销量增长市占率提升，行业底部凸显龙头地位

事件：公司2024H1营收77.39亿元，同比下降1.16%；归属净利润9.61亿元，同比下降53.41%；扣非后归母净利润6.28亿元，同比下降50.54%。 量增对冲价减，2024H1业绩承压而营收略有下滑。价格方面，根据卓创数据显示，2024H1无碱玻纤粗纱均价为3924元/吨，同比下降15.25%；细纱均价为7852元/吨，同比下降6.94%。需求方面，上半年玻纤及其制品出口109.64万吨，同比增长20.20%，而库存从年初84.26万吨下降至62.75万吨。 公司方面，在行业底部依旧保持销量增长，其中粗纱及其制品152.21万吨，同增22.57%，电子布4.58亿米，同增12.53%，逆势实现市占率提升，但价格因素影响较大，公司2024H1营收业绩分别同比下滑1.16%与53.41%。 价格同减财务费用提升，2024H1利润率承压下滑。2024H1公司毛利率为21.50%，同降7.86pct；净利率为12.76%，同降14.53pct，利润率下降主要系2024H1玻纤价格同比下降，产品盈利承压，加之资产处置收益从6.71亿元下降至2.50亿元，进一步影响净利润。具体看费用端，2024H1公司期间费用率为10.25%，同增1.57pct。其中，销售费用率为1.21%，同增0.17pct，管理费用率（含研发）为7.64%，同降0.21pct，财务费用率为1.40%，同降1.61pct。 玻纤价格维稳，下半年经济回暖或提振需求。价格方面，截止2024年8月18日，无碱玻纤粗纱价格为4314元/吨，较6月底价格下降62元/吨；细纱价格为9200元/吨，自6月底开始累计上涨50元/吨。目前看，虽然下游需求还未恢复，但价格在大企业带动下上涨后依旧维持稳定；未来看，下半年随着经济逐步的回暖，玻纤需求有望提振，企业盈利或好转。 投资建议：我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润24.57/28.66/34.96亿元，同比增长-19.3%/16.7%/22%，最新收盘价对应PE为16x /14x /12x，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济下行风险、风电装机不及预期、能源价格上涨风险。