 24 -4.:1-.-7,75 ,产,,,以 E 1:学可的产品 7.9%0.5.7.55%,·言入年个连方3.11,021755净 f AN .H高,、、点:2--中业中5-*1..% 康农2号 :产7.7* 表.1省1:米144,3i”16.7.,-.9:3**15.7% ,I.9-o: H有的特点南半!、陵、L: lus 一.1211年1,2.102(,们四:.1交作:定:1在四.1的 其,,特ti,r:2.519.15.00-+广南半院: ik +215;作物,521.:0,,.照 19.03 H本物高,班、资的行点,区“区" 产 ,和葵近年承,出业收增长强势 实 (一)新品市场拓展情况良虾,营业收入大幅增长 不断拓新品,收人临长.:,、费年面 业 1 4 亿 , 收人人临长 31.15之1元0..-。1.3.52元,.Y8总为23.2%2;1.131"5..7.3. ,长.%:5 0.1:,回.单.43.1:1. : .50 1.: . it... 4*4+12, IL:; I.d C.11 :.1: ," 1. .:1. 1,n 3.95 2.33 1.:17 1,1 2J... * 1+,**; . 1. : 21422年2.21=2422:#21年0 (二) 本 -F#入57 ,+ ,毛利 ,款 9>r3 T.b#e 制种成本增加 ,公下 5%,$1.3233.75% 年..21-:1$*>28./. 21:12.61:=212.牛2.62=12年2121件V. .1; 率逐年下滑 下:公2121-202 2.04,20./815.52 t;净33.5,15.uct. 圣:元年谈信证: ;: 1:.-I -12.12 3353 371; >1.:3 -1.311.:3-1.73 73.71 23,5, 1.:.14 °4,76 13,7 151'382.1..212;3~1,:.3: 53: . *-9.23 I.2 2ri1*2:+l+- 27::1321-233234*Q1 23t2* cS- 业公资,市产生净为31万,成划 E 种业起步晚增速快,玉米市场规模庞人 (一)提国业战步转晚,政策推爱据 :1了“为兰产业,定2行业,事业发关然院 ,, ,.产长整 ,,一体“产,·,发 “业行业政T 生内客 2兴 2月IfII, 实兰,加快进农、业置要直业人,公产注、下,抢进业 11, 。 li. ,动、 212*午711 H情E j -221 -.1 ..1,4 .>.: 31)2201.2.22012.-23.51522.7201523202 !i , 路步求·息,, (二)米市场规模庭大,转坚因有种带来可愿虽空问 长来、小招、小生是我固农作物种子最要的三大分板块:十求作抢日受广能会作实 路转内的商业,将利产提升的单产:,与特州,网资:物能 :20130(:元!++. 3n::j 2 :...:. -1 2 23: 25. 2.c ..1...: :77.13 =,,if 2,1.: 2>. 2:. 定2安2.,:的.年中 2..2..:2..f:2u.!!2u.32.21;2.21 只有深的传术储所新强大的科核创新成力的下家行种头企业望惜力其优成 区实目学,的进公一步,提人丹:农、中正、平:的、 : 厌国五米品种影多,机优良品种缺,种价创新动力不定,仅轻少数五米品种 业 领 , 行 业 公 .#"u2.$212 (二)米市场供需紧平衡,同内米3价有-2望"维.持三高位> ..u2... 在多地获得推 单战作十要正求神 卡特行台 学9元下滋2919H小 310:2113-202°用许 1I.::3(: 2. 2: 77.1. :3.32 :、1'3 +. 子2:217.7法F. 亿,223之批个,3.,二202共2X 2 :4.11 ,辆,升, 2._30123.:2t1523_5**?23122.2221 中国银河证券ICGS 公司谢踪报告·北交所 , 四、 利预划和技资评级 路,以资、人共、资站非品,米分次托的 , 拉 区的, 、2、1. 2U2--24,:非的·"3.8,4.76、5.47.EK 2原:较:24-232年,典业拉3.2方 : , 业m 产 .T3 其他,:142年:其★在.亿求车 .i11 2.12-IF 21.21 i'cSu -7.7.53 2±7.3' ror 5.1.85 wu's. 2./5 2./': 2.7 rur :31.11% n,It f.I4 ,1,. ( -↓1,1 ror -9.154% 3.Ix:t Hit.. 5.33 5.3 3α -57.Y% -3.9-4 63 26:(.4 rr 15.115:+ .1-si 2-1.52: °1.$2% I.i:h F3.17 r°9.:2 78.9:5 84.1 28.7:5.1 1.70% 14.35'.1 5.57%. Ii:i? n.97 1.1 119 TR 12.1-1 .30 7.6 产 1542年分1.5.87,4.32.553. : 为 期长, 同期54.14,14.12% 11.5%.1If.i;1,n9,3.79,n.-..I1,97,".5,.7:,P .7.1.1,1.1,为9.3"、8.1*,7. , 次 2. 九、风险提示 图表口录 :公下业 3:2010-223年可上要品券业收入(单:元) 4: 公 收 总 :5: 公-净准股培连变化 公可售率及净率化 *7: : 19-221我压表作种市值情(单位:亿元 25 :6≤2013-2021款米钟了市值件元(单:元) #10: 20132叫112交下米种7市场鲁节 在1:公司的土要产品 发2:平业中授行业费达律达原股政第 表3:业划(万元 [: 附求: 2025L 2(026L 202:54 立收 14/.J§ 23-.12 241.24 =.02 4.42 5.28 13.92 113,02 Zo.Us 34.18 11.3 11.56 5:3.3 712.17 222.52 23.1 27..1 I.J: + 42.60 1,1,5': 43.32 44.47 0.0J 8.2G 1.3.52 2/6.01 =.2) 531.* 'vJ,'s 2.4 rf.2.i 1.52 4.i 1.3 2:1.8 711.17 297.17 少款上扫立 -1.17 276.59 1.台i 0.0J 11,17 ·1.17 2.20 +- 995 ±3.4 :,=1 33.01 73.±5 33.07 253,4 3.21 917.7-1 1.521.7:. 158 4_.63 1.1 828 7144 I+: I15.I4i ':1.3.1 1-↓*-12 -uf-) 1.-1,-1 21.1.: 1:.-1 24.7 21.1: 24.7 15.2.5 228,56 1:.35 5.52 15.10 125,92 3.2 23.1! 炎22 .* 4ti 21-,03 4±5.52 202:4L 2026L 2425 t.10 115.69 0.1: 70.:2 5/.1 1.5U C.10 2.65 J31 1.3s *.i . .. 2.9: r.r.0 r.c0 .n -3.11 22.13 :3.27 :3.3: 27.66 2.3E: 1:.35 1.92 -.2: 5.1# 2.21 431*2 : 203.24 2021L 3RG, 20234 门1.:3 2.2_ 15.17 1.5U 11.4.: 3.2 FP:1元 3J.36 2-1.53 C.57 13.9J2 .32 73.i. :5.I. r.7n 0.18 .7.v17 I.*TT'ti1L_.U7 0.75 1.11 1.12 ,:1 0.51 F