2024年半年度报告:Q2研发费用大幅提升,利润端同比微增 公司发布2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营收27.7亿元,同比+22.9%;其中,车载电源营收23.2亿元,同比+15%,电驱系统营收2.8亿元,同比+300%。2024年上半年实现归母净利2.2亿元,同比+1.8%。公司综合毛利率20.6%,同比+1.7pcts;研发费用率6.5%,同比+1.6pcts;归母净利率7.8%,同比-1.6pcts。由于产品收入结构变化、研发投入增加,2024H1公司利润端同比微增,我们下调原有盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.08、7.42、9.08亿元(原为7.05、9.81、13.87亿元),EPS为1.44、1.76、2.16元/股,当前股价对应PE分别为13.1、10.8、8.8倍,公司是车载电源第三方供应商龙头,出海进展领先行业,维持“买入”评级。 持续获取国内外项目定点 2024年上半年,随着研发项目数量与研发投入的稳步增加,公司与头部造车新势力、国内知名整车厂的定点项目保持增长;且多个境内车企定点项目SOP逐步放量,包括某头部造车新势力、吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车等。公司基于和Stellantis集团密切合作的“示范效应”与研发优势,积极拓展海外客户,2024H1实现境外主营业务收入约2.7亿元,占主营业务收入的10.3%。目前公司与众多国际知名游艇厂商、摩托车厂商等进行了密切交流与洽谈,并成功与其中一家国际知名游艇厂商建立了合作关系。此外,公司已设立法国子公司,拟对全资子公司增资暨投资设立新加坡、泰国孙公司并建立泰国生产基地。 行业龙头地位稳固,中期分红比例超50% 根据NE Times数据,2024年上半年,公司在中国乘用车车载充电机市场的市场份额为19.4%,排名第二;在第三方市场份额约为32.42%,自2020年以来持续保持排名第一。根据公司2024年半年度利润分配预案,拟每10股派发现金红利2.57元(含税),现金分红比例超50%。 风险提示:新能源汽车销量增速放缓、市场竞争加剧、客户拓展不及预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要