在手订单同比增长48%，业绩稳健增长

证券研究报告 非金融公司|公司点评|克莱特（831689） 在手订单同比增长48%，业绩稳健增长 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年08月23日 证券研究报告 |报告要点 公司发布2024年半年度报告，2024Q2实现营收1.4亿元，同比减少3.3%,环比增长19.9%实现归母净利润1737万元，同比增长0.6%，环比增长33.6%。业绩稳健增长。海洋船舶和轨道交通营收大幅增长，风电业务大幅下滑，导致净利润略有增长。公司下游应用领域较多，轨交、船舶和数据中心业务快速增长，风电冷却设备业务今年预计调整到位。公司在手订单 4.48亿，同比增长47.9%。预计公司2024-2026年实现归母净利润6546/6989/8050万元，CAGR （2023-2026E）为9.9%。维持“增持”评级。 |分析师及联系人 刘建伟 SAC：S0590524050005 请务必阅读报告末页的重要声明1/5 非金融公司|公司点评 2024年08月23日 克莱特（831689） 在手订单同比增长48%，业绩稳健增长 行业：机械设备/通用设备 投资评级：增持（维持） 当前价格：9.98元 基本数据 总股本/流通股本(百万股)73.40/35.63 流通A股市值(百万元)355.59 每股净资产(元)6.03 资产负债率(%)34.27 一年内最高/最低(元)17.38/7.35 股价相对走势 相关报告 1、《克莱特（831689）：通风冷却系统“小巨人”，成长稳分红稳》2024.06.03 扫码查看更多 事件 公司发布2024年半年度报告，营收为2.57亿元，同比增长6.9%；归母净利润为 3037万元，同比增长6.1%；扣非归母净利润为2910万元，同比增长2.8%。经营 性净现金流净额为3485万元，同比增长324.2%。公司2024Q2实现营收1.4亿 元，同比减少3.3%,环比增长19.9%；实现归母净利润1737万元，同比增长0.6% 环比增长33.6%。业绩稳健增长。 海洋工程船舶领域保持高景气，轨交增速较快 受益于铁路更新维保进入高增长期，轨交订单持续高增，2024年H1轨交领域营收8214万元，同比增长36.9%，占比32%；新能源领域营收2629万元，较去年同期减少49.9%，占比10.2%，主要系风电冷却系统业务大幅下降；海洋工程领域集装箱船和汽车运输船订单订单持续向好,营收5294万元，同比增长83.3%，占比20.6%；制冷通风机领域营收为4983亿，占比19.4%，较去年同期增长10%；冷却塔领域营收4561万，同比减少3.5%，占比17.8%。 在手订单同比增长47.9%，风电板块业务调整到位 克莱特 130% 83% 37% -10% 2023/82023/122024/42024/8 截至2024年6月30日，公司持有在手订单金额为4.48亿元，同比增长47.9%。集装箱船用产品、轨道交通产品在手订单保持高增速，风电冷却系统客户持续优化。公司下游应用领域较多，轨交和船舶领域高景气叠加公司份额提升，以及在手订单快速增长，有望带动业绩稳健成长。 经营活动现金流大幅改善，盈利能力改善 2024年H1受益于海洋工程销售回款，公司经营性净现金流为3485万，同比增加 324.2%；2024年H1公司毛利率为31.3%，提升2.1pcts，ROE（摊薄）6.9%，提升 0.01pct。2024Q2公司营收同比减少3.3%，主要由于风电营收下滑较大；2024Q2公司毛利率29.4%，环比降低4.2pcts，主要系产品结构变化，毛利率较低的船舶收入占比提升所致。 在手订单快速增长，业绩稳健增长。维持“增持”评级 我们预计公司2024-2026年实现营收分别为5.83/6.61/7.85亿元，CAGR （2023-2026E）为15.6%；2024-2026年实现归母净利润6546/6989/8050万元， CAGR（2023-2026E）为9.9%。维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济放缓；竞争格局变差；客户订单减少 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 422 508 583 661 785 增长率（%） 7.7% 20.4% 14.8% 13.3% 18.7% EBITDA（百万元） 70 84 131 139 157 归母净利润（百万元） 50 61 65 70 80 增长率（%） 10% 21% 8% 7% 15% EPS（元/股） 0.68 0.83 0.89 0.95 1.10 市盈率（P/E） 15 12 12 11 9 市净率（P/B） 1.84 1.68 1.53 1.40 1.28 EV/EBITDA 8.08 14.38 5.96 5.39 4.59 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年08月22日收盘价 1.风险提示 宏观经济增速放缓。公司属于通用机械行业，受宏观经济影响较大，经济增速放缓或将拖累行业表现。 竞争格局变差。如未来轨交、船舶、核电等领域有新的竞争对手进入，公司或将面临竞争格局变差，产品降价风险。 客户订单减少。若客户订单减少，或将面临产能利用率不足的风险。 