人工晶体和隐形眼镜表现亮眼

爱博医疗（688050）2024年半年度业绩分析

一、业绩概况

• 2024年上半年：
  • 营收：6.86亿元，同比增长68.54%
  • 归母净利润：2.08亿元，同比增长27.49%
  • 扣非归母净利润：1.99亿元，同比增长29.95%
• 第二季度：
  • 营收：3.75亿元，同比增长72.91%
  • 归母净利润：1.05亿元，同比增长24.01%
  • 扣非归母净利润：1.00亿元，同比增长28.26%

二、业务表现

• 人工晶体：受益于集采中标和双焦人工晶状体的逐步放量，2024H1收入3.19亿元，同比增长30.20%。

  • 产品多样化，涵盖多种类型的人工晶状体。
  • 渠道覆盖超过3500家医院，销往30余个国家。

• 隐形眼镜：2024H1收入1.83亿元，同比增长957%。

  • 主要得益于并购天眼医药、福建优你康、美悦瞳快速提升产能，拓展市场。
  • 彩片产线满产，未来产能提升有望带来利润率提升。
  • 角膜塑形镜收入1.13亿元，同比增长6.89%，增速放缓。
  • 近视防控产品收入4088万元，同比增长64.77%，主要由于“普诺瞳”“欣诺瞳”离焦镜快速放量。

三、盈利预测与估值

• 2024-2026年预测：
  • 营收：13.64/18.68/23.83亿元，同比增速43.37%/37.01%/27.54%
  • 归母净利润：4.07/5.26/6.60亿元，同比增速33.85%/29.19%/25.62%
  • EPS：2.15/2.77/3.48元/股，3年CAGR为29.51%
  • PE：34.3/26.5/21.1
  • PB：5.7/4.9/4.1
  • EV/EBITDA：20.6/16.8/13.8

四、风险提示

• 产品推广不及预期风险：市场推广效果不佳或市场推广时机选择不当。
• 市场加剧风险：竞争对手增多，市场竞争加剧。
• 行业监管风险：政策变动可能影响经营和财务状况。

财务数据摘要

• 2022-2026年预测：
  • 营业收入：579/951/1364/1868/2383百万元
  • EBITDA：310/413/668/797/929百万元
  • 归母净利润：233/304/407/526/660百万元
  • EPS：1.23/1.60/2.15/2.77/3.48元/股
  • 市盈率：60.0/45.9/34.3/26.5/21.1
  • 市净率：7.5/6.6/5.7/4.9/4.1
  • EV/EBITDA：75.9/43.7/20.6/16.8/13.8

结论

爱博医疗作为国内眼科医疗器械行业的领军企业，凭借人工晶体和隐形眼镜的快速增长，展现出强劲的增长潜力。公司未来三年的盈利预测显示，营收和净利润将持续增长，给予“买入”评级。然而，公司面临产品推广、市场竞争和技术监管等风险。