2024年08月23日中国平安(601318.SH)半年报显示，公司核心业务盈利改善，新业务价值(NBV)实现稳健增长。归母净利润746亿元(YoY+6.8%)，寿险、财险、银行三大核心业务贡献归母营运利润796亿元(YoY+1.7%)；新业务价值达223亿元(YoY+11.0%)，寿险、集团内含价值分别较年初+10.3%、+6.2%。
核心要点：
- NBV实现两位数增长，渠道转型深化品质提升。新单保费同比下滑19%，但NBVM同比+6.5pct至24.2%，带动个险渠道人均NBV同比+36%，寿险NBV同比+11%。主要得益于预定利率切换、银保渠道费用率优化等因素。
- 财险盈利能力提升，综合成本率小幅改善。财险保险服务收入1619亿元(YoY+3.9%)，净利润100亿元(YoY+7.2%)，综合成本率同比-0.2pct至97.8%。健康险保费收入同比+43%，保证保险规模大幅压缩。
- 盈利能力改善明显，每股分红与同期持平。2024Q2净利润同比+20.4%/环比+3.3%，中期每股股息0.93元，同比持平。
NBV增长符合预期，人力企稳队伍质态进一步向好。寿险及健康险业务归母营运利润563亿元(YoY+1.3%)，NBV 223亿元(YoY+11.0%)。渠道方面：
- 个险渠道代理人规模达34万人，新业务价值同比+10.8%，人均NBV同比+36.0%，人均月收入同比+9.9%。
- 银保渠道NBV同比+17.3%，强化银行合作关系。
- 社区网格渠道存续客户13个月保单继续率同比+5.8pct，核心城市网点全覆盖。
保证保险规模压缩，财险盈利能力有所提升。车险COR同比+1.0pct至98.1%，但保证保险规模收缩带动整体财险COR同比-0.2pct至97.8%，推动财险净利润同比+7.2%至100亿元。
投资表现保持稳健，增配债券和股票。保险资金投资组合规模超5.20万亿元，年化总投资收益率3.5%、综合投资收益率4.2%，同比+0.1pct。债券投资占比60.7%，股票投资占比6.4%。
投资建议：维持买入-A投资评级。预计2024-2026年EPS分别为6.06元、7.09元、8.19元，给予0.6x2024年P/EV，对应6个月目标价49.24元。
风险提示：权益市场大幅波动、监管政策不确定性、代理人规模持续下滑等。
