豆油周报：供应压力较大，豆油反弹受限

和合期货：豆油周报（20240819-20240823） ——供应压力较大，豆油反弹受限 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，美豆种植季结束之前，全球大豆供应压力仍存，于成本端拖累国内大豆价格。国内方面，随着美豆下跌，油厂有压榨利润下后期买船会增加。大豆到港量依旧偏高，压榨量仍将维持高位。需求方面，虽然双节备货属于传统旺季，但是备货并未如火如荼的进行，终端及贸易商基本以刚需采购为主。但是国内豆油供强需弱格局短期难以改善，限制豆油现货价格。目前来看，短期供应宽松下，豆油库存高位，拖累豆油价格。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国产大豆整体平稳..- 4 - 2.2国内大豆压榨量环比上升..- 4 - 2.3豆油库存虽小幅回落但仍然高位..- 5 - 2.4油厂开机再度提升..- 6 - 2.5大豆和豆油进口分项数据..- 6 - 三、国外基本面情况...............................- 9 - 3.1美豆价格低位震荡..- 9 - 3.2美豆油偏弱震荡..- 9 - 3.3美国农业部出口检验周报..- 10 - 3.4美国农业部压榨周报..- 10 - 3.5美豆优良率..- 11 - 3.6美国农业部周度出口销售周报..- 11 - 3.78月份迄今巴西大豆出口量同比减少逾1%.....- 12 - 四、后市展望....................................- 13 - 风险揭示：..- 14 - 免责声明：..- 14 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油价格低位震荡反弹，但涨幅不大。本周豆油主力合约y2501开盘价7294元/吨，最高价7492元/吨，最低价7272元/吨，收盘价7426元/吨，周环 比上涨98，涨幅1.34%，成交量218.8万手，较上周增加16.6万手，持仓量62.1 万手，较上周增加48546手。 图1：大连豆油2501期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 1.2现货行情 截至8月23日，国内豆油现货均价为7640元/吨，周环比下跌120元/吨，跌幅1.59%。中国粮油商务网统计数据显示，2024年第33周，国内豆油现货成交量为62750吨，较前一周减少41200吨。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国产大豆整体平稳 截至8月22日，国内大豆均价为4812元/吨，周环比下跌8元/吨，跌幅 0.17%。主产区大豆正处产量形成关键期，东北天气条件转好。农业农村部8月份维持2024/25年度中国大豆2054万吨产量预估值不变，此前市场担忧的东北大豆减产未获官方认可。目前产区大豆余粮有限，现货价格整体平稳。 图4：黑龙江大豆现货平均价数据来源：生意社和合期货 2.2国内大豆压榨量环比上升 国家粮油信息中心监测显示，截至8月16日一周，国内大豆压榨量202万 吨，周环比上升6万吨，月环比上升12万吨，较上年同期下降7万吨，较过去 三年均值下降1万吨。预计本周油厂大豆压榨量约207万吨。 国家粮油信息中心监测显示，8月16日，全国主要油厂进口大豆商业库存776万吨，周环比下降11万吨，月环比上升103万吨，同比上升200万吨，较 过去三年均值高172万吨，处于历史同期较高水平。 图5：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3豆油库存虽小幅回落但仍然高位 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第33周末，国内豆油库存量 为126.1万吨，较上周的126.2万吨减少0.1万吨，环比下降0.08%。进口大豆买船到港持续进行，上周国内油厂开机率上升，豆油产量较前一周增加，但随着豆油消费替代持续上升，工厂提货有所加快，豆油库存略有减少，但仍处于近年同期高位。 图7：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.4油厂开机再度提升 中国粮油商务网数据显示，截止到第33周末(8月17日)，国内油厂平均开机率为55.68%，较上周的48.18%开机率增加7.5%。进口大豆供给压力依然沉重，上周油厂开机率再度提升，整体处于较高水平，国内大豆压榨量创两个月新高。 图8：全国油厂开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.5大豆和豆油进口分项数据 海关统计数据显示，大豆进口方面，中国2024年7月大豆进口量为9,853,392.217吨，环比下降11.33%，同比增长2.12%.巴西是第一大供应国，当月从巴西进口大豆9,122,663.053吨，环比下降6.14%，同比下降1.15%。美国是第二大供应国，当月从美国进口大豆475.391.774吨，环比下降63.69%，同比上升234.43%。 豆油进口方面，中国2024年7月豆油进口量为17,476.114吨，环比下降44.31%，同比下降35.38%。俄罗斯是第一大供应国，当月从俄罗斯进口豆油 14,377.837吨，环比增长55.10%，同比增加157.96%.乌克兰是第二大供应国，当月从乌克兰进口豆油1,433.54吨，环比减少35.05%，同比增长113.89%。 图9：7月大豆进口 数据来源：海关总署和合期货 图10：7月豆油进口 数据来源：海关总署和合期货 图11：中国进口巴西大豆量数据来源：海关总署和合期货 图12：中国进口美国大豆量数据来源：海关总署和合期货 图13：中国月度豆油进口量数据来源：海关总署和合期货 三、国外基本面情况 3.1美豆价格低位震荡 截止8月22日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为961.25美分/蒲，周环比上涨6.0美分/蒲，跌幅0.06%。本周美豆低位震荡。周初从近四年低点处反弹，因为美国农业部宣布新的出口生意，未来一周中西部地区天气可能变得干燥，且美元走软，引发空头回补。