策略周报：成交延续低迷，仍待政策破局

成交延续低迷，仍待政策破局 策略周报 2024年08月25日 证券研究报告|策略周报 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《A股再现地量，继续保持耐心—策略周报》2024-08-18 投资要点 基本面回顾与资产配置展望：海外定价美联储降息预期，美联储主席鲍威尔在央行年会发言确认了降息信号，海外股、债市场向好，但外部资产表现较好吸引资金回流；此外，还需持续警惕地缘扰动风险，持续关注黄金等避险资产配置价值；国内市场需求不足、预期偏弱的状况延续，政策仍相对保持定力，需继续保持耐心。 A股市场回顾与展望：本周（8月19日-8月23日）A股市场成交活跃度延续低迷，两市日均成交小幅回升至5424亿元，较前一周增加130亿元，仍处于低迷状态，北向资金净流动金额停止公布。海外市场持续修复，吸引资金回流，预计短期内对A股形成一定扰动，下行风险仍存，活跃度偏低的弱势下行格局仍需强力政策来打破，市场风格偏防御，聚焦于银行，题材方面轮动较快、配置价值不高，在真金白银式增量政策落地前建议谨慎防守，可继续关注红利或银行风格的防御型配置。 风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，美国大选不确定性。 内容目录 1.周度市场变化与展望3 2.A股市场重要指标跟踪监测3 3.下周重点关注7 4.风险提示7 图表目录 图1：大类资产周度影响因素变化3 图2：A股宽基指数估值分位数变化4 图3：A股风险溢价（%）4 图4：股债性价比（%）5 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化5 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势6 图7：日均成交金额（亿元）6 图8：行业轮动指数（指数越高轮动越快）7 1.周度市场变化与展望 基本面回顾与资产配置展望：海外定价美联储降息预期，美联储主席鲍威尔在央行年会发言确认了降息信号，海外股、债市场向好，但外部资产表现较好吸引资金回流；此外，还需持续警惕地缘扰动风险，持续关注黄金等避险资产配置价值；国内市场需求不足、预期偏弱的状况延续，政策仍相对保持定力，需继续保持耐心。 A股市场回顾与展望：本周（8月19日-8月23日）A股市场成交活跃度延续低迷，两市日均成交小幅回升至5424亿元，较前一周增加130亿元，仍处于低迷状态，北向资金净流动金额停止公布。海外市场持续修复，吸引资金回流，预计短期内对A股形成一定扰动，下行风险仍存，活跃度偏低的弱势下行格局仍需强力政策来打破，市场风格偏防御，聚焦于银行，题材方面轮动较快、配置价值不高，在真金白银式增量政策落地前建议谨慎防守，可继续关注红利或银行风格的防御型配置。 图1：大类资产周度影响因素变化 资料来源：华宝证券研究创新部 2.A股市场重要指标跟踪监测 股指估值水平一览： 宽基指数估值分位数仅上证50小幅回升，其余普遍回落，上证指数、中证500、中证1000回落较为明显，万得全A、深证成指、创业板指估值底部略微下降。 图2：A股宽基指数估值分位数变化 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 A股风险溢价与股债性价比： 由于权益市场弱势，A股风险溢价相较前一周有所上涨，处于一倍标准差上方；上证红利股债性价比基本持平，近期主要受分红及财报季波动影响，待财报季结束配置性价比有望回升。 图3：A股风险溢价（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 换手率变化： Wind微盘股、创业板指数换手率明显回落，其余估值换手率变化相对平稳。 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资金监测： 北向资金净流动金额本周起停止公布。 两市日均成交小幅回升至5424亿元，较前一周增加130亿元。市场活跃度总体低迷，修复较为有限。 图7：日均成交金额（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 行业轮动与赚钱效应： 行业轮动速度有所下降，短期内仅银行板块表现较好，其余板块普遍弱势，主线不明朗，行业轮动仍然偏快，赚钱效应不佳。 图8：行业轮动指数（指数越高轮动越快） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.下周重点关注 8月27日，中国7月规模以上工业企业效益 8月30日，美国7月PCE物价指数、个人消费 8月31日，中国8月PMI 重点关注：中国8月PMI，观察生产、订单、价格等指标是否有所企稳，若改善明显则有望提振市场情绪。 4.风险提示 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，美国大选不确定性。 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示及免责声明 ★华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★市场有风险，投资须谨慎。 ★本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明 ★根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。