公司信息更新报告：H1量增驱动核心业务增长，全球化扩产顺利推进

核心观点与关键数据

• 公司概况：新澳股份作为毛精纺纱线龙头，2024年H1收入/归母净利润为25.56/2.66亿元，同比+10.14%/+4.51%。
• 业务表现：
  • 毛精纺纱线：收入14.79亿元（+10%），量增驱动，但产能不足导致交期过长。
  • 羊绒纱线：收入6.77亿元（+19.65%），销量与产能利用率提升显著。
  • 羊毛毛条：收入3.61亿元（-5.32%），价格下降影响收入。
  • 改性处理及染整加工：收入0.22亿元（+44.67%），增长亮眼。
• 区域表现：境内收入+9.45%，境外收入+11.48%，境外收入占比提升。
• 产能扩张：
  • 毛精纺纱线：“60,000锭高档精纺生态纱项目”二期已投产，新澳越南、新澳银川项目将陆续投产，缓解产能瓶颈。
  • 羊绒业务：产能利用率预计提升至90%。
• 财务指标：
  • 毛利率：20.84%（+0.5pct），毛精纺纱线、改性处理及染整加工毛利率改善。
  • 费用率：7.67%（+1.63pct），主要受股权激励费用和汇兑损失影响。
  • 净利率：10.41%（-0.56pct），主要受费用因素影响。
  • 营运能力：经营性现金流转正，存货规模下降，应收账款周转天数同比持平。

研究结论

• 公司在宽带战略引领下，产品线拓展并切入羊绒纱线领域，配合积极的全球化产能扩张步伐，成长空间广阔。
• 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润为4.45/5.15/5.85亿元，对应PE为10.6/9.2/8.1倍。
• 风险提示：下游需求波动、产能扩张不及预期、原材料价格大幅波动。