周四职业农场主的考察结果，更加巩固了美国丰产的预期，美豆没能延续偏强走势，震荡回落。 图14：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2美豆油偏弱震荡 截止8月22日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为38.88美分/磅，周环比下跌0.08美分/磅，跌幅0.02%。本周美豆油主要是跟随大豆走势，前期震荡反弹，周四受到美国大豆丰产在望，外部市场走低的影响，小幅回落。 图15：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量增长，较一周前高出14%，较去年同期增长24%。截至2024年8月8日的一周，美国大豆出口检验量 为398,233吨，上周为349,636吨，去年同期为320,431吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到43,784,599吨，同比减少15.1%。上周是同比减少15.4%，两周前同比降低15.3%。本年度迄今美国大豆出口量达到全年出口目标的94.6%，上周是达到93.7%。 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量略低一周前，但是远高于去年同期。截至2024年8月15日的一周，美国对中 国（大陆地区）装运56,765吨大豆，作为对比，前一周装运58,055吨大豆，2023 年同期对华装运2,326吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的14.3%，上周是17.8%，两周前是3.0%。 图16：美国大豆出口检验量数据来源：USDA和合期货 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年8月16日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.56美元，比一周前增长3.2%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。 图17：美豆压榨利润 数据来源：USDA和合期货 3.5美豆优良率 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率保持稳定，符合市场预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至8月21日（周日），美国大豆进入扬花期的比例为95%，五年均值95%。结荚率为81%，五年均值80%。大豆优良率为68%，和一周前持平，去年同期59%。报告发布前分析师平均预期大豆优良率为68%，预测范围从66到69%。 图18：美豆优良率 数据来源：USDA和合期货 3.6美国农业部周度出口销售周报 美国大豆周度出口销售报告，截至2024年8月15日当周，美国2023/24 年度大豆净销售减少43,700吨，创下年度新低，显著低于上周以及四周均值。 其中对中国的销售量减少52,400吨。2024/25年度净销售量为1,676,900吨。当周出口量为421,800吨，比上周低了2%，但是比四周均值高出6%。 美国豆油周度出口销售报告，截至2024年8月15日当周，美国2023/24 年度豆油净销售量为10,500吨，显著高于上周以及四周均值。当周出口量为 9,200吨，显著高于上周，比四周均值高出15%。 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第52周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降低21.8%，一周前的降幅为21.6%。截止到2024年8月15日，2023/24年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大 豆出口总量约为2403万吨，去年同期为3113万吨。当周美国对中国装运5.5万吨大豆，前一周装运5.7万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为43万吨，高于去年同期的14万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2451万吨，同比减少21.6%，上周是同比降低21.6%，两周前同比降低21.4%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4589万吨，比去年同期降低13.9%，上周是同比降低13.4%，两周前同比降低13.8%。迄今美国对中国销售202万吨2024/25年度大豆，比一周前增加92万吨。作为对比，去年同期511万吨。2024/25年度美国大豆销量为754万吨， 一周前587万吨，去年同期1181万吨。 美国农业部出口销售报告显示，截至8月8日当周，美国对中国（仅指大陆） 净销售约87.4万吨大豆，当前年度销售量取消了5.2万吨，2024/25年度的销 售量为92.6万吨。作为对比，上周美国对中国净销售约50万吨大豆，当前年度 销售量取消了4万吨，2024/25年度的销售量为54万吨。 3.78月份迄今巴西大豆出口量同比减少逾1% 巴西外贸秘书处的数据显示，2024年8月1至16日，巴西大豆出口量为432 万吨，一周前为238万吨，而去年8月份全月出口量为839万吨。8月份迄今的日均大豆出口量为360,021吨，比去年同期减少1.3%。8月份迄今的大豆出口收入为18.9亿美元，去年8月份全月为41.9亿美元。8月份迄今大豆出口均价为每吨436.8美元，比去年同期下跌12.7%。作为对比，7月份巴西大豆出口量为1125万吨，同比提高16%。 四、后市展望 图19：巴西大豆出口情况数据来源：SECEX和合期货 国外方面，美豆种植季结束之前，全球大豆供应压力仍存，于成本端拖累国内大豆价格。国内方面，随着美豆下跌，油厂有压榨利润下后期买船会增加。大豆到港量依旧偏高，压榨量仍将维持高位。需求方面，虽然双节备货属于传统旺季，但是备货并未如火如荼的进行，终端及贸易商基本以刚需采购为主。但是国内豆油供强需弱格局短期难以改善，限制豆油现货价格