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 15.87 121.43 65.94 95.21 145.50 营业收入 421.88 508.10 583.35 661.19 784.62 应收账款+票据 232.39 235.68 283.37 332.48 376.85 营业成本 298.90 356.62 412.72 468.18 553.54 预付账款 5.89 6.81 4.80 7.90 8.95 税金及附加 3.33 3.84 4.41 5.00 5.93 存货 113.10 122.91 147.58 167.42 197.94 销售费用 22.34 31.23 34.42 40.99 51.00 其他 0.53 1.17 0.69 0.78 0.93 管理费用 25.53 30.12 35.12 41.13 50.37 流动资产合计 480.43 485.34 589.10 705.43 861.78 财务费用 17.15 20.05 23.01 26.09 30.96 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资产减值损失 (1.09) 0.27 1.89 2.61 2.93 固定资产 88.58 125.74 142.10 111.03 94.07 公允价值变动收益 (1.20) (2.00) (1.72) (1.95) (2.31) 在建工程 14.02 0.69 0.34 15.00 0.00 投资净收益 (0.11) (0.13) (0.08) (0.08) (0.08) 无形资产 17.44 52.72 42.55 32.38 22.21 其他 6.28 6.94 6.62 6.62 6.62 其他非流动资产 29.00 32.49 32.49 32.49 32.49 营业利润 58.75 70.23 75.62 80.68 92.80 非流动资产合计 149.14 211.70 217.51 190.90 148.77 营业外净收益 (1.12) (0.80) (0.86) (0.86) (0.86) 资产总计 629.57 697.04 806.62 896.33 1010.55 利润总额 57.63 69.43 74.76 79.82 91.94 短期借款 19.06 24.03 54.03 74.03 84.03 所得税 7.42 8.91 9.34 9.97 11.48 应付账款+票据 110.81 140.54 152.42 172.90 204.42 净利润 50.21 60.52 65.43 69.85 80.46 其他 73.53 59.20 85.60 97.46 115.77 少数股东损益 (0.03) (0.05) (0.03) (0.03) (0.04) 流动负债合计 203.41 223.77 292.04 344.38 404.21 归属于母公司净利润 50.24 60.57 65.46 69.89 80.50 长期带息负债 5.23 10.41 9.07 0.92 2.87 长期应付款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 财务比率 其他 10.50 13.05 13.05 13.05 13.05 2022 2023 2024E 2025E 2026E 非流动负债合计 15.73 23.45 22.12 13.96 15.91 成长能力 负债合计 219.14 247.22 314.16 358.35 420.13 营业收入 7.74% 20.44% 14.81% 13.34% 18.67% 少数股东权益 0.07 0.02 (0.01) (0.05) (0.09) EBIT 3.24% 23.27% 9.98% 7.54% 15.10% 股本 73.40 73.40 73.40 73.40 73.40 EBITDA 3.79% 19.95% 56.02% 6.27% 12.91% 资本公积 211.31 211.31 211.31 211.31 211.31 归母净利润 9.76% 20.56% 8.07% 6.77% 15.18% 留存收益 125.66 165.09 207.76 253.32 305.80 获利能力 股东权益合计 410.43 449.82 492.46 537.98 590.42 毛利率 29.15% 29.81% 29.25% 29.19% 29.45% 负债和股东权益总计 629.57 697.04 806.62 896.33 1010.55 净利率 11.90% 11.91% 11.22% 10.56% 10.25% ROE 12.24% 13.47% 13.29% 12.99% 13.63% 现金流量表 单位:百万元 ROIC 13.88% 15.81% 14.48% 14.07% 15.72% 2022 2023 2024E 2025E 2026E 偿债能力 净利润 50.21 60.52 65.43 69.85 80.46 资产负债 34.81% 35.47% 38.95% 39.98% 41.57% 折旧摊销 13.37 14.16 54.19 56.62 62.13 流动比率 2.36 2.17 2.02 2.05 2.13 财务费用 (1.09) 0.27 1.89 2.61 2.93 速动比率 1.77 1.59 1.48 1.53 1.61 存货减少 (16.77) (9.82) (24.67) (19.83) (30.52) 营运能力 营运资金变动 (8.46) (46.86) (41.21) (38.67) (59.12) 应收账款周转率 2.20 2.17 2.23 2.23 2.23 其它 23.76 13.20 30.43 25.59 36.28 存货周转率 2.64 2.90 2.80 2.80 2.80 经营活动现金流 61.03 31.47 86.06 96.16 92.33 总资产周转率 0.67 0.73 0.72 0.74 0.78 资本支出 (24.77) (63.30) (60.00) (30.00) (20.00) 每股指标（元） 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 每股收益 0.68 0.83 0.89 0.95 1.10 其他 (0.63) (2.52) (0.79) (0.79) (0.79) 每股经营现金流 0.83 0